人民币升值条件下外贸企业的成本收益分析
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作者: 刘崇献
根据一般的经济学原理，人民币贬值可以促进出口，抑制进口，而人民币升值可以增加进口，抑制出口。在我国当前的结售汇制的外汇管理制度下，我们汇率变动的时候，不仅影响着进口额，而且影响着进口商和国家的利益分配。
我国实行的是强制性的结售汇制度，即企业出口所得外汇必须在指定期限内按国家规定的比价卖给国家指定的银行，企业进口所需要的外汇则需要按照国家规定的牌价在指定的银行购买。所以每一笔进出口业务的结算，都会有国家的介入，体现为我国进口出储备的相应增减。
在国际贸易中，进出口双方在合同中规定结算货币的时候，可以规定采用进口国货币、也可以采用出口国货币、还可以采用第三国货币作为结算货币。在不同情况下，人民币升值对于进出口商和我国的外汇储备部门的收益都会产生不同的影响。
首先考虑出口的情况。对于企业来说延期付款的出口有敞口头寸，也就存在汇率风险。我们首先考虑这种情况。假设以美元结算，中国某出口商出口一批货物给美国某进口商，金额是1000美元，假设当时的汇率是8（1美元=8人民币，下同），则此时出口商以人民币衡量的收入是8000，进口商应付的货款是1000美元，国家外汇储备部门应该收进1000美元，付出8000人民币。而在结算的时候，假设人民币汇率升值到了7（1美元=7人民币，下同）。则出口商收到的以人民币衡量的收入为7000，相对于8000，出口商由于汇率变动损失了1000元人民币。进口商付出的成本是1000美元，和合同中规定的金额没有变化，所以没有损失也没有赢利。中国外汇储备部门付出7000元人民币，收入1000美元，相对于签订合同时的应收应付金额，外汇储备部门节约了1000元人民币。
如果出口商在合同中规定使用人民币结算，则在合同签订时，出口商以人民币衡量的收入为8000元人民币，此时国家外汇储备部门应收入1000美元，付出8000元人民币；进口商应该付出1000美元。在结算的时候，人民币升值为7，则进口商需要以美元购买人民币，需要付出1142.86（8000/7）美元，进口商因为人民币升值而多付出了142.86美元。此时，国家外汇储备部门付出8000人民币，购入了1142.86美元，比进出口合同签订时的应收应付金额多收入了142.86美元。而出口商的收入始终为8000元人民币。
下面再看进口情况。也是延期付款的情况下，面临着汇率波动的风险。如果以美元结算，某中国进口商从美国某出口商进口1000美元的商品。在合同签订时的汇率是8，在此时进口商应付的进口成本为8000人民币，国家外汇储备部门应收进8000元人民币，付出1000美元，而出口商应收入1000美元。假设在结算时，人民币汇率升值为7，则此时进口商需要付出7000元人民币，买入1000美元；国家外汇储备部门应该收入7000元人民币，付出1000美元；出口商将收入1000美元。相对于签订合同时的收支情况，进口商节约了1000元人民币，国家外汇储备部门少收入了1000元人民币，而出口商的收入一直为1000美元不变。
如果合同规定以人民币结算，进口额为1000美元，在合同签订时的汇率是8，在此时进口商应付的进口成本为8000人民币，国家外汇储备部门应收进8000元人民币，付出1000美元，而出口商应收入1000美元。假设在结算时，人民币汇率升值为7，则此时进口商仍需要付出8000元人民币给出口商；国家外汇储备部门应该买入出口商的8000元人民币，付出1142.86（8000/7）美元；出口商将收入1142.86美元。相对于签订合同时的收支情况，进口商的支出不变，国家外汇储备部门多支出了142.86美元，而出口商多收入了142.86美元。
下面用表格把上述情况下的收益和成本情况进行总结（见表1）。
