中小企业融资问题探析

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　　【摘要】在当前的经济形势下，我国中小企业面临多种严峻考验。企业要想生存发展需要充足的资金，如何有效地进行融资成为中小型企业财务管理面临的一项重要任务。本文通过对当前中小型企业所存在的融资问题进行分析，并结合不同类型的企业提出解决方案，以使其摆脱困境。
　　【关键词】融资；决策；中小型企业
　　当前，中小企业已成为中国经济发展、市场繁荣和就业扩大的重要基础，并以其灵活的运行机制和市场适应能力，成为中国经济体制转变的推动力量。但是由于信用机制的不健全，广大中小型企业在资金的流动方面出现了问题。再加上存在体制性和政策性障碍，市场准入限制较多，市场融资渠道狭窄，企业和职工权益保护的法律法规不完善，社会服务体系不健全，政府管理还不到位等，政府必须从宏观方面对其加以引导，使其适应现代化经济发展的要求。
　　一、中小企业融资过程中出现的问题及原因
　　（一）中小企业融资存在的问题
　　1.自身素质低。近年来中小企业改制发展很快，大量中小企业改制流于形式，短期行为倾向严重，借改制之机逃避银行债务则成为一个普遍性的问题。据人民银行课题组对100余家国有企业进行调查，绝大多数中小企业改制中都存在通过“母体裂变”、债务重组等方式悬空银行债务的情形。银行投放中小企业的信贷资产流失严重，恶化了社会信用环境，加大了中小企业信贷融资的困难。
　　2.获得信贷支持少。中小企业具有较高的失败率。由于高的失败率，对中小企业的贷款必然是高风险的，这不符合银行稳健经营的原则。用行政命令的办法强迫银行对中小企业贷款将进一步加大银行的经营风险，得不偿失。中小企业一般缺少足够的抵押资产，寻求担保非常困难。但创新型的中小企业，成功的创业将带来高额的创业收益。而银行信贷融资却只能获得固定的利息收益，导致银行风险与收益的不对称，降低银行对中小企业进行贷款的动力。
　　3.自有资金缺乏。我国非公有制企业的发展主要依靠自身积累、内源融资，从而极大地制约了企业的快速发展和做大做强。据国际金融公司资料显示，业主资本和内部留存收益分别占我国私营企业资金来源的30%和26%，虽然其比例很大，但是由于企业自身规模的限制，这部分资金并不多。
　　（二）产生问题的原因
　　1.企业的内部管理。中小型企业规模小、经营品种单一，企业多为市场的追随者和拾遗者，难以有大量资金投入产品开发来适应消费者的变化，抵御市场风险能力差。同时，企业的管理制度更新滞后，理财能力不强，财务管理水平低下，报表账簿不完善，经营状况的透明度不够，与投资方存在“信息不对称”的问题。
　　2.对风险的态度。中小型企业规模较小，对风险持规避态度。风险回避的企业往往倾向于采取保守性的融资策略，表现为企业不但以长期资金来融通永久性资产，也以长期资金来满足全部或部分暂时性资产需求。而风险中性的企业会采取中性的购并融资策略，针对波动性资产，用短期融资的方式来筹措资金，而用长期融资的方式来筹措永久性资产所需资金。
　　3.最佳融资机会选择。中小企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，虽然企业本身会对融资活动产生影响，但与企业外部环境相比较，企业本身对整个融资环境的影响是有限的，在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极寻求并及时把握各种有利时机，确保融资获得成功。
　　其次，外部融资环境复杂多变，中小企业进行融资决策时要有超前预见性。因此，中小企业要及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件，以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳融资时机，并果断做出决策。
　　4.购并方式的选择。用现金支付时，购并企业安排的融资均是以获得现金为目的，但由于现金支付会涉及所得税，所以为减轻税负，同时，也减轻购并企业一次性支付的困难，往往安排进行分期支付，因此，将会影响购并融资的期限结构。
　　5.资本市场的影响。完善而成熟的资本市场为购并融资提供了广阔的空间，融资方式的多样化及融资成本的降低都有赖于资本市场的成熟，一般来说，资本市场不尽完善时，企业多倚赖内部融资渠道和中间融资渠道，只有当资本市场较为成熟时，外部融资渠道，尤其是直接融资才能被广泛采用，资本市场也制约着企业的筹资规模，因为只有通过资本市场才能迅速的集中大量的资金，其它途径都没有如此效果。
