江苏省农村金融发展与农村经济增长关系实证研究

来源:用户上传      作者: 张广凤

　　 摘要：本文采用1987年至2008年的样本数据，对江苏省农村金融发展与农村经济增长进行了实证研究。结果表明：江苏农村金融发展与农村经济增长存在长期的均衡关系，经济增长是金融发展的Granger原因，但金融发展不是经济增长的Granger原因，属于“需求追随”模式。
　　关键词：农村金融发展 经济增长 VAR模型 Granger因果检验
　　一、引言
　　关于金融发展与经济增长关系的研究，从1873年Bageho提出金融中介在经济运行中具有重要作用后，开始受到国内外经济学家和学者的关注。Schumpeter （1912）认为金融发展是经济增长的一个必要条件。Patriek（1966）在研究金融与经济的关系问题上指出有“需求追随”和“供给引导”两种模式。Goldsmith（1969）首开实证研究的先河，他应用35个国家103年（1860年至1963年）数据进行实证研究，结果表明经济增长迅速的时期总是伴随着金融的快速发展。Levine（1997）弥补了Goldsmith研究不足，采样80个国家1960年至1989年数据，实证研究表明金融发展和经济增长存在统计意义上的显著正相关。国内学者追随其后进行了研究，如谈儒勇（1999）、米建国和李建伟（2002）、战明华（2003）、丁晓松（2005）等对中国金融发展和经济增长的关系利用不同的时间数据和研究方法通过实证研究均表明中国的金融发展对经济增长有积极作用。但韩廷春（2001） 实证分析认为金融发展对于经济增长极其有限。庞晓波和赵玉（2003）龙考察了1980年至2000年的动态数据，发现我国金融发展与经济增长的因果性较弱。姚耀军（2004）基于VAR模型，利用Granger因果检验法，对中国农村1978年至2001年间金融发展与经济增长的关系作出实证研究，发现中国农村正规金融的发展对农村经济增长并没有起到“供给主导”作用， 相反，农村经济增长率是农村金融相关率的Granger原因，处于一个严重滞后的“需求遵从”地位。张建波、杨国颂（2010）对中国改革开放以来农村经济增长与农村金融发展关系进行实证研究，结果表明农村金融发展在很大程度上促进了农村经济增长，农村经济增长却并没有对农村金融发展起到应有的作用。改革开放之后江苏经济不断增长，在推动经济增长的诸多因素中金融发展是重要的推动力之一。张萍、陈福中（2009）以金融相关比率、金融效率、股票市场发展程度和保险市场发展程度来表现金融发展，研究了江苏省金融发展与经济增长的关系，其实证结果表明金融效率化及保险市场发展程度与经济增长呈负相关关系；金融相关率及股票市场发展程度与经济增长呈正相关关系。研究只是给出了协整关系，并未进行因果分析。孙国锋、高艳春（2007）实证分析了江苏省苏南、苏中、苏北三大区域金融发展对经济增长作用的差异，得出三大区域金融发展与经济增长呈正相关关系；存款余额对GDP的贡献苏北大于苏中和苏南；贷款余额对GDP的贡献顺序为苏南、苏中、苏北；投资对GDP的贡献苏南大于苏北。陆美娟、左平桂、张兵（2009）利用柯布道格拉斯生产函数对江苏省13市1996至2005年农业产量与相关金融支持要素之间的关系进行了研究，实证结果表明苏南每年金融支持量的增长速度缓慢导致农业总产值总体变化不大；苏中、苏北地区因为金融支持量的增长速度相对比较显著农业总产值都出现了明显的上升趋势，即金融发展能促进农业产量增加。张兵、胡俊伟（2003）以江苏省为例，运用金融发展的两个指标，即货币化程度（M2/GDP）和证券化程度（S/GDP）对金融发展与经济增长的关系进行实证检验，得出江苏省的货币化程度与经济增长呈负相关关系，证券化程度与经济增长呈正相关关系的结论。吴言林、陈崇（2010）对江苏农村经济增长和金融发展二者的关系进行了实证检验，农村金融发展衡量采用农村金融资产总额占GDP的比值表示金融资本深化率、金融资本存量占真实资本存量的百分比、非国有金融资本存量占金融资本存量的百分比（非国家银行资金运用总额占全部金融机构的百分比） 三个指标来表示，用江苏农村1995年至2007年的实际数据进行检验，结果显示在江苏农村经济发展中，农村金融深化并没有促进经济增长，但农村人均GDP增长却是江苏农村金融深化率的Grange原因，此外他得出，农村内生的金融发展则促进了农村经济的增长，农村GDP的增加也提高了地方内生金融的发展水平。