波动时期的流动性管理
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作者: 马 丽
在全球主要货币汇率不稳、大宗商品价格波动加剧的时期,如何更好地管理企业资金的流动性?
近来,市场对于人民币汇率的关注一刻也没有停息,尤其是美国众议院筹款委员会批准中国汇率法案更引人注目。对于CFO们而言,虽然最艰难的时期已经过去,但是后金融危机时代,面对起伏不定的汇率以及大宗商品价格的剧烈波动,流动性管理依旧成为最关心的话题之一。
这其中的关注者也包括在金融危机中表现良好的摩根大通。摩根大通中国流动性管理方案产品管理副总裁熊毅表示,摩根大通为企业提供的最核心价值就是整合,即通过全球流动性管理平台对信息进行整合和通过全球服务网络对虚拟或实体资金进行整合。
可视化平台
摩根大通的客户群分成三类,包括有境内业务的境外跨国公司、中国本土跨国公司以及大型银行和机构客户。为迎合客户需要,更好管理他们资金的流动性,摩根大通于今年推出了一个全球化的在线流动性管理平台,并率先在中国推广。“这个平台是基于摩根大通的全球网络实现的,真正帮助客户实现可视性和可控性的资金流动性管理。我们是惟一将中国特色的流动性管理方案嵌入提供这一种全球化平台的银行。”熊毅对此颇为自豪。
此平台是与网上电子银行有机整合在一起,只要登录网上银行就可以进入流动性管理的模块中。熊毅介绍,客户一般非常希望可以直观的看到资金池的运作状况。而摩根大通该平台则可以帮助实现:客户可以实时了解账户余额情况、跟其他对手方应收的委托贷款余额或应偿还的委托贷款余额。该平台还以列表或饼状图的方式为客户展示其开立在摩根大通银行全球各地账户的情况,甚至包括非摩根大通银行的账户汇报。熊毅进一步介绍说,通过平台可以清楚显示公司间资金划拨形式、子账户可用余额等,真正实现了可视化资金流动性管理。
然而,资金池和账户汇报只是摩根大通全球流动性管理平台的其中一部分,该平台还向客户提供通过网上发起通知存款、定期存款、委托贷款的功能。
由于这一平台基于互联网,因此可以提供24小时服务。这对于跨国公司尤为重要,在美国总部或其他地区可以实时查询到其在中国境内搭建的资金池状况并进行操作。对于已经走出去并在摩根大通银行海外分行建立资金池的中国本土跨国公司也同样适用。
由于不同银行的账户汇报格式不同,而且部分数据在经过清算系统后可能缺失,可视性和可控性对CFO们而言非常重要。整合的跨银行流动性管理平台不仅可以允许客户即时了解账户资金信息,而且当需要资金划拨时,客户无需花费时间登陆不同的资金管理平台进行调动。
熊毅介绍,这实际是一个开放式信息集成平台,只要客户现有的银行可以使用SWIFT进行数据传输的话,就可以接入这一平台。根据客户需求,在该平台上汇集了其所有账户信息,这是公司开展流动性管理,即投资和集中管理的前提。
在这个平台上,摩根大通还嵌入了投资管理的工具,帮助企业进行相应投资。熊毅表示,摩根大通正在进行相关产品的开发,未来可能会在该平台上为客户提供一些证券方面的服务,如查询、操作和买卖基金。当然,这取决于未来政策的放松。
资金有效集中
由于地理资源、地方优惠政策、法规如税务方面的规定等原因,跨国企业普遍在境内设有多个账户,从而导致大量闲置资金。如何把这些账户合理化,并实现资金的有效利用,是CFO面临的难题。熊毅建议,“克服这个难题的第一步就是要把账户结构合理化。”
针对这一情况,摩根大通特别为客户搭建一个Overlay Banking Structure,即跨银行资金管理方案。熊毅介绍,在该方案中,首先要对现有账户进行清理。摩根大通推荐客户在清理过程中每一个法人实体保留一家或多家现有银行账户。这是因为公司可能已经在这些银行进行着相应的收款活动,贸然更改可能会对公司日常管理造成短期不便。
摩根大通通过该系统可以帮助公司搭建一套跨银行资金池,协助客户把闲散资金进行归集,具体流程是:每一家法人实体在其营业地保留一个现有账户,然后在摩根大通开立一个影子账户,把资金定期从现有账户归集到影子账户,影子账户收到资金后将自动归集到总公司的资金池主账户,从而总公司可以在主账户中进行投资。
