４・１５破位　股指迷雾再生

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　　4月14日，股市又习惯性地上演“黑色星期一”。上周一，A股低开低走，遭遇重挫。其中地产、金融成了最大的杀跌动能。全天上证指数跌幅达5.62%。同时3296.27点也是一年来上证指数首次收于3300点以下。17日，受央行再度提高“准备金”消息影响，金融、地产股在早盘大单抛售的拖累下行情告急，沪深两市指数也因此一路急挫，盘间大盘刺破3200整数关口。18日，A股变本加厉，沪指下跌128.07点，跌幅3.97%，报收3094.67点。深证成指下跌365.04点，跌幅3.13%。市场受中国石油跌穿发行价影响，投资者信心骤然崩溃，膨大的抛压汹涌而出，拖累上证综指重挫并失守3100点大关，3000点关口面临考验。这一结果也让“技术派人士”大失所望。自3月28日以来，上证综指进入3300点区间后，至今已经半月有余，在指数重心下滑的同时也为股指走势再添迷雾。
　　在一轮轮次债余波的攻击下，国内A股首当其冲。在上周，受美国企业巨头通用电气（GE）最新业绩低于预期，美国第四大银行――美联银行第一季度“意外”亏损等消息的打击，亚太股市14遭遇“黑色星期一”，承接了美股12日的暴跌势头。
　　
　　14日亚太股市普遍出现一个月来最大跌幅，其中，日经225指数收跌406.22点，跌幅3.05%，至12917.51点，为3月17日以来最大跌幅。东证指数则下跌2.53%，报1246.24点。韩国首尔综合指数报1746.71点，较前一交易日大跌1.85%，为3月13日以来最大跌幅。
　　中国香港股市收盘创下三周来最大跌幅。恒生指数收低856.59点，跌幅3.5%，报23811.20点，创下3月17日以来最大跌幅。恒生国企指数跌5.2%，报12664.21点，同样为3月17日来最大跌幅。
　　其他地区股市中，澳大利亚股市跌1.7%，新加坡股市大跌2.7%，印尼股市跌1.5%，马来西亚股市跌1.1%，菲律宾股市跌0.6%，地区股市几乎无一上涨。欧洲股市昨日开盘后也继续走低。截至北京时间14日19时15分，巴黎股市跌幅为0.7%，股指跌至本月初以来的低点；伦敦及法兰克福股市跌幅分别为0.8%及1.1%。
　　12日，美股三大指数全线暴跌2％以上，道指下跌近260点，并拖累欧洲三大股市当天也大幅收低，跌幅普遍超过1%。
　　市场分析人士表示，造成本轮股市下跌的直接导火索来自GE的最近季报。作为道指成分股企业中第二家发布季报的公司，GE上周五公布，首季度盈利下降12%，至43.6亿美元，合每股收益44美分，远低于市场预期的51美分，公司还宣布下调对今年全年的业绩预期。受这一消息打击，GE的股价当天大跌13%，创20年来最大跌幅。
　　此外，密歇根大学和路透社联合调查显示，受劳动力市场疲弱、通货膨胀压力增大所累，４月份消费者情绪指数由3月份的69.5跌至63.2，是1982年3月以来的最低水平。分析人士还注意到，上周末的G7会议和IMF与世行年会均传递出悲观信号，这在一定程度上也打击了投资人对全球经济和金融市场的信心。因此，周边股市何去何从，令A股迷雾四起。
　　上周上证指数以3419开盘，而截止18日收盘，仅一周之内上证股指已经跌去9%。申银万国的研究表明，当前的估值仍然明显高于2004-2005年。以当年的动态估值作比较，04年动态估值从20倍最低下降到05年的10倍左右，而目前A股的动态估值水平则在21倍左右。再从A-H溢价水平来看，当前估值与05年同样存在一定差距。05年A-H估值下降到20%以下，目前A-H溢价平均在30%左右。如果盈利周期如04-05年一样大幅放缓，则当前估值仍有大幅下降空间。但也有分析师认为，目前A股估值相对合理。有统计数据显示，自2001年6月15日以来，以每周最末一个交易日PE计，共有341个周PE记录，20倍PE以下有67个记录，占19.65%，50倍PE以上只有30个记录，占8.79%，显然都属于分布偏低的区间，而20倍至40倍PE有191个记录，占56%，表明这一区间是价格中枢所在。也就是说，即便目前PE所处水平未必有非常可靠的支持，但无疑正在回归到中轴附近。在经济基本面不出现问题的前提下，系统性下跌风险的释放接近后期。
　　事实上，这样的群体非理性杀跌已延续了较长一段时间。中小板在17日成为杀跌的重点区域，当天中小板指数重挫3.53%，在各大指数中跌幅居首。从盘面可以发现，业绩因素成为影响股价的重要因素，一批公布一季度业绩大幅下滑甚至亏损的个股纷纷排名跌幅榜的前列。此外，电力、钢铁等周期性行业个股再度成为市场做空主力。电力板块中有5只个股跌停，包括大唐发电、华能国际等大盘股，以及连续跌停的通宝能源。而钢铁板块中宝钢、武钢等龙头股也均有4%以上的跌幅。
　　上周地产股、金融被资金大量抛售。14日，以万科、招商地产为首的地产股，全线告急，14日、15日两日之内房地产板块跌幅超过9%。18日，万科股价盘中今年首次跌破20元。消息面上，深圳4月8日公开挂牌出让5幅地块，流拍4块，成交一块的地价也回落到了同区位2006年的地价水平；上海4月9日8宗土地挂牌出让，成交6宗，流拍2宗，拍卖现场气氛冷清；厦门4月8日在继上次9幅地块集体流拍之后进行了第二次拍卖，结果10幅地块中仅成功出让6幅，其余均遭“流拍”，成交地价也出现大幅下滑。再加之市场关于地产行业的负面传闻导致地产股上演了一轮轮“高台跳水”。
　　再看银行业，14日，银行整体跌幅超过7%，一周跌幅达13.20%。其中招商银行、工商银行、建设银行等银行股一改前期的反弹趋势，纷纷掉头向下。
　　然而，更不幸的消息是，18日一向“坚挺”的中国石油一朝破发。很显然，这个总市值约占沪市五分之一的庞然大物被破发必然为市场带来更多的布确定因素。
　　现在市场更关心的是，在大盘巨幅回调的背景下，作为核心板块的银行与地产到底何时能走出低谷，引领大盘走出“泥潭”。但很不幸的是，上周二者表现令市场失望之至，为股指变数再添迷雾。
　　那么再次进入“3000点时代”，市场已被重重迷雾笼罩，“迷底”何在？

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