基金:定制指数成时尚
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作者: 启晨
随着指数型基金特别是交易型开放式指数基金（ETF）大量发行，使得各大基金公司对指数资源争夺日趋激烈，造成资源日渐稀缺。这种情况下，基金公司纷纷寻找新的出路，更多基金开始选择尝试定制指数。
今年1月初，证监会基金部向各基金公司、基金托管行下发《关于进一步优化基金审核工作有关问题的补充通知》，指出为进一步优化基金审核工作，在现有基金分类审核制度的基础上，对指数类股票基金产品进一步实施分类审核。
此前，基金公司可同时上报5只不同类型的基金产品，包括QDII基金、股票型基金、债券型基金、创新类基金和专户“一对多”产品。也就是说，基金审批将迎来六条通道并行的格局。
根据《补充通知》，在现有规定的基础上，对指数类股票基金，包括普通指数股票基金、交易型开放式指数股票基金及其联接基金、指数增强型股票基金单独实施分类审核。基金管理公司可同时上报指数类股票基金的募集申请和主动投资的偏股类基金的募集申请。
发行量现井喷
2009年以来，国内指数基金加速扩容。2010年，除传统指数基金快速发行外，各种主题类、行业类和风格类指数基金相继问世。统计显示，目前国内市场上，指数股票类基金产品接近100只，其中，在2009年成立的指数基金产品达到25只，在2010年发行成立的指数基金产品则达到41只。而今年以来借助指数基金审批通道的开辟，截至目前已经成立14只，另有12只获批或正在发行中。
对于指数基金连续两年“大爆发”并呈现多元化发展的趋势，基金研究员刘朝阳表示，这主要得益于其三大优势：一是指数基金通过复制特定指数以最小化跟踪误差为投资目标，其投资组合是根据指数公开、透明的成分股构成来构建，风险收益特征较为确定；二是指数基金各项费率比主动型基金低很多，这会对累计投资收益产生巨大影响；三是根据国外成熟市场多年发展的经验，能长期持续战胜指数基金的主动型基金凤毛麟角。上述三大优势，使越来越多的投资者选择指数基金进行长期投资，分享经济发展的资本红利。
刘朝阳预计，随着基金发行审批第六条通道的开启，指数型基金的发行很可能在今年井喷。根据统计数据，2010年基金审批5条通道开通以来，2010年基金发行数量达到了154只，创下了基金发行数量的新高。其中，由于2010年QDII基金享有专门的审批通道，2010年发行成立的QDII基金高达19只，几乎是此前4年发行成立QDII基金总数的两倍。如今指数基金获得单独审核通道，必将延续这一发行热潮。
主要指数瓜分殆尽
由于指数基金在短时间内增长迅猛，基金公司对指数的渴望变得十分强烈。而相对于普通指数基金而言，ETF跟踪指数的排他性使得沪深两市单一市场指数资源争夺尤为激烈，造成一些主要指数已经被基金公司瓜分完毕。据统计，目前共有ETF达30只，其中跟踪上交所指数的ETF达到22只，跟踪深交所指数的ETF有8只。
在上交所主要指数资源被用完之后，基金公司纷纷把指数争夺重点转向深交所，据证监会网站公布的新基金申报情况显示，目前共有8只ETF上报待批，其中除了南方上证380ETF之外，其余7只全部是深市指数ETF，这些ETF成立后，深市ETF数量将增加近一倍。深交所主要指数资源也日益稀缺。
指数定制成新趋势
在两市主要指数资源捉襟见肘的情况下，已经有公司另辟蹊径，走出一条定制指数开发ETF和指数基金的道路。
实际上，早在去年4月份，泰达宏利基金就根据中证指数公司定制的中证财富大盘指数发行了普通指数基金――泰达宏利中证财富大盘指数基金。今年4月份，泰达宏利还携手上交所研发首只策略型ETF基金――泰达宏利上证财富中小盘ETF。
而南方基金也是业内较早进行指数定制并成功推出跟踪定制指数ETF的公司。去年8月份，基于向中证指数公司定制的中证南方小康指数，南方基金推出了小康ETF，该ETF成为基金业首只定制指数ETF。
据了解，小康指数是由南方基金和中证指数公司于2006年联合推出，以上证180样本空间为基础，根据日均流通市值和产业分类的结果，筛选出近一期综合财务指标排名在前100名的股票作为样本股。
南方首席策略分析师杨德龙对《小康・财智》记者表示，小康指数主要覆盖了中大盘股票，业绩增长确定，而估值水平处于历史底部区域，在市场处于风格轮动时将会有较好的表现。
根据wind资讯统计发现，2011年以来，这只定制指数基金南方小康产业指数ETF及联接基金跟踪的“小康指数”，以3.4%的正收益率领跑全市场指数，排名第一。南方小康基金近期受到资金追捧，出现保险等机构大额申购情况。
国投瑞银基金也在日前公布，与中证指数公司合作将推出中证品牌指数系列产品。这标志着国内首个以品牌投资为主题的指数系列诞生。
除了大中型公司已经开始定制指数，部分小公司也瞄向了这一方向。去年底金鹰基金和中证指数公司开发了中证技术领先指数，目前金鹰基金推出了跟踪该定制指数的指数基金。
对于目前指数使用现状，中证指数有限公司董事副总经理赵文奇日前就表示，当市场高度发展后，大的指数已被用完，或者已被其他公司使用。这个时候的策略往往就是先有理念，再反过来开发指数。
除了定制指数基金，有些基金公司也起头将目光着眼于全球视角的指数。5月25日，广发全球农业指数基金就已正式刊行。其投资的全球农业财富经济规模的24家上市公司中，大多公司都占有其所处财富链的焦点位置，该基金为投资者供给了对全球农业供给链上游与下流相关企业进行投资的机缘。数据统计显示，截至2011年4月30日，标普全球农业指数自2009年以来的累计涨幅为110.07%，年化收益率37.45%。而同期上证综指累计涨幅为59.9%，年化收益率22.28%。
风险需警惕
然而当定制指数成时尚后，一些问题也渐渐暴露。有业内人士透露，有些小基金公司直接购买海外机构指数化投资系统，指数基金只对系统做稍许修改，即便在测试时出现跟踪误差较大等不良情况，仍仓促上马。虽然这不是行业常态，但若顺其发展，对投资者而言也是一种潜在威胁。
同时德圣基金研究中心首席分析师江赛春也指出，指数型基金从本质上来看，就是一只高仓位的股票型基金，具有高风险、高收益的特点。在牛市的时候，指数基金收益往往会比一般的股票型基金高，但一旦遇到熊市，指数基金的跌幅也往往比一般股票型基金深。因此，投资者在选择指数基金的时候，要清楚自己的风险承受能力，不能被一时的业绩刺激就蜂拥抢购。
江赛春还指出，指数基金仅适合于高风险投资者、能充分把握市场变化的短线投资者、投资期足够长的长期投资者。他从长期配置的角度分析认为，随着国内市场有效性的不断提高，指数化投资已经成为基金市场的重要品种，也是未来主要的资产配置的趋势。
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