为什么好的公司就不能卖呢?
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作者: 肖妤倩
有人说,“离开了投行,你什么都不是。”也有人回答,“我还有勇气。”
的确,无论是干实业也好,是做风投也罢,从投行出来的确需要一种勇气。有了这种勇气,才有百万军中取上将人头的可能,才敢在LP(有限合伙人)面前拍胸脯保证基金的回报。
陈晓明在美国青锋基金(下称“青锋”)中走过了三年,彻底从敲锣的变成拿枪的。在上海浦东新区陆家嘴环岛的汇亚大厦里,陈作为青锋的董事,向《投资者报》记者说,这种并购加风投只是观点不同,其实并不另类。
《投资者报》:在风投行业里还有很多做实业出身的人,你是投行出身,这一点能不能算得上是优势?
陈晓明:确切地说我没有什么太大的优势。不过做投行的优势就在于,看过的行业比较多,见过的企业比较多。不过我没有真正管理过企业,这实际上是我的弱点。真正干过企业的人比如说柳传志再做投资的时候,事物和人物的判断会比较独到。
《投资者报》:在贵基金的投资策略中提到这样一句话,“美国企业需要中国策略”该如何解释?
陈晓明:假如要想看全球的成长性在哪里,企业的产品和服务应该卖到哪里,很自然就会联想到中国,和其他新兴市场国家相比,中国是第二大经济体,又是成长性较高的地方,因此不论是做服务还是做产品,都会想到中国市场。
《投资者报》:但是美国企业家同中国企业家的很多观点都一样,尤其是在对于企业的持续经营问题上。
陈晓明:的确,很多中国创业者希望持续经营自己的企业,但是美国创业者对于卖掉自己的企业似乎并不以为然。虽然很多中国创业者不能理解这一点,但是如果了解美国的情况就不难理解这一点。
实际上,很少的美国的创业者是第一代创业者,很多都已经到了第三代甚至第四代,他们已经经历过很多。所以在美国,企业家比较成熟,市场也比较成熟。很多人会问我,“这家公司很好啊,为什么还要卖?”那么我也会反问,“为什么好的公司就不能卖呢?”这就是大家在观点上的不同。
《投资者报》:所以你们瞅准了美国人愿意将有价值的企业卖掉的机会,帮助中国企业进行海外扩张?
陈晓明:这是我们进行投资的一个方面。美国公司出售有很多情况,比如,许多美国的家族企业,到了第三代、第四代之后,很多家族企业的子孙不愿意继承上辈的事业,这样的家族企业迟早需要卖给其他的人或者公司或者并购基金,因为这些公司创业者年事已高,甚至很多企业家已经干了一辈子,也到了退休的年龄。如果这个时候卖给职业经理人肯定不能卖出好价钱:毕竟职业经理人对公司很了解。所以卖给像我们这样的股权投资基金倒是不错的选择,就价格上看,双方也能谈得拢。这也是我们的机会嘛。
《投资者报》:但如果卖给美国的大公司,岂不是比基金更具有管理公司的能力?
陈晓明:卖给大公司也是一种可能。但是在美国经济危机之后,这些大公司都捉襟见肘,对于拿钱出来收购其他公司也谨小慎微。正是因为这样,才给像我们这样的基金更好的机会,因为我们的(LP)都是美国较大的退休基金,资金量较大。
当然还有些企业在成立时风险投资基金就是其大股东,之后随着企业的成长,可 能还会陆续有风险投资基金进入。
《投资者报》:即便是接受了某家公司,但是如果基金管理人和创业者对公司的发展产生分歧又该如何权衡?
陈晓明:还是得看管理层,及其希望发展的业务。举一个例子。新希望集团的刘永行最开始做饲料,后来去做电解铝,有人就说他不务正业,但是我当时就支持他。因为饲料里面有很重要的添加剂叫做赖氨酸,而赖氨酸的生产过程中需要大量的蒸汽,因此需要自己建热电厂,为了建热电厂,就需要买煤。既然建了电厂,又有便宜的煤炭供应,那么电就用不完。与其上网卖,不如开始介入电解铝,毕竟电解铝中大约60%至70%的成本就是电。这就是一个很明显的例子:表面看上去风马牛不相及,却有一些产业链上的联系。
《投资者报》:说白了,投资中国的公司是要嫁接海外的资源。日本企业也满足其中的一些条件,是否它们也在未来的嫁接范围之内?
陈晓明:其实有些公司并不是说有钱就能收购。收购之后自己还需要会经营,而且确信能比前面的人经营得更好,这样才有收购的底气。
我们之所以在投资中国的企业之后,能帮助他们收购美国的企业,是因为青锋基金在成立了20年的时间内,已经买了100家公司,在美国有很多能帮助我们管理和运营公司的合伙人,他们都是在大企业中对于管理 、销售、财务乃至成本控制相当有经验的人。
带着这种能力,我们来到了中国。投资中国企业同时,希望能帮助它走出国门,这样我们的资金就发挥了最大的作用,这才是真正的股权投资能带给企业的价值。
《投资者报》:从这些模式上来看,与其说青锋基金是风险投资基金,倒不如说是并购基金,和联想集团旗下的弘毅投资有些类似。
陈晓明:青锋的模式总结起来就是跨太平洋的投资模式――或者投资于中国,将美国的资源嫁接其中,或者投资在美国,将中国的资源嫁接其中,总之是希望通过跨太平洋的资源进行互补。唯一不同的是,投资美国的公司可能控股,但是中国的公司一般不会控股。
和弘毅投资相比,它投资关注成长性的企业更多,而且主要进行的是国营企业的并购,而我们主要进行的是美国企业的并购。但是我们资金的价值就在于,我们所投资的是一家公司,希望从各个方面对这家企业有所帮助,不仅仅是扮演财务投资人的角色,该企业所需要的海内外资源都会引进。
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