华润三九:一季度收入增净利降

来源:用户上传      作者: 张东红

　　“原材料价格的上升对业绩影响确实比较大。”7月13日，华润三九（000999.SZ）董秘周辉向《投资者报》记者表示说。
　　华润三九主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。公司主导产品是三九胃泰、999感冒灵、999皮炎平、正天丸、参附注射液、新泰林等，年销售额均超亿元。
　　事实上，自去年下半年以来，随着白糖、红参等华润三九的最主要的几个原材料价格的不断上涨，使得华润三九的制药成本不断升高。与此同时，由于成品药的价格没法上涨，这对华润三九的业绩产生了不小的影响。
　　从一季度报告的数据看，公司实现营业总收入12.23亿元，在同比增加15.14%的情况下，营业利润、利润总额和归属于母公司净利润分别为2.67亿元、2.74亿元和2.18亿元，这三个指标分别同比却减少了9.34%、8%和9.55%。“中报的情况肯定还要不好”，一位行业分析师如是说。
　　7月13日，国联证券分析师杨扬在接受《投资者报》记者采访时表示，原材料价格的上升对华润三九的药品的成本上升影响非常大。
　　杨扬表示，以三九胃泰以及感冒颗粒中成分比较大的白糖为例，价格从去年10月后一直在高位徘徊。而上游原料中另一个重要的成分红参的价格今年以来的涨幅也非常大，从去年5月到今年5月，红参的价格从每公斤50元，增加到了250元左右，价格上涨为原来的4倍。与此同时，其他的药材以及人工等费用也都在上涨。
　　原材料成本上升对业绩的负面影响事实上在今年一季度已经有所反映。华润三九2011年一季度在实现营业收入12.23亿元、同比增长15.14%的情况下，归属于上市公司股东的净利润2.18亿元，却同比减少9.55%。
　　华泰联合证券分析师李聪认为，其主要原因是成本增加。他认为，收入增长而净利润出现下降，主要有两个方面原因：一方面以糖、金银花为代表生产材料价格上涨带来成本增加，使公司毛利率由去年同期的62%下降至59%；另一方面，公司加大销售投入，销售费用同比增加6000万元。
　　李聪认为，在“双信封”招标模式下，药品价格大幅下降，使制药企业的利润下降。但医保目录内独家品种、以药店销售为主的OTC药物基本不受影响。2010年华润三九的OTC药物占公司制药业务销售收入的比重为68.5%，医保目录内的核心品种三九胃泰、正天丸、五水头孢唑啉钠均为独家品种，这些品种依然可以维持较高的利润水平。
　　不过即使是OTC药物，虽然价格没有大幅下降，要提价也是非常困难。国联证券的杨扬认为，从OTC的价格看，如果涨价的话，消费者会非常敏感。而且由于这类药的广告投入比较大，本来毛利也不高。在这种情况下，原材料价格的上涨，对该产品利润的影响比较大。
　　华创证券分析师廖万国也向《投资者报》记者表示，由于药品是国家定价，因此在成本上升的情况下，整个中成药的毛利率下降非常明显。不过杨扬表示，随着今年种植的数量增加，以及去年的价格较高等因素的影响，今年下半年原材料价格上涨的趋势应该会得到一定程度的缓和。

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