袁冰的随遇而安
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作者: 冯珊珊
朱熹曾在《四书章句集注》中言：“言圣人之心，不以贫贱而有慕于外，不以富贵而有动于中，随遇而安，无预于己，所性分定故也。”所谓随遇而安的境界，除了要有适应不同环境的能力，更要有在踏实平和的心境下中流击水的豪情。纵观袁冰的工作历程，足见其悠然自得、随遇而安之心。
结缘投资
“我的工作经历还是蛮跌宕的。”TCL创投CEO袁冰如是说。大学毕业后，他被分配到国有企业，之后下海，在美的待了一段时间。1999年，袁冰正式加入TCL，从此开始了在TCL系统内的辗转历练。他先任集团公司财务部主管，后被派到香港担任TCL国际的财务部经理，参与了TCL的一系列国际化并购行动。回到集团公司做了3年战略发展部副部长后，又出任TCL国际的副总经理，之后再次回到集团公司，历任战略发展部副部长、财务管理中心总经理、财务总监等职。2006年，袁冰第三次离开集团公司，担任TCL多媒体科技控股有限公司董事兼CFO，后又升任TCL多媒体副总经理和TCL实业控股总经理。2007年起，他回到集团公司担任副总裁，并于2009年兼任TCL创投总裁。
2009年，TCL创投刚刚成立，尽管还没有私募股权投资领域的实战经验，但袁冰并不觉得这是什么问题。信心来自于他在TCL集团统领并购投资业务的丰富经历，更来自他一贯的做事理念：做任何事情，首先不能急，要有责任心，还要有自己的底线和热情，而技术层面的东西可以逐步培养。“创投这个怎么做，心里没底。不过，流程无非是找项目、看项目、执行、退出，当时的基本考虑就是这个。”
对于TCL创投成立初期的摸索，集团董事长李东生给予了大力支持。袁冰回忆说：“我当时跟李董讲，投资的核心是掌控和运用资金，创投这个行业，得投入两三年后才能有收成。李董同意我的观点，也很支持我。我非常感谢他的信任和支持。”
尽管有李东生的支持，但做产业出身的人，一时间还是很难适应投资回收期长这个创投业的基本规律。“几千万投了进去，占了所投企业百分之几的股份，却没有任何话语权，以后能不能成功上市也不好说。这种担心是客观存在的。”
在初涉创投行业的探索期中，TCL创投选择主打收益见效相对较快的pre-IPO项目。“对做产业的人来说，习惯了用事实说话，否则那几千万还不如用来投生产线，投进去几个月后就能生产出产品，收益看得见摸得着。”袁冰说。
2010年下半年，TCL创投前期投资的几个项目均顺利退出，投资团队的经验和信心由此大增。团队在投资项目的阶段选择上，也开始从中晚期有意识地向前移，重点关注早期和成长性的项目，“这是目前我们活得还不错的重要原因。”
尽管所投的中早期项目都还没有进入退出或上市阶段，但是其估值一直在不断增长，二轮三轮投资者也在不断加入进来，这些都让袁冰和他的团队更加相信自己的判断。他说：“TCL集团也认为，我们这个团队在所投项目的梯次安排方面是比较合理的。”
实践是最好的学习途径。第一只基金正常运行以后，袁冰逐渐对创投行业有了更为深入的了解。也是在那个时候，他发现单纯依赖晚期项目和国内IPO存在很大风险，于是为TCL创投确立了多方式、多市场、多渠道的退出策略，投资阶段也开始重视早、中、后期的适度配比，并对投资方向做了适度聚焦。
“我们投的项目不一定跟集团的主业有非常多的联系，但要跟TCL已经涉足的产业有一定关系，这样的话，投资成功率会高一点。”袁冰说。
在激烈的市场竞争中，团队发奋努力固然重要，但更重要的是提高努力的效率。为了把一支成功的产业团队重新打造为一支过硬的投资团队，TCL创投经常会组织一些寻找项目以及投资技巧方面的培训和座谈。“我不可能看遍每个项目，基本上就是跟大家一起讨论这个产业未来三五年的发展方向是什么。和大家一起见见企业管理团队，与大家分享对这些团队的感觉，对这些企业的感觉。”袁冰说。
互补的关系
生活中很少有非黑即白的人和事，也不存在完全的好运或者纯粹的厄运。一个人可能只有经历了种种之后，才能看清自己走过的是一条怎样的路。
“人生真是很难预料，本来没想过会学会计，但我后来还是学了。最后做的是投资，这与会计之间多少又有一些间离感。”袁冰说，
从山西财大毕业后，袁冰做过几年会计，但他从来没让自己完全陷进会计账目中。“我是一个另类的会计，更多是从业务的角度去看财务。不这样的话，财务就会变得很孤立，很难为业务服好务。”后来做TCL集团财务总监的时候，袁冰也这样要求自己。“企业内部的财务管理跟专业的会计师事务所是有很大区别的。不了解业务，怎么可能做到很好的监控和支持呢，是不可能的。”
