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【摘 要】目前，企业财务风险成为投资者和经营者高度关注的重大问题。本文首先分析了发电企业现存的财务管理的组织形式，并基于国资委发布的《中央企业全面风险管理指引》对发电企业的财务风险进行识别，指出不同风险事项对企业的影响，建立了财务风险的指标体系，最后提出了发电企业财务风险管理的若干建议。
【关键词】发电企业；风险识别；风险对策
随着社会主义市场经济的深入发展，发电企业财务风险成为投资者和经营者高度关注的重大问题。国务院国有资产监督委员会（以下简称国资委）和财政部、证监会、审计署、银监会、保监会（以下简称五部委）分别就企业风险和内部控制发布了相关了指导意见。这既是增强电力抗风险能力、促进企业健康发展的必然需求，也是社会主义市场经济体制日益完善对企业提出的更高要求。发电企业属于技术、资金密集型产业，而电力建设项目具有投资大、周期长、电力供求随时平衡的特点，在技术、经济、管理、预测、决策上有许多不确定性因素而会遇到不同类型、不同性质的风险。因此，识别发电企业的财务风险，既要考虑发电企业本身的行业特点，还要结合外部政策的指导。
一、财务风险发展提出
企业风险是指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响。企业风险一般可分为战略风险、财务风险、市场风险、运营风险、法律风险。财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。在财务活动的组织和管理过程中几乎每一环节的问题都可能促使这种风险转变成为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。因此广义的财务风险除了包括狭义的筹资风险，同时还涵盖投资风险、资金回收风险及收益分配风险等。
随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，企业在市场经济环境下，面对在市场竞争加剧、企业风险增大的情况下，开展全面风险管理很有必要。国资委吸收了COSO委员会所建立的《企业风险管理框架》的基本思想和主要内容，于2006年6月发布了《中央企业全面风险管理指引》，提出了我国企业全面风险管理的具体要求，要求我国企业结合本企业的实际贯彻执行全面风险管理各项措施。其中三十条明确指出，在财务风险方面，企业应广泛收集国内外企业财务风险失控导致危机的案例，并至少收集与本企业相关的以下重要信息：负债、或有负债、负债率、偿债能力；投融资行为及经营活动对现金流的影响，应收账款及其占销售收入的比重、账龄、资金周转率；产品存货及其占销售成本的比重、应付账款及其占购货额的比重；制造成本和管理费用、财务费用、营业费用；盈利能力；成本核算、资金结算和现金管理业务中曾发生或易发生错误的业务流程或环节；与本企业相关的行业会计政策、会计估算、与国际会计制度的差异与调节（如退休金、递延税项等）等信息，这就对我国企业的财务风险控制提供了一个框架和平台。
根据《中央企业全面风险管理指引》，企业在商品经营活动中，为追求利润最大化，根据企业以往的资料和现在掌握的信息，编制财务计划，制定财务决策，但企业面对极其复杂的环境，不可能获得它所需要的一切信息，于是企业财务活动必然有不确定性，财务活动的结果也会有随机性。这说明企业的财务风险是客观存在的，因此，我们要认真分析财务风险产生的原因，并提出针对性的控制措施。
二、对发电企业现存财务风险的识别
1.筹资的融资债务风险。发电企业的建设资金主要依靠向银行等金融机构大量举债，来源渠道单一。这给发电投资建设和持续健康发展带来巨大的筹资压力和经营风险。以2007年为例，2007年国家实施信贷紧缩政策，不到一年半时间内连续5次提高银行贷款基准利率，五年期以上贷款利率调整为7.83，同期发电系统主营业务净资产收益率仅为4.32，低于五年期贷款利率达到3.51个百分点，更远低于中央企业平均水平7.58个百分点。如此微薄的盈利，筹集巨额建设资金给发电企业带来巨大压力。
2.应收账款回收的资金风险。现行的电费回收机制和厂网结算机制，使电厂的应收账款居高不下，历史拖欠电费数额巨大，这就使得发电企业面临流动资金紧缺，财务费用大幅增加的风险。由于应收账款涉及面广、情况复杂，往往存在记账过程错误、收账过程困难，造成发电企业营运资金十分紧张，进而对企业正常生产经营带来影响。
3.发电资产建设的成本风险。发电企业的发电资产具有投资大、周期长、电力供求随时平衡的特点，在建设过程中需要投入的资金成本、人力物力资本巨大，这就给发电企业带来了高额的成本。在资产建成投入使用后，运行成本高，发电资产的日常运行、维修、维护费用、员工工资、管理费用和人员的安全成本这些都对企业的成本管理带来很大的影响。
