何必过分为难朱新礼

来源:用户上传      作者: 邱红光

　　多少年来，朱新礼一直将企业利益并通过企业实现的个人利益最大化作为追求目标，有心者从朱新礼前后或成功或失败或成败参半的私募早就可以看出端倪。
　　
　　美国可口可乐公司日前宣布的一则消息震惊了中国民众：可口可乐拟用179亿港币收购中国果汁饮料中的第一品牌汇源，而包括汇源创始人朱新礼在内的3位大股东已经原则上同意了可口可乐的收购请求。中国民众认为这是跨国巨头意欲垄断中国经济的又一阴谋，而朱新礼等则是为了个人利益出卖民族品牌的罪魁祸首。事实上，汇源不过是朱新礼创造与汇聚财富的一个工具，与民族工业更与民族利益无关。
　　
　　朱新礼领导下的汇源果汁从2001年到2007年上市前的6年期间，前后总共实施了3次私募。汇源的每一次私募虽然都经历了很多艰辛和困难，但也迅速提高了其对资本市场的驾驭能力。
　　
　　第一次“私募婚姻”
　　汇源的第一次“私募婚姻”发生在2001年3月，其对象是在中国资本市场上曾经大名鼎鼎的新疆德隆。德隆旗下的新疆屯河以5.1亿元现金（实际到位3亿元）出资控股51%，汇源则以资产出资持股49%，双方组建合资公司北京汇源。当时，朱新礼希望通过产业与资本的完美互补，利用德隆的资本实力实现迅速扩张。
　　德隆的支持的确将汇源带入了快速扩张的时期。此前汇源在全国只有6家果汁生产基地，合资两年内新增了20余家大型生产基地。但是，合资后，德隆开始频繁向汇源伸手借钱，2002年年底德隆欠公司的债务高达3.8亿元。由于德隆借款额居高不下，归还的前景难以确定，尽管德隆承诺的利息高达15%-18%，资金回报比汇源经营产品的利润高得多，但汇源觉察到德隆出现了资金链十分紧张的可怕迹象。
　　当时已经陷入资金危机的德隆非常希望能全面收购汇源，借汇源题材拉升新疆屯河的股价，以缓解资金危机。德隆此时提出收购方案：先支付5000万元到1亿元的现金给汇源，余款3年内付清。朱新礼考虑到今后的不确定性，拒绝了这个方案。最终，朱新礼回购了德隆51%的股权。
　　
　　第二次“私募婚姻”
　　2003年4月至2004年12月，著名国际投资财团如摩根士丹利、百富勤、美林、高盛、汇丰、美国资本集团等数家国际著名投行不约而同地盯上了汇源，准备围攻狩猎。
　　虽然公司与摩根士丹利商谈很深，但朱新礼并不为其蒙牛故事所打动，因为他了解蒙牛的对赌条件，这些条件可能使公司的发展前途毁于资本的赤裸裸的逐利条款上。不如等待可以谈得拢的成本较低的战略投资人，战略投资人更关注企业的长期发展前景而不会过分注重短期利益。
　　不过，汇源考虑最好和产业投资人商谈合作事宜，因此先后接触了法国达能、可口可乐、百事可乐、台湾统一。4家中朱新礼对统一的方案最满意，因为，第一，统一出价高，出资2.5亿只要求占5%的股份；第二，统一发展速度快，拥有庞大营销渠道，对汇源有利。
　　经过悉心比较，朱新礼最后选择了统一。2005年3月，汇源集团分拆其果汁产品业务，统一集团斥资3030万美元（约合2.5亿元人民币），双方共同组建合资公司“中国汇源果汁控股”，统一集团持有合资公司中5%股权（按双方约定，统一可有权陆续购进双方合资公司股权最高至35%，若目标实现，统一合计需投入总共2.2亿美元的资金）。当时，汇源已经连续多年位居全行业第一，雄霸国内果汁市场30%的份额，是当时亚洲最大的浓缩果汁生产商之一。双方当时对汇源的估值为47.5亿元（大约25倍市盈率）。双方合资后，统一又追加了部分投资，这样，统一对合资公司的总投资额达到了1.21亿美元。在统一的支持下，汇源利用统一的渠道实现了稳步扩张。
　　2005年到2006年6月，汇源与统一过了一段甜蜜但平凡的日子。汇源继续稳步发展，但发展速度已经放慢，由于统一对急欲走向国际市场的汇源支持有限，同时统一也在发展自身的果汁饮料业务，双方在业务上存在冲突，统一不可能为双方合资公司提供最大支持，对在大陆的行销渠道也有所保留，引起汇源不满。双方这段婚姻很快就变得如鸡肋般索然无味。
　　
　　第三次“私募婚姻”
　　对第三次“私募婚姻”，汇源主要考虑到发展业务和上市合计需要的资金额、出让的股权、资金到期及附加条件。同时，国际化也是汇源考虑的主要目标，因此选择的募资对象仅限美国华平、DPF、VPL等国际资本大鳄，另外就是在汇源的第二次“私募婚姻”中与之失之交臂的法国达能。当时，投融资双方对汇源估值为70亿元人民币（大约2006年30倍市盈率），投融资双方谈定的条件为：1、由华平出面组建的投资共同体共对汇源投资8567万美元，其中华平出资6567万美元，VPL 出资1400万美元、DPF出资 600万美元，全部投资均以可转债方式完成；投入完成后，华平可获得汇源6.6%的股份，VPL、DPF等可各获得汇源2%的股份；2、达能亚洲投资1.3725亿美元，获得225000股（面值0.01美元）；达能可最终购买和持有汇源22.2%的股份。
　　双方还商定，以华平为首的国际财团有义务随时提供汇源业务发展所需资本支持以及过桥贷款，以便于实施红筹重组及今后业务快速扩张。
　　需要说明的是，通过分别向美国华平财团和达能亚洲发行可转换债券8567万美元和1.3725亿美元，偿还了统一先期的“彩礼”1.215亿美元。至此，与统一的第二次“私募婚姻”结束，完成了与国际投资财团的第三次“私募婚姻”。
　　随后，汇源果汁(代码1886)于2007年2月23日在香港联交所主板挂牌上市，发行价格为6港元，摊薄前市盈率45.6倍，当天股价一路上扬，最高价为10.06港元，当天报收于9.98港元，比招股价高出66％，日成交3.19亿股，成交金额达30.48亿港元，成为当天成交金额最大的股票。
　　目前汇源市值为96亿元，资本市场上表现较佳，可持续再融资。最重要的是，汇源可以不用再辛苦地通过一次次私募的痛苦获得业务发展的资本，获得了长久的幸福。
　　从上述介绍可以看出，通过每一次“私募婚姻”，汇源的身价都在上升，与此同时，汇源对“私募婚姻“的伴侣即投资人的了解也越来越深入，选择“夫君”的要求也越来越高。对朱新礼来说，卖不卖汇源，怎么卖，卖多少，是部分股权出让还是像这次一样整体销售，看的都只是价钱合适不合适，能否实现个人利益最大化而已，委实与民族感情、民族品牌扯不上任何干系。而且汇源注册在英属百慕大，本身就不能算是一家“国产”企业。总之，以朱新礼的风格，吃亏的事情不做，赔本的买卖更加不会做，恐怕这第4次“卖身”，也是历来最彻底的一次“卖身”，将会使朱新礼进一步上升到财富和幸福的天顶。朱新礼的选择，委实是一个企业家、一个经济人理性选择的结果。

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