人们一般认为，会计出身的人都比较沉默寡言，循规蹈矩。但袁冰是个开朗爱笑的人，而且自主性很强。一个袁冰曾经的领导看到他整天嘻嘻哈哈，就想给他多加些压力，而袁冰当时的回答是：“无论给我多大的压力，我都是这样。我这面鼓，不管敲得多重都是这么响，你不敲也是这么响。”
每个人都是矛盾的结合体。身为投资人，需要有较强的风险意识，但另一方面，如果过于注重风险，又可能一分钱也不敢往外投。“我原来的性格比较粗放，做会计之后变得保守了一点儿，两者综合起来正好适合做投资。这好比往热干面里加了点儿水，改成汤面也挺好。”袁冰说。
对大多数人而言，做投资最有吸引力的一点，就是每天能遇到千奇百怪的人，看到千奇百怪的东西。“做投资会促使你不停地思考，而做会计就是把十个数字的排列变来变去，比较没有创意。”袁冰说，“但新东西看多了，也就没有记忆特别深刻的了。”在他看来，投资是一份工作。他只想把这件事做好，从中发现到新的东西，并借机思考未来商业模式的变化、产品的变化，以及这些变化对行业未来发展可能产生的影响。
不过，有时做投资也会遭遇强烈的挫败感，那就是碰到了一个特别好的项目却投不进去的时候。但也没有百分之百完美的好项目，早期项目更是如此，企业的管理团队、商业模式、经营战略等方面总会存在一些问题。“有些特别好的项目，或者是我们不敢要，或者是我们拿不到。原因可能是我们见到这个项目晚了，可能是我们出的价低了，可能是我们的团队跟创业家不是很投脾气，而更可能是这个项目有比较大的瑕疵，创业家又不愿意做出大的调整。” 虽然不负责具体的投资业务，但袁冰会亲自去接触每一个项目，对单笔投资比较大的项目更是会投以更多关注。“项目前期都是投资经理负责，有什么问题需要我参与解决的，我会跟他们一起讨论。投后也会跟企业家聊一聊公司的战略方向和具体运营，听取他们的意见，分享我们的经验。”
并购的乐趣
袁冰曾在香港的TCL国际呆了七八年，主要负责的就是并购，后来在TCL集团做财务总监时也接触到很多并购案例。在TCL集团，袁冰曾多次全面负责资本运作项目，他主导或参与的重大项目包括：TCL与法国Thomson公司重组全球彩电业务的合资项目；TCL集团在深圳证券交易所整体挂牌上市；TCL通讯（2618.HK）在香港的分拆上市项目；TCL多媒体（1070.HK）配售供股及发行可换股债券项目；向法国罗朗格公司出售TCL国际电工、转让楼宇资产项目，该项目获得了超过10倍的收益。
在TCL创投，袁冰也带领团队投资了多个明星项目，如香港长盈石油项目（已退出，IRR 107%）、西安通源石油设备（已上市）、某国内最大的触摸屏芯片生厂商、某电源驱动领域的国内领导企业等。
在TCL创投的投资团队成员中，很多是袁冰曾经领导的TCL集团战略发展部的同事，连同新加盟的成员一起，大家都有着丰富的并购操作经验和实际的企业管理经验，做并购正是这个团队最大的优势。
“在做好股权投资和资产管理方面，我们这个团队是有能力的。加上依托着TCL集团深厚实力背景和优秀管理人才队伍，TCL创投的未来一定会更精彩。”袁冰说，“我们未来想做并购基金，或者做一个比较大型的产业基金。”
对袁冰来说，做并购是非常有意思的事。每一个并购案都有自己的特点，虽然都要经历估值、安排管理架构、做授权等流程，但在实际执行过程中就会发现，企业各有特色，企业的管理层和企业发展阶段也都各不相同，所以针对每个案子都要做出不同的安排。
通过私募股权方式投资企业，不但上市前的等待期长是个问题，而且这期间更是存在着各种各样的不确定性。做并购时，要更全面地预估可能出现的问题，就必须更深入地了解公司的管理。“因为不知道未来会怎样，所以在选择投资标的时，就会更多地了解企业管理团队自身的状况，看它以往的经历，看它是否成功实现了自己以前定下的目标。这个谨慎了解的过程正体现出我们稳健的投资作风。”
袁冰说，我不会奢求自己不能控制的事情，因为这会平添苦恼。自己能做的，就是在能掌控的事情上更多地投入精力，比如帮助已投项目健康成长，为在境内或境外上市的企业提供力所能及的帮助，做更多的投资，等等。
新时代与道共振
这是一个全新的时代，社会更加开放，对张扬的个性也更加包容，能运用的资源也比以往任何时候更多。但每个时代也有其特有的难处，在袁冰看来，现在中国很大的一个问题就是对知识产权保护不够，导致潜在的创新被扼杀。
“美国的年轻一代创新劲头很足，每个人都想做出与众不同的东西，其他人听说之后，就会立志做出一个比你更创新的东西，绝不会在你原有基础上单纯地模仿。这种气氛在中国也有，但还很不够。最近我们看到有几个‘90后’创业者已经有美国年轻人的这种倾向性了，我觉得这是个很好的现象，也是很可贵的萌芽。”袁冰说。
