新汇率制度下外汇风险的规避

来源:用户上传      作者: 史建军

　　从2005年7月起，中国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的汇率浮动制度，从此改变紧跟美元的固定汇率制度。从银行披露的年报来看，自2007年新的汇率机制形成以来，几大银行都蒙受了不小的损失。其中建设银行2005年汇兑净亏损为13.06亿元，中国银行由于人民币升值而亏损51亿元人民币。从人民币汇率两年的坚挺表现来看，人民币对美元未来将保持在一个较高的兑换水平上而有所波动。由此可见，新型的汇率制度一方面会由于人民币的近期坚挺而导致货物出口更加困难，价格优势被大幅抵消；另一方面从长远来看，汇率的浮动使得外贸企业在进出口业务中将面临更大的汇率风险。
　　外汇风险(foreign exchange risk)，是指在一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产(或债权)与负债(或债务)，由于汇率的变动而引起其价值涨跌的不确定性。外汇风险根据其产生的原因不同可分为交易风险、会计风险和经济风险。所谓交易风险是指以外币计价的交易，由于外币与本国货币的比值发生变化即汇率变动而引起的损益的不确定性；会计风险又称折算风险，它是根据会计制度的规定，在公司全球性的经营活动中。为适应报告时需要而出现的风险，即因汇率的变化引起资产负债表上某些项目价值的变化；经济风险是指由于突然的汇率被动，引起公司或企业在未来一定期间的收益发生变化，它是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。对于我国大多数涉外企业来讲，进入国际市场的主要形式是出口，因此，最主要的外汇风险主要是交易风险。那么如何有效地规避外汇风险呢?以下提供的方法可供有关企业参考。
　　
　　一、合同货币的选择
　　
　　所谓合同货币是指签订合同时的计价货币。在国际经济往来中，选择何种货币作为计价货币，直接关系交易双方对外汇风险的承担问题。在签订合同时，切实要注意以下几点。
　　
　　(一)最好使用本币
　　由于国内企业一般要求用本币作为记账货币，且产品均以人民币计价。所以无论是作为出口商还是进口商来讲，使用本币作为合同货币，实际上都不存在外汇的风险问题。
　　
　　(二)争取收硬付软
　　即在进口时要求使用软币支付，出口时则要求使用硬币结算。这样操作虽然能够有效地降低风险，但要征求对方的同意，因为对方也会做出同样的考虑。同时，硬软又具有相对性，随着国际政治经济形势的剧烈变化，硬币有可能成为软币，如坚挺的日元曾经是世界公认的硬币，但由于东南亚金融危机的冲击，使其在外汇市场上的价格连续3年阴跌，降至历史新低，一度的世界货币逐渐疲软。
　　
　　(三)配对法
　　配对法实际上是通过三种货币的合理组合来降低外汇风险。如A公司具有某种外币，比如美元的风险暴露，可以设法创造出一个与美元相联系的另一种货币的反向流动以消除此风险暴露。采用这种方法时要注意选择的另一种货币与美元的流向相反，金额、时间相同，而且这种货币与美元要同升值或贬值，且能够自由兑换。因此，作为配对的第三方货币常常是一些采取外汇紧盯美元的国家和地区的货币。如港币、加拿大元和英镑等。
　　当然，作为贸易主体的双方在交易时，都会争取有利自身利益的货币作为计价货币。此时，我们也可在合同中通过加列保值条款或者调整价格、利率等措施来进行协调和补偿。
　　
　　二、结汇期限的选择
　　
　　所谓结汇期限是指收支货款的时间。若使用外币作为合同货币，还可通过提前或者推迟收付货款来达到化解外汇风险的目的。对进口商而言，若能预测以后外币的汇率会上扬，则要提前结汇，以避免汇率上扬而多支付货款；反之，就要推迟或者按期结汇。对于出口商而言，若预测以后外币是升值趋势，则可按期或者推迟收汇；相反，就要尽可能提前收汇。当然，这种方法要求对汇率以后的变动趋势能做出准确的判断，否则，会适得其反，损失更大。在目前人民币升值的压力下，对于较长期限的产品合同，往往受到汇率的影响较大，这时可采取推迟报价策略，即企业决定暂时不规定最后价格，等到产品制成或交货时才规定最后价格，也可以通过在合同中加列保值条款的方式适当调整报价或者争取锁定远期交易汇率，还可以到银行申请价位锁定；对于短期的交易合同，出口企业应该及时结算现有的外汇，尤其是美元结汇，企业的即期交易合同该履行的马上履行，近期交易合同及时履行。
　　
　　三、套期保值措施
　　
　　所谓套期保值是指在进口或出口的同时，买进或卖出合同外币。使用此方法可较好地回避外汇风险，但是要注意实物交易与资本交易的期限、币种、金额等均应完全相同。其具体操作方法如下：
　　例如：进口100万美元的货物，合同期限为2个月。
　　我们可在签订合同的同时，在外汇市场买进100万美元，若签订合同时美元对人民币的汇率为1:8.25，到期时汇率变为1:8.27，由于汇率的变动，进口商就要按合同多支付2万美元的货款，而此时卖出持有的美元，就可以在外汇市场赚得2万元，两项相抵，进口商实际支付的仍是最初签订合同时的825万美元，从而达到保值之目的。若是出口，则要在签定合同的同时，卖出相同数量的外币，待合同到期时，再按即时汇率买进相同数量的外币。也就是说，此时在外汇市场的操作与进出口活动完全相同，先买后卖和先卖后买。如果没有足够的外币可买卖，又不存在买空卖空的市场，怎么办呢?此时可向银行借取外币。虽然这样会有外汇买卖的交易费用和银行贷款的利息费用发生，但与汇率变动而造成的损失相比，这些费用则是很小的。
　　由于操作的简单方便，作为一种重要的外汇风险规避方法，套期保值在国际贸易中被广泛采用。
　　
　　四、采用外汇期权
　　
　　所谓外汇期权是指通过远期的合同买卖或者空头交易，从而达到规避外汇风险的目的。就空头交易而言，操作方法与套期保值几乎完全相同，即在进口或出口货物的同时，买进或卖出相同数量、相同金额的同样的合同外币。与套期保值所不同的是，它在实物交易的同时，并没有发生实际的外币买卖活动，进行的只是口头允诺或协议。完全的买空卖空。其具体的操作方法举例如下
　　例如：进口100万元美元货物，合同期限为2个月。
　　我们可在签订合同的同时，买进100万的美元，而实际上并没有真正拿到100万美元，有的只是一张购买协议(或叫约定购买权)。合同到期时，卖出手中持有的协议，交割按汇率变动形成的差价办理清算手续就可以。与套期保值完全相同的道理，无论外币升值或是贬值，都不会对企业造成损失。