4.原材料上涨和政府定价的盈利风险。一方面，在当前电力行业上游，如煤炭、燃油、水资源、原材料等逐渐或者完全与市场接轨，且价格趋势大幅度上升的情况下，而发电企业输配电价实行监管下的政府定价。发电企业面临着国家调整电价滞后于按市场规律调整的风险，由于时滞因素的存在，使发电企业的生产经营深受影响。这些都使原来相对稳定的财务预期发生转变，必将产生新的财务风险。
在上述风险中，需要对其中的风险要素进行分析，表1总结了相关财务风险的项目及其评估指标。
表1 发电企业财务风险识别体系
风险
识别 风险要素 主要风险 评估指标
1.负债 负债额 负债入账不完整、不及时 -
或有负债 或有负债没有及时确认 或有负债率=或有负债额/负债总额
偿债能力 偿债能力指标低于行业水平 1.流动比率=流动资产/流动负债
2.资产负债率=负债/资产
2.资金
应收账款 收账政策不合理，信用政策宽松，坏账过多 1.应收账款周转率=赊销收入净额/平均应收账款
2.资产现金回收率=经营现金净流量/平均资产总额
资金周转率 资金周转指标低于行业水平 资金周转率=销售收入净额/（平均流动资产-平均流动负债）
3.成本 制造成本
期间费用增长过快，产品盈利能力差，相关指标达不到行业水平 1.成本费用利润率=营业利润额/成本费用总额
2.销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
管理成本
财务成本
营业成本
4.盈利 净资产收益能力
相关指标达不到行业水平 净资产收益率=净利润/平均净资产
总资产报酬率 总资产报酬率=净利润/平均资产总额
销售利润率 销售利润率=利润总额/销售收入
三、大唐发电的财务风险研究
本文通过对大唐发电股份有限公司2008—2010年的财务风险评估指标和各项指标的风险影响程度，来分析发电企业的财务风险，并提出相关的改进意见。
表2 大唐发电2008-2010年财务风险识别指标
风险识别 风险要素 评估指标 2010年 2009年 2008年
1.负债 或有负债 1.1或有负债率 0.00042 0.00024 -
偿债能力 1.2流动比率 0.34 0.37 0.28
1.3资产负债率 0.82 0.82 0.81
2.资金 应收账款 2.1应收账款周转率 8.39 9.22 8.32
2.2资产现金回收率 0.09 0.06 0.05
资金周转率 2.3资金周转率 0.03 0.02 0.05
3.成本 制造成本
管理成本
财务成本
营业成本 3.1成本费用利润率 0.08 0.07 0.02
3.2销售毛利率 0.19 0.18 0.12
4.盈利 净资产收益能力 4.1净资产收益率 0.08 0.05 0.03
总资产报酬率 4.2总资产报酬率 0.01 0.01 0.01
销售利润率 4.3销售利润率 0.06 0.06 0.01
1.公司简介
大唐发电股份有限公司（以下简称“大唐发电”）是由中国大唐集团公司控股的中外合资企业。1994年12月13日，原北京大唐发电股份有限公司在中华人民共和国国家工商行政管理局正式注册成为股份有限公司；1998年5月13日，变更为中外合资股份有限公司；2004年3月15日，更名为大唐国际发电股份有限公司。1997年3月21日，大唐发电的H股股票分别在香港和伦敦上市，成为第一家在伦敦上市的中国企业、第一家在香港上市的中国电力企业。2006年12月20日，公司A股股票在上海证券交易所挂牌上市，成为第一家同时在香港、伦敦、上海三地上市的中国企业。
2.财务风险指标体系
本文根据上述的财务风险识别体系，通过参考大唐发电2008-2010年三年的财务报表，选取相关财务指标，建立了其财务风险识别指标体系，见表2。
本文通过分析发电企业的行业特征和各发电企业的行业数据，建立了发电企业风险影响程度及发生概率判别标准，见表3。
表3 发电企业风险影响程度及发生概率判别标准
指
标 风险判别标准 发生
概率
轻微 较小 一般 较大 严重
1.1 小于0.0001 0.0001-0.0003 0.0003-0.0005 0.0005-0.001 大于0.001 中
1.2 大于0.45 0.33-0.45 0.25-0.33 0.15-0.33 小于0.15 高
1.3 小于0.67 0.67-0.75 0.75-0.80 0.80-0.92 大于0.92 高
2.1 大于10 8.56-10 7.28-8.56 6.57-7.28 小于6.57 中
2.2 大于0.1 0.08-0.1 0.072-0.08 0.06-0.072 小于0.06 低
