金融创新可望有突破

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　　统一指数有望推出
　　目前上交所专门成立指数专家委员会，统一指数2002年初就在内部试运行，同时7月1日发布的上证180指数，清华大学在编制统一指数的方法上，包括其框架和模型等，也做了大量的成熟性工作等，为后续推出统一指数打下了基础，2003年在市场相对稳定的情况下推出统一指数就只剩下技术问题了。
　　
　　推出指数期货条件不成熟
　　首先，指数期货的标的物一般是统一指数，由于统一指数推出的具体时间还不确定，推出指数期货的时间更难以确定。其次，指数期货等要顺利推出，至少市场上要有一套有效的做空机制。重大制度建设的时间一般都很长，2003年要顺利推出指数期货缺乏配套制度支持。第三，目前期货市场发展还处于起步阶段，规模还相当小，不管是中介机构还是投资者的数量都相当有限，而且抗风险能力和运作经验还相当缺乏。第四，股指期货和认股权证很可能成为未来我国金融产品工具创新的突破口。但从目前情况看，无论股指期货是放在期货交易所还是放在证券交易所，都面临法律障碍。清除围绕金融创新的相关法律障碍，仍需相当的时间。
　　
　　交易所基金（ETFs）有可能作为指数基金的形式之一试点推行
　　2003年，基金有望在产品创新和业务拓展等方面将取得实质性突破。在监管和交易机制层面上，如交易制度更加合理化――降低封闭式基金的最小交易单位、统一开放式基金销售结算平台；基金收费方式的变革――改变基金固定提取管理费的收费模式，在2003年也将有望获得部分或全部的解决。随着市场发育的完善和有关限制规则的逐步解除，新的基金品种如保本基金、伞形基金、交易所交易的指数型基金(ETFs)等也将在今年陆续推出，从而大大丰富可供投资者选择的基金品种。
　　ETFs的优越性体现在以下几个方面：首先,ETFs可以解决封闭式基金折溢价交易造成的致命问题。ETFs本质上是一种特殊形式的开放式基金,其基金单位在证券交易所交易的价格与基金资产净值一般基本一致。其次,ETFs可以较好地保证基金资产净值与目标指数收益率的高度拟合。投资者赎回ETsF时,ETFs交付的是一篮子股票而不是货币资金,比较容易实现基金资产净值与目标指数的高度拟合。第三，ETFs还为投资者提供更加方便灵活的交易方式。ETFs为投资者提供了像股票一样方便的交易方式,投资者可以通过证券交易所在开市的任何时间交易基金份额。

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