　　6.融资成本的影响。融资成本是指企业为筹措资金而支出的一切费用，主要包括：融资过程中的组织管理费用，融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。一般来说，企业自有资金的成本较借入资金成本高。这是因为：债务利息可以在税前利润中支付，增加负债可在更大程度上减少企业所得税。而自有资金的利润分配由税后利润支付，没有抵税作用。另外，债权人按约定获得固定利息，即便企业破产，也会在企业投资人之前受偿，所以债权人承担风险较低，其要求的回报也较低。相比之下，投资者承担的风险较大，需要获得较高的回报。因此，自有资金的成本较借入资金成本高。在各类借入资金中，专业银行贷款利息通常较低，但中小企业从该渠道获得的可融资数量有限，有时不能按时到位。从其他非专业银行或金融信贷机构借款，通常利率较高。对于商业信用，如果企业在现金折扣期内付款，则没有资金成本；如果放弃现金折扣，则资金成本会很高。对于租赁融资，出租人对承租人的要求较低，但出租方所要求收益率通常高于各类贷款的利率。可见，负债融资按融资成本由低到高的顺序为：商业信用（不放弃现金折扣）、借款融资、债券融资和租赁融资。在自有资金中，留存收益只有用资成本，而其他自有资金除了用资成本外，还存在发行成本，因此，留存收益成本比其他自有资金成本低。
　　二、中小企业的融资途径及融资决策
　　（一）中小企业的融资途径
　　1.直接融资。直接融资是没有金融机构作为中介的融通资金的方式。需要融入资金的单位与融出资金单位双方通过直接协议后进行货币资金的转移。直接融资的形式有：买卖有价证券，预付定金和赊销商品，不通过银行等金融机构的货币借贷等。直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制。这种资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场。显然，这种融资方式只有公司制中小企业才有权使用，而且，一般公司制中小企业的债券和股票只能以柜台交易方式发行。
　　2.间接融资。间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。间接融资主要包括银行信用和消费信用两大类。其中行信用以及其他金融机构以货币形式向客户提供的信用，它是以银行作为中介金融机构所进行的资金融通形式。消费信用。主要指的是银行向消费者个人提供用于购买住房或者耐用消费品的贷款。间接融资的基本特点是资金融通通过金融中介机构来进行，它由金融机构筹集资金和运用资金两个环节构成。
　　3.政府扶持资金。政府扶持资金就是由中小型企业所在地政府来扶持企业的发展，此种方式下，政府对其所发放资金具有较强的干涉性，往往带有限制性条件，而且是有偿使用，通常在发生危机的情况下，政府才会有所侧重的发放。

　　（二）企业如何结合自身进行融资决策
　　1.制造型中小企业。制造业型中小企业的资金需求是比较多样和复杂的，这是由其经营的复杂性决定的。无论是用于购买原材料、半成品和支付工资的流动资金、还是购买设备和零备件的中长期贷款，甚至产品营销的各种费用和卖方信贷都需要外界和金融机构的金融服务。一般而言，制造业企业资金需求量大。资金周转相对较慢，经营活动和资金使用涉及的面也相对较宽，因此，风险也相应较大，融资难度也要大一些。可选择的融资方式主要有银行贷款、租赁融资等。
　　目前，宏观政策从紧将导致银行信贷紧缩，传统融资渠道已经不能满足装备制造业的资本需求；另一方面，私募资本市场的发展如火如荼，融资租赁蓬勃兴起，直接融资市场不断创新。中国装备制造业需要快速正确的了解融资环境变化，丰富自身发展战略，以赢得企业投资价值的稳定增长。
　　目前随着金融体制改革，部分商业银行早已把信贷重点放在了一些有成长性、有竞争力的中小型企业上，把他们纳入银行的营销对象，甚至为小企业量身定做信贷产品。银行业金融机构根据不同经济区域、小企业不同发展阶段的风险水平、资本成本、资金成本、风险成本、营运成本、税负成本、贷款目标收益、资本回报要求以及市场利率水平等因素，确定和调整小企业贷款利率水平。部分银行业金融机构已自主开发了小企业贷款利率定价系统。
　　2.科技型中小企业。科技型中小企业是指以科技人员为主体，从事科学研究、技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询和高新技术产品研制、生产、销售，以科技成果商品化为主要内容，以市场为导向，实行自筹资金、自愿组合、自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的知识密集型经济实体。