　　远期合同的买卖，其操作也与套期保值相同。所不同的是，在出口货物同时，将签订的合同在外汇市场上按即时汇率卖出，到期时，再按当时的即时汇率赎回，并没有真正卖出合同，实际上，此时的合同只是充当抵押品的角色，因此与真正的买空卖空相比，操作风险要小一些，而进口货物时的操作与套期保值完全相同。
　　由于这两种方法在出口时进行的外币卖出活动，并没有实际的外币发生，故特别适用于手头外币较少者。但同时也要注意，空头交易具有极大的投机性且数额较大，政府对此往往有严格的限制。二者又以远期合同的买卖更普遍。
　　
　　五、外汇风险担保
　　
　　所谓外汇风险担保是指把交易合同交由保险公司担保，由其承担外汇风险，当然企业要为此支付一定的保险金。目前，我国已有部分保险公司开展此项业务，而中国银行在国外有着500多家子公司和合作伙伴，是开展此项业务较早且已比较成熟的金融机构。
　　
　　六、合理选择报表折算汇率
　　
　　对于会计折算风险的防范较为简单。企业可以适当增加以人民币计价资产和以外币计价的负债，这样的话，在合并报表时期，如果发生人民币汇率波动，需要选择合适的汇率反映企业的真实经营状况，对于关系重大的数据，可以另外加上汇率波动前的计算结果予以对比和说明。
　　
　　七、多样化选择
　　
　　对于经济风险的防范，最主要的方法就是多元化选择。所谓多样化选择是指在国际经济往来中，交易对象与财务活动均应多样化。既要同发达国家做生意，也要与发展中国家做生意；既要在国内筹资、投资，也要到国外广泛地开展筹资和投资活动，以达到相互牵制、化解风险之目的。
　　当然，企业在对外贸易中，防范外汇风险虽然是重点，但是其他诸如价格、政治、运输等风险对企业的影响也是不可低估的。至于这些，我们可以通过信托业务、对外贸易以国际信托相结合等方法加以解决。另外，除了要注意对外贸易中的外汇风险之外，对于国际信贷中的外汇风险也应给以相当的重视。
　　无论什么风险，设法解决只是一个方面，最根本的还是要提高企业的核心竞争力和综合实力。只有这样，才能在国际贸易中拔得头筹，在谈判中争取主动、加重自己的砝码，从而获取更大的权益。在此也希望政府机构能加大工作力度，逐步放开和完善外汇市场，积极围绕外汇、外贸拓展服务业务，及时制定符合世界贸易规则的有关政策措施，为企业拔锚启航，参与国际竞争创造一个优质、便捷而又安全的外部环境。

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