选基观察三：投资风格

来源:用户上传      作者: 乙　臻

　　所有的基金公司和代销商都会在其经营场所、官方网站的显著位置公示其产品投资指南，这其中最有发挥空间的部分就是头头是道的投资理念。它不像起购金额、手续费率等那样板上钉钉，承诺中的“长期投资”、“自上而下选股”、“遴选价值型投资品种”等等抽象的专业词汇变成了彰显基金公司系出名门、措辞不走通俗路的秀场。
　　
　　风格也会跑偏
　　
　　其实投资风格是一款基金产品最为核心的部分，关乎其投资运作的方式和方向。每只基金都会抱定一种投资理念，从而确定一个风格：是投资还是投机?是青睐大盘蓝筹还是偏爱小盘股?是钟爱稳定性还是偏好成长性?
　　证监会的政策要求是，股票仓位中的80％应该符合其契约中约定的投资风格。然而目前所谓的投资风格被浮躁的行业热点、业绩排名所淡化，部分基金已经偏离了当初设定的投资轨道。日前爆出某“大盘”基金的前十大重仓股中，流通股本在1亿股以下的就有2只，1亿到3亿股的就有4家，且此6家合计的持股市值就占了总市值的15％。另外一只新发即被追捧的基金，在契约中明示推崇长线投资，换手率却在成立不到半年的时间里创下606％的记录。
　　这种频繁进出，明显偏离其长期投资理念；或者大盘基金重仓小盘股票，小盘基金投资大盘股票，风格与契约背离的种种做法，便是风格漂移。短时间内，风格漂移可能会给投资人带来较高的收益，但同时也放大了投资风险。这种情况可能会令投资者怀疑，自己选择的基金是否背离了当初的承诺?
　　
　　从契约中求线索
　　
　　现在很多私募基金的生意如火如荼，他们的服务对象是动辄千万身价的大客户，这样的客户会有明确的诸如跑赢大盘若干个百分点的投资目标，他们的投资理念可以渗透甚至参与到基金的运作中。然而，对于绝大多数中小投资者而言，不可能享受到量身定制的专属服务，在信息不对称的形势之下，他们只能在众多的产品中选择和自己的理念或预期最为贴合的产品，契约中有关投资风格的阐述就是他们找到志同道合者的唯一线索。
　　不可否认，目前绝大多数投资者更加看重的是产品的收益率，对投资风格也许没有太多的认识。但是，物质决定精神，精神也对物质有反作用。投资风格之于产品，也好比人生观、世界观之于家庭，只有心内相互认同且神情契合的夫妻才可以执手相牵，白头到老。投资者需要考虑的是，这所谓契合的人生观、世界观是不是个甜蜜的幌子，虚虚实实难以忖度，或是有诺而不践?

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