以上是讨论以进口国或者出口国的货币作为结算货币的进出口收益和成本情况分析，如果进出口双方选择以第三国货币作为结算货币，并且是延期付款，那么在人民币升值情况下的收益和成本情况就比较复杂。如果人民币对其他货币升值幅度一样，即人民币对贸易伙伴国的货币和拟采用的第三国的货币的升值幅度一样，那么分析收益和成本情况和上面没有本质区别，只是多了一个货币兑换环节，但如果人民币对贸易伙伴国的货币和对第三国的货币升值幅度不一样，那么就要分两段做类似上面的分析，这里不再详细分析。
上面是分析延期付款的情况下人民币升值带来的进出口收益和成本变化，如果不是延期付款，而是即时结算（结算期间人民币汇率保持不变），那么上述分析不适合于一次交易，而适合于两次独立的交易，即一次交易之后，在进行下一次相同产品、相同金额的相同性质的交易时，如果人民币发生了升值，则可以比较这两次交易的成本和收益情况。需要说明的是，上述的成本和收益有一些是机会成本、沉没成本或者机会收益，并不全是已经实现了的成本和收益。
总结来说，在人民币升值的情况下出口，对出口商而言应该选用本币结算，出口商收益将保持不变，进口商将因人民币升值多付出美元，而我国外汇储备部门将多收入一些外汇。而如果选择用美元结算，则出口商容易遭受汇兑损失，进口商成本保持不变，而我国外汇储备部门收入同样多的美元将使用更少的本币。在人民币升值的时候进口，进口商应该选择用美元结算，这样进口商可以节约以人民币衡量的进口成本，出口商收入将保持不变，而我国外汇储备部门付出同样多的美元，收入的人民币金额将减少。如果选择人民币结算，进口商的支出将保持不变，而出口商将获得额外的收益，我国外汇储备部门将在收入同样金额的人民币的时候多付出美元外汇。以上反映了国际贸易结算中的一个基本原理：出口结算宜选择“硬”币，进口结算宜选择“软”币。
从上面分析可以看出，人民币升值带来的损益在以上三个微观利益主体之间是一种零和博弈，一方的收益增加或成本节约，必定有其他一方的成本增加或收益减少。在其中两个利益主体属于国内企业或机构的情况下，在进出口活动中进行某种政策协调而把人民币升值带来的损失转嫁给国外的进口商或出口商是可能的。需要指出的是，目前人民币除了在俄罗斯、越南、缅甸、尼泊尔等周边国家已成为边贸结算的主要币种之外，在更广泛的国际贸易之中，使用人民币结算却障碍重重。由于我国是外汇管制国家，人民币不可自由兑换，导致外商获得人民币的渠道相当有限，很难与中国企业开展人民币结算贸易。因为现有条件下，所谓的用人民币结算也只是合同的价值用人民币来界定，在结算时再将人民币换成美元或欧元这些硬通货，而并非可以从海外直接汇入人民币。此外，目前信用证结算依然是国际贸易结算的主要方式，但信用证一般是美元的，不可能开具人民币信用证。所以，信用证结算中根本无法以人民币计价。
在目前的外汇管理制度下，我国外汇储备管理部门（央行）缺乏严格的利润核算，并且具有发行货币的权力，因此对人民币升值带来的外汇储备购买力损失并不敏感。从整体上看，国家积累的巨额外汇储备遭受着重大的以人民币衡量的购买力损失。如果改革目前的基本上还是强制性的结售汇制度，买入和卖出外汇的业务由自负盈亏的商业银行来做的话，那么将会对人民币汇率升值带来的损失敏感得多，将迫使其采取各种避险保值措施，在一定程度上可以有效地避免外汇资产贬值。当前随着我国外汇储备快速积累，国家需要积极采取各种手段降低外汇储备因为人民币升值而带来的购买力损失。除了设立中国投资公司积极探索外汇储备投资渠道之外，中国央行（及国家外汇管理局）有必要进一步拓展投资渠道，积极应用各种金融工具回避风险增加收益，开展更加积极主动的外汇储备管理活动。
参考文献：
1、王光伟．货币、利率与汇率经济学[8]．北京．清华大学出版社．2003．183．
2、刘崇献．人民币升值对我国出口的影响分析．当代财经．2006.12．
3、刘崇献．人民币升值对我国外汇储备的影响．价格月刊．2006.9．
4、在线商报．人民币国际结算路途尚远．http://1000ews. b2b168.co8/74511.ht8l．
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