此外熊毅指出,商业银行通常可以为集团公司提供一个行内自动化资金池方案。但问题是这些商业银行各自为政,集团公司很难将不同银行间的资金归集。摩根大通的方案则可以把不同银行账户的收款归集到其影子账户中。当然这需要摩根大通、企业和现有银行三方通过合作实现。他介绍,摩根大通首先会在客户的现有银行开设一个同业账户,利用现有银行的“扫款系统”将资金集中到该账户,并对该账户进行监控,及时将资金反映到影子账户中。这种方式有两个好处:第一,不用通过人民银行现代化支付系统,降低资金汇划成本;第二,不受人民银行现代化支付系统截止时间限制,通常可以把人民币的归集时间由15点30延长到17点,甚至更晚,可以帮助公司把滞留在不同银行账户里的钱最大可能的集中起来。不过他同时强调,“通常这种服务,客户的现有银行会收取一些费用。”
此外,熊毅还特别强调中国境内跨国公司应该特别注意外币的流动性管理问题。国内在外币方面的管控相对较多。受人民币升值预期的影响,公司对外币保有量大大下降。这时外币资金池就可以将资金集中到一起,可减少对外币的需求。金融危机后,外汇监管当局对外币委托贷款、外币资金池管理方面的法规做了很多调整,公司应该抓住机遇,管理好外汇头寸。
定制服务
当公司达到一定规模后,流动性管理的重要性凸显。就企业而言,其流动性管理的需求关注点一般集中于资金集中管控和资金回报两个方面。然而,由于企业情况各异,流动性管理方案没有“均码”,熊毅表示,摩根大通会根据客户的不同需求以及账户分布、资金状况和参与角色,以咨询顾问的方式提供定制化服务。例如公司是希望一次性的资金划拨还是自动化的内部资金调剂,是希望获得更大的投资回报还是仅仅是对资金的管控需求。
熊毅介绍,美资公司要符合“萨班斯法案”对内控管理方面的要求,就需要在财务报表里面体现一些非常准确的信息。在这种情况下,摩根大通会为其设计采用资金池的方案,使集团资金状况清晰明了。有些公司在境内仅有不多的分支机构,它可能需要的不是资金的归集,而是资金的回报。在这种情况下,摩根大通则会为其设计一些除一般存款以外的如结构性存款之类的方案,以满足其收益的需求。对于内部还没有实行资金集中管理的公司来讲,当全部资金通过委托贷款的方式集中到主账户中时,总公司可以非常直观清楚地了解集团的资金情况,但是这必然会增加整个集团内部成员公司之间的委托贷款利息支出和收入。根据税法规定,委托贷款利息收入需缴纳营业税。因此,构建适当的资金池架构对于正在考虑实行资金集中管理的集团型企业非常重要。例如,对成本比较敏感的集团型企业需要的则是减少对外融资成本和各类相关支出,摩根大通为其搭建的资金池则不一定是传统的资金池归集,而是按照资金缺口需求在主账户和成员账户间进行资金划拨,部分成员公司盈余仍将保留在成员账户中,以减少因“委托贷款”产生的利息支出。
此外,如何在资金池里面管理一家合资公司是一个比较敏感和复杂的问题,也是在中国的外商企业进行资金管理,尤其是做流动性管理时会遇到的比较大的问题。一般而言,公司对合资公司的控制力相对较弱,合资公司不一定具有参与归集的意愿。据此摩根大通提出两种解决方案,一种是进行反转交易,即每天晚上合资公司的资金归集到资金池主账户,协助集团主账户将整体利息收入支出优化。第二天早上资金再返还回到合资公司账户上。这样的话,合资公司在日间都可以管理自己的实时资金头寸,完全自主使用。另外一种是设置对手方额度。国内跨法人实体间的资金划拨通常登记成委托贷款,这就要考虑到对手方风险,摩根大通建议,可以对每一个资金池的参与方会设置一个相应的对手额度,即确定成员公司借给主账户或成员公司向主账户借入的资金限额。这种做法既可以保证合资公司资金自主的需求,也可以实现对合资公司的部分控制。
总之,一套真正适合企业的流动性管理架构应该把其他因素,包括付款流程、收款流程、内控流程、集中管理架构、电子银行平台应用等都考虑其中,并从技术和合规的角度做好准备。
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