本文认为研究存在的两个问题，一是时间跨度为1995年至2007，时间较短，1986年农村信用社开始独立出来，对农村金融的发展有深远的影响，所以本文时间跨度选择1987年之后；二是非国有金融资本存量占金融资本存量的百分比根据统计年鉴所提供的机构年末农业贷款与乡镇企业贷款减去国有独资商业银行贷款再除以国有独资商业银行的历年农业贷款和乡镇企业贷款数值而得，这里减去的国有独资商业银行贷款是否是农业和乡镇企业在国有独资商业银行贷款含混不清，其结论值得商榷。江苏省农林牧渔业总产值1978年为105.87亿元，2008年为 3590.64亿元，是1978年的34倍，而江苏省2009年金融机构农村存贷款年末余额是1987年的52.4倍，江苏农村经济在不断的增长，江苏农村的金融也在不断发展，在新农村建设中江苏省农村金融在农村经济发展中起不起作用，起到什么样的作用，二者之间的关系是否和江苏省整体金融发展与经济增长的关系一致，值得探究。
　　二、研究设计
　　（一）指标选取 对于金融发展参照姚耀军（2004）以金融发展规模、金融发展结构、金融发展效率来表现。金融发展规模借鉴Goldsmith的金融相关率概念简化为金融相关率（RFIR）等于农村金融总量与农村GDP的比值，根据数据的可得性，以金融机构中农村存贷款总和表示农村金融总量，以农林牧渔业总产值指数（1978=100）表示农村GDP。金融发展结构（RLL）为乡镇企业贷款余额/农村贷款余额，乡镇企业贷款余额来自金融机构中乡镇企业贷款年末余额，农村贷款余额为金融机构中农业贷款年末余额与乡镇企业贷款年末余额之和。金融发展效率（RLD）等于农村存款余额与农村贷款余额的比值，分别用金融机构中农村存款年末余额、贷款年末余额表示。经济增长 （RGDP）以农村人均GDP表示，人均GDP等于农林牧渔业总产值指数除乡村人口数。
　　（二）样本及数据来源 本研究采用1986年农村信用社从农业银行独立出来后的相关统计数据。样本从1987年开始至2010年共计23年的数据。本文所用数据来自1991年至2010年各年《江苏统计年鉴》，其中1994年数据缺失，本文采用插值法进行处理得到该数据。实证分析中一些变量出现异方差性，为消除变量的异方差性，对上述变量进取对数。
　　三、实证结果分析
　　（一）ADF检验 只有平稳序列才能进行协整检验，为避免模型出现伪回归现象，需要对变量先进行ADF单位根检验，对上述四个变量进行ADF检验的结果见（表1）。C、T、L表示截距项、趋势项和滞后项，DLNRFIR表示LNRFIR的一阶差分，其他变量同。从（表1）检验结果可以看出经济增长（LNRGDP）、金融相关率（LNRFIR）、金融发展结构（LNRLL）和金融发展效率（LNRLD）四个变量在5%显著性水平下均为非平稳变量，但经过差分处理后为平稳时间序列，且都是一阶单整，即I（1），所以可以进行协整检验。

　　（二）VAR模型检验 在确定变量可以进行协整检验之后，利用Johansen协整检验判断相互之间是否存在协整关系。Johansen协整是一种基于VAR模型的检验方法，进行协整检验之前，必须确定VAR模型的结构，确定模型的滞后期，本文根据数据的特征选择没有截距项和趋势项的VAR模型，最优滞后期的选择如（表2）所示。从（表2）中可以看出LR、AIC和SC等5个指标均显示滞后3期为最优，所以选择最优滞后期为3，因VAR协整检验模型滞后期是无约束VAR模型一阶差分变量的滞后期，所以协整检验的VAR模型滞后期为2。
　　（三）协整性检验 在明确变量为同阶差分的非平稳序列，并无确定VAR模型的结构和滞后期之后，进行协整检验，检验结果见（表3）。检验结果表明:方程在5%的显著水平下，变量之间存在一个协整关系。得到长期协整关系如（表4）所示。根据（表4）标准化系数的协整方程表示为：
　　LNRGDP = - 0.687112LNRFIR + 6.984643LNRLL + 4.982982
　　LNRLD （1）
　　由协整方程（1）可以得出，在1987年至2009年的样本区间内，江苏省农村经济增长与农村金融相关率、农村金融发展结构和农村金融发展效率之间存在长期的关系。江苏农村经济增长与农村金融金融相关率存在负向关系，与农村金融发展结构和金融发展效率呈现正相关关系。