创业者在践行理想的同时，也要顾及市场的接受程度。偏执不见得就一定会成功，因为毕竟只有一个乔布斯。“确实现在有很多‘70后’、‘80后’的老板发展起来了，他们很有活力，我也喜欢有热情的创业家。但最大的问题在于，他们太过坚持做自己喜欢的东西，跟市场结合这块还需要历练，管理部分也需要进一步充实。”袁冰说。
在中国做企业，很多时候不得不在模糊的政策边界间穿行，要在模棱两可的路途中闯出一条自己的道路。在摸着石头过河的过程中，有些政策规定得比较含糊，从积极的角度讲，这倒也为企业提供了宽容的发展环境。在互联网企业第一次兴起的那个年代，企业都选择在本土运营，在境外上市。“这说明国家给它提供了生长的土壤，但相关政策配套又不彻底，所以只能到国外上市。”袁冰说。
对投资人而言，这种局面意味着挑战，但其中也蕴藏着更多的机会。不过，中国投资界还有一个特点：投资热点诞生后，大家就会蜂拥而上，直到把一个好好的产业做乱为止。“资本市场就像个猴子，总是跳上跳下，这不是我们所能控制的。成事一半在人一半在天，我们不求胜天而是与道共振。也就是说，我们不考虑在天的部分，只祈求它能好起来，但我们必须好好把握在人的部分，做好自己能发力的事，提前预判和部署，并力争找到一定的规律。”袁冰说。
一个好的投资人不能随波逐流，他要在市场兴高采烈的时候保持冷静，在市场一筹莫展时积极进取。“尽管国内的投资市场现在处于低迷时期，但我认为这更是一个机遇期。此时，更要以冷静的心态审视价值回归的过程，同时也要做好准备，争取利用这个低谷期发掘一批正逐步显现的投资机会。”
“我们不大关注单个的热点，而更关注于寻找未来三四年可能爆发的热点。因为一哄而上去抢热点项目，就不可能投到很好的价格，而且单个的热点两三年以后可能就不再是热点。所以我们追求的方向，一个是寻找好的舵手，也就是好的企业团队，一个是寻找好的航线，也就是发展路径短并且能盈利。”袁冰说。
《投资与合作》：对很多投资机构而言，去年是非常痛苦的一年。除了好项目难找以外，退出也变得更加困难。TCL创投在退出方式上有什么布局？
袁冰：我们在美国有一个合作基金，大家也一起探讨过，真正能上市退出的项目不会超过一半，更多还是通过并购或者转让的方式退出，我们去年有几个项目就是通过这种方式退出的。要实现这个目标，就要尽快使公司有一个合理的收益，并对公司的未来有一个合理的判断。
从一开始，TCL创投的布局就是实现多渠道退出，多市场退出，多方式退出。其中，多市场退出涵盖境内、境外两个市场。中国市场曾不止一次叫停IPO，所以完全寄希望于在国内IPO是不现实的，像我们投的百勤油服就是在香港上市，今年可能还有机会上一个。多方式退出，主要包括IPO和借壳两个方式，当然还有别的方式，这是为了防止在中国市场多变的情况下退出受阻。我们这个过去的想法和做法，现在看已经出效果了。
《投资与合作》：现在PE二级交易市场被炒得非常热，您觉得它在中国的发展前景如何？
袁冰：PE二级交易是个特殊的市场，现在炒得那么火，主要是因为投资在一级市场退出不了，而具体的基金封闭年限又到了。这是一个逼出来的市场，它原本不应该这么火，只是最近会火一段时间，未来不太可能继续火下去。目前中国PE市场的理念，还是倾向于高收益退出，想寻求上市或者打造一个自己的投资平台，通过这类业绩为未来的发展打基础。中国未来可能还是需要经历一段时间的沉淀，然后正常的PE二级交易市场才会发展，现在只是一个非正常时期。
《投资与合作》：PE二级交易被热炒，确实也是因为市场形势所需，比如受宏观经济走势影响，出现了一些LP断供的现象，等等。TCL创投遇到过这样的情况吗？
袁冰：出现过，好在问题不算太大，有其他LP愿意去弥补，或者单纯让那个断供的LP减资就可以了。基本上，我们做事时还是比较理解相关方的难处。虽说必须严格按照合伙协议行事，但如果相关方确实遇到困难要减资或退出，只要全体出资人同意，我们也不会太苛求。
《投资与合作》：现在市场上对新三板的讨论非常多，有些人认为新三板是创投机构未来退出的一种选择，也有些人认为，新三板目前交易量还很不活跃，谈退出为时尚早，但也可以作为进入的一种渠道。TCL创投有关注新三板吗？
袁冰：我相信新三板里面存在一些有价值的项目，但目前还没有找到合适的标的。现在有些新三板的项目价格也不低，并不是一个市场价，而且未来国家政策的走向也还不是很明朗。我们也看了很多新三板的项目，希望它可以成为一个新的退出渠道，我们在加大力度关注，这对企业来说也非常重要，希望它能够做成。中国的多层次市场正在逐步建立和完善中，但中国更缺的是个性化创新，在这个发展的过程中，政府资源和民间资本还应当找到各自的发力点。
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