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央行再次调整存款准备金率 

来源:用户上传      作者: 本刊编辑部

  4月25日,央行同时实施了提高存款准备金率和差别存款准备金制度两项调控举措。
  
  政策实施后,存款准备金率将由现行的7%提高到7.5%。现执行7%存款准备金率的国有独资商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、中国农业发展银行、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司和有关外资金融机构,将执行7.5%的存款准备金率;根据差别存款准备金率制度要求,资本充足率低于一定水平的金融机构,将执行8%的存款准备金率。农村信用社和城市信用社暂缓执行提高0.5个百分点存款准备金率的规定,仍执行6%的存款准备金率。
  
  根据央行的测算,提高准备金率0.5个百分点后,金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。考虑到乘数效应,对信贷的收缩力度为3500亿元左右。业内人士认为,如果央行不对信贷规模加以控制,随着存款规模的增长,商业银行今年有能力提供3.2万亿元的新增贷款。按照这一趋于保守的估计,今年商业银行能够提供的贷款规模与央行的信贷调控目标之间,至少存在6000亿元的差额。考虑到目前银行还持有3万多亿元流动性较强的国债、金融债和中央银行票据等资产,本次上调准备金率导致的3500亿元的紧缩不会对银行的信贷能力产生实质性的影响。
  
  虽然整体看,央行采用的仍是温和性的平抑政策。但考虑到我国调整存款准备金率的历史,这两项政策的宣示意义已十分明显。
  
  从1984年建立存款准备金率制度到2003年的近20年里,我国仅对存款准备金率进行了6次调整。但从去年8月到目前不足8个月的时间里,央行已连续3次调整存款准备金率,后两次仅间隔18天,政策实施时间为同一天。央行频繁调高存款准备金率这一货币工具,其鲜明的紧缩态度引人注目。
  
  央行屡次调整存款准本金率,其主要背景是我国经济发展中出现的两个非常明显的现象:投资急剧增加与信贷快速增长。
  
  根据国家统计局本月公布的数据,今年一季度我国固定资产投资增长达到惊人的43%。即使扣除投资品价格上涨较多这一因素,固定资产投资实际增长也达到33%。而且此次投资增长还存在投资结构本身不合理的问题。一季度,制造业投资增长75.8%(其中钢铁、水泥行业投资分别增长107.2%和101.4%,电解铝的投资也达到39.3%),而第一产业投资只增长0.4%,第三产业(包括房地产)投资增长37.7%。
  
  这一现象主要源于以下三大因素:地方投资快速增长、房地产新开项目增加、部分行业重复建设严重。而在这其中,货币信贷增长起到了重要作用。最新统计数据显示,一季度新增贷款8351亿元,同比多增加247亿元;其中,1、2月份的基本建设贷款增加902亿元,同比多增加305亿元,居各类贷款之首。
  
  数据同时显示,一季度,广义货币供应量(M2)同比增长19.1%,增幅比上年末低0.5个百分点。信贷已有重新抬头之势。央行此时祭出提高存款准备金率和实施差别存款准备金制两项政策,控制信贷增长的意图十分明显。
  
  但也有业内人士指出,导致目前投资需求急剧扩大的一个重要原因是实际利率过低,而央行不采取价格手段转而求助于信贷总量的控制,其结果是企业将从银行信贷以外的渠道寻求资金来源,其对宏观经济的调控效果值得怀疑。


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