　　（四）Granger因果检验 在验证了经济增长、金融变量之间具有协整关系以后，进一步通过Granger因果检验来具体考察江苏省农村经济增长与农村金融发展之间是否存在因果关系，检验结果表明，在最优滞后期内，江苏农村经济增长在10%的置信水平下是农村金融发展规模的Granger原因，在5%的置信水平下是农村金融发展结构和农村金融发展效率的Granger原因，但农村金融发展规模、金融发展结构和金融发展效率在10%的置信水平下都不是农村经济增长的Granger原因。具体检验结果数据见（表5）。
　　四、结论与建议
　　（一）结论 本文研究表明，自1987年以来，江苏农村经济增长和农村金融发展存在长期的均衡关系，金融发展规模与经济增长成负相关，可能是因为长期城市化和工业化倾向导致农村金融规模不断扩大，却并没有促进经济增长，金融发展结构和金融发展效率与经济增长呈正相关，这表明继续加快江苏农村金融体制改革，改善农村金融发展结构状况，对于促进江苏农村经济增长非常重要。农村经济增长是农村金融发展的原因，但农村金融发展不是农村经济增长的原因，江苏省金融发展属于“需求追随”的模式。
　　（二）建议 （1）继续推进多层次、竞争性的农村金融服务体系的建立。1986年以来，农村信用社在农村金融体系中占有重要地位，要不断深化农村信用社改革，在有条件的时候推进其商业化改革，强化其对新农村建设的主力军作用。应逐步开放农村金融市场，鼓励多种形式的金融机构进入农村金融市场，引入竞争机制，优化农村金融市场结构。采取税收、补贴、市场准入等多种政策不断加强农业银行、农业发展银行以及各村镇银行对农村经济的金融服务，更多地引入民间资本进入农村金融机构，明确各金融机构在农村金融市场上的职责和分工，建立充满竞争、多层次的农村金融服务体系，拓宽农村资金的来源渠道。（2）多品种的金融服务。随着农民收入的不断增长，农村的消费以及投资需求日益高涨，农村的金融机构除了继续提供粮棉油收购贷款业务，支持龙头企业、农副产品加工，农村基础设施建设资金外，还应因地制宜开发适应当地农村市场的金融产品，针对农村经济增长的特点适时改变信贷模式和服务方式。如增加小额信贷的形式，扩大小额信贷支持的范围，开发农户联保贷款，尝试开办对农民专业合作组织和农业产业化龙头企业应收账款、仓单等质押贷款业务等业务。另外，在当前建设社会主义新农村的大环境下，金融机构应不断完善消费信贷政策，促进加大农村消费信贷产品创新，寻求农村消费信贷发展的有效方式。
　　本文的研究仅限于农村正规金融，事实上江苏省农村非正规金融具有相当规模。葛帮亮等（2008）调查得出2004和2005年江苏农村非正规金融中仅民间自由借贷规模较大，江苏省银监局的调查认为，江苏省农村非正规金融的规模约在700亿，且随着江苏省经济发展，农村非正规金融规模将越来越大，所以把农村非正规金融纳入研究范围非常必要。本文是以银行发展代表金融市场的发展水平，没有考虑证券市场和保险市场，这些因素加入之后会得出什么样的结论，还需进一步研究。
　　
　　 参考文献：
　　［1］谈儒勇：《中国金融发展和经济增长关系的实证研究》，《经济研究》1999年第10期。
　　［2］Goldsmith, Raymond, W. Financial structure and development, NewHaven, CT: YaleU・Press, 1969.
　　［3］Levine,Ross.Financial Development and Economic Growth:Views and Agenda, Journal of Economics Literature,1997.
　　［4］米建国、李建伟：《我国金融发展与经济增长关系的理论思考与实证分析》，《管理世界》2002年第4期。
　　［5］韩廷春：《金融发展与经济增长:经验模型与政策分析》，《世界经济》2001年第6期。
　　［6］庞晓波、赵玉龙：《我国金融发展与经济增长的弱相关性及其启示》，《数量经济技术经济研究》2003 年第9期。
　　［7］姚耀军：《中国农村金融发展与经济增长关系的实证分析》，《经济科学》2004年第5期。
　　［8］张建波、杨国颂：《我国农村金融发展与农村经济增长关系实证研究》，《山东大学学报》2010年第4期。
　　［9］陆美娟等：《江苏省金融支持和农业经济增长的实证分析》，《南京农业大学学报》2009年第1期。
　　［10］张兵、胡俊伟：《江苏省金融发展与经济增长关系的实证分析》，《江苏社会科学》2003年第3期。
　　
　　（编辑 梁 恒）

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