　　在创业期，企业主要是利用新发明、新技术，完成新产品的研究和开发，但其面临的最大风险是技术风险和市场风险。（1）内源融资，创业者通过自身渠道输入适当的资金。（2）政府科技基金。一般地，处于创业期的科技型中小企业尚无商业价值，且投资风险较大，投资责任主要应由政府承担。目前，我国科技部设有中小企业创新基金，各省市也设立了相应的支持企业创新的基金，如高新技术企业担保风险基金、中小科技企业创新基金等。
　　在成长期，企业的新产品经过不断改进，产品的技术难题已基本解决，新产品已逐渐适应市场要求并被逐步认可，销售规模和资产规模不断扩大，获利能力不断增强，风险随之降低。但企业为了扩充设备、拓展产品市场，以求在竞争中脱颖而出，还需要大量的资金支持。其主要融资组合方式为：银行担保贷款。是指借款方向银行提供符合法定条件的第三方保证人作为还款保证，借款方不能履约还款时，银行有权按约定要求保证人履行或承担清偿贷款连带责任的贷款方式。处在这一阶段的科技型中小企业欲想获得银行信用贷款比较困难，但可通过此种方式融资。
　　在成熟期，企业的高科技产品得到市场的检验，产品市场占有率逐步扩大，销售和利润快速增长，产品逐步进入成熟期。这一阶段的融资组合方式为：（1）银行贷款。是指科技型中小企业凭借自己的信誉、行业地位而从商业银行获取的商业贷款，如信用贷款、抵押贷款等。（2）国外资本市场融资。是指具备一定实力和发展潜质的科技型中小企业通过到国外资本市场发行股票，从而筹措资金。目前新加坡、美国等地的资本市场已十分重视中国科技型中小企业的推荐上市工作。
　　3.商业型中小企业。商业型中小企业的资金需求主要是库存商品所需的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。其特点是量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大。但是，一般而言风险相对其他类型中小企业较小。因此中小型银行贷款是其最佳选择。
　　当然，广大中小型企业要想解决自身融资问题除了靠政府和银行的扶持外归根到底还需要自身的努力。具体应做到：
　　（1）规范企业公司治理结构。公司的运行绩效如何在很大程度上取决于他的治理结构的有效性。公司治理结构规范与否不仅影响投资决策和资金筹措而且也影响公司的管理效率和内部凝聚力。因此，公司治理结构决定着企业的融资能力的必要条件，中小企业一定要规范公司治理结构。
　　（2）企业财务管理制度，企业财务管理是企业经营管理中的最重要的内容之一，而资金管理则是企业财务管理的核心内容。企业科学的资本结构的确定也是企业财务管理的重要内容。有健全的企业财务管理制度是提高企业融资能力的重要前提。
　　（3）市场经济条件下，企业融资是多渠道的，同时还必须改变融资观念，加强融资管理，拓宽融资渠道。当前，我国的中小企业还很不适应市场经济条件下融资发展的要求，一方面融资机制活，另一方面融资方式单一。中小企业应改变过去完全依赖银行融资的思维方式，改变那种等、靠、要的融资行为。在融资过程中，必须牢固树立市场观念，效益观念，成本观念，风险观念和法制观念。增强财务杠杆意识和融资责任意识。
　　解决中小企业“融资难”问题是一项系统工程，涉及融资体制、信用环境、企业自身及融资机构的服务意识和服务水平等诸多因素，需要综合协调、配套解决。在遵循贯彻产业政策和就业优先原则；完善针对中小企业金融服务的政策激励原则；坚持独立审贷、自主发行的市场运作原则下，积极拓宽中小企业融资渠道。推进多层次资本市场建设，继续发挥主板市场作用；在完善现有中小企业板块基础上，加快建立中小企业上市育成和辅导体系，适时启动创业板市场；逐步扩大证券公司代办股份转让系统的功能；整合和规范现有产权交易市场，为非公有制企业股权转让提供服务；继续推动中小企业企业境外上市工作；鼓励符合产业政策的中小企业以股权融资、项目融资等方式筹集资金；允许符合条件的中小企业探索债权融资方式，通过税收政策支持开展创业投资，推动建立中小企业投资公司。
　　
　　参考文献
　　[1]黄炳恭.浅谈我国中小企业筹资难的成因及对策[J].经济师,2008(11).
　　[2]肖海勇.我国中小企业融资难成因及对策[J].企业家天地,2008(11).
　　[3]财政部会计资格评价中心.中级财务管理[M].中国财政经济出版社,2008.

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