2.3 大于0.07 0.05-0.07 0.03-0.05 0.02-0.03 小于0.02 中
3.1 大于0.1 0.08-0.1 0.07-0.08 0.05-0.07 小于0.05 低
3.2 大于0.25 0.15-0.25 0.1-0.15 0.005-0.1 小于0.005 中
4.1 大于0.1 0.075-0.1 0.06-0.075 0.048-0.06 小于0.048 中
4.2 大于0.03 0.01-0.03 0.009-0.01 0.005-0.009 小于0.005 中
4.3 大于0.1 0.08-0.1 0.06-0.08 0.04-0.06 小于0.04 高
根据大唐发电的近三年的实际风险指标值，结合发电企业风险影响程度及发生概率判别标准，本文分别得到了大唐发电近三年的财务风险分析图。
图1 大唐发电2010年财务风险分析图
图2 大唐发电2009年财务风险分析图
图3 大唐发电2008年财务风险分析图
3.对大唐发电的财务风险分析
（1）从负债风险来看，大唐发电2008-2010年的整体负债风险较高。从风险等级来看，其中，或有负债率成逐年递增趋势，2008年企业没有预计负债，2009年或有负债给企业带来的财务风险较小，2010年或有负债比率上升；流动负债比率近三年处于风险较小的这一安全等级；资产负债率连续三年居高不下。从发生概率上看，或有负债率的发生频率属于中等，流动比率和资产负债的发生频率较高。从分析图上，我们可以看到，大唐发电两年的或有负债率处于绿色区域，对企业的影响程度中等，发生的概率也是中等；流动比率逐年递增，降低了企业资不抵债的风险；资产负债率在红色区域中，属于高影响程度和高发率的危险区域。因此，大唐发电应对资产负债率这一风险指标给予更多的关注。
（2）从资金风险来看，大唐发电的应收账款周转率一直处于绿色安全水平，说明由应收账款给企业带来的风险较小；2008年和2009年企业资产现金回收率较低，2010年略有好转，这个指标对企业的风险影响程度很大，但这一风险发生的概率很低，所以企业在这一方面给予适当的关注即可；对于资金周转率来说，大唐发电连续三年这一指标都处于红色危险区域下方，发生概率中等，对企业的风险影响也较大。所以企业应该对资金周转率给予更多的关注，防止这一指标上升到红色区域。
（3）从成本风险来看，2008-2010年大唐发电成本费用利润率逐年升高，因此成本费用利润率的风险逐渐降低；对销售毛利率的风险控制也比较到位，从图中可以看出销售毛利率在逐年向左偏移，对企业的财务风险影响程度逐年降低。
（4）从盈利风险来看，大唐发电2008和2009两年的净资产收益率较低，对企业财务风险的影响程度较大，2010年得到改善；总资产报酬率三年来的对企业风险的影响不大，数值比较稳定；由于企业加大了对成本和应收账款的控制，销售利润率这一风险点有了较大的改变，2010年移到了企业的安全风险范围。
四、发电企业应对财务风险的建议
通过上述分析，可以得出大唐发电在负债、资金、成本和盈利风险方面近三年的变化趋势。财务风险研究的目的是尽可能避免风险，减少损失。通过以上对大唐发电企业的财务风险识别，可以从以下几个方面进行发电企业的财务风险控制。
1.加强融资筹资的审批。企业应在融资政策的批准环节予以控制，发电企业可根据自身的条件设定投资批准额度，对于超过额度的负债，应由企业的预算管理委员会或专门的财务预算机构予以批准，控制企业过度负债，规范企业的投资行为。
2.严格控制资金。实行资金的集中管理，对发电企业的客户进行信用等级评价，对信用额度较低的客户进行定期跟踪，保证账款的及时收回。同时，及时清理各项往来账款，防止出现记错账、记漏账的现象。
3.对成本进行预算管理。在财务部门中，推行企业的财务预算管理，企业的各项成本都要纳入预算管理，形成预算对企业成本投资行为的约束。在发电基建投资方面，必须以科学的投资效益观念作为出发点，把收益性、风险性、可持续性有机统一起来。
4.关注外部市场环境。发电企业应时刻关注国家宏观政策的变化对企业经营可能带来的财务风险，例如产业政策、投资政策、金融政策、财税政策等变化对企业可能产生的负面效应。同时，还要关注市场本身的变化，例如市场格局、市场需求、供求关系的变化。
5.提高财务人员的风险意识。财务风险存在于财务管理工作的各个环节，只能降低，不能消除。因此，财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终，具有及时捕捉风险、衡量防范风险的能力。在处理每项具体业务时，积极防范，妥善应对，及时化解财务风险。
参考文献：
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