天士力:中药现代化新领军

来源:用户上传      作者: 刘秀丽

　　凭借最近三年高达42%的业绩复合增长率和三年平均29%的分红派现率，天士力（600535.SH）5月中旬首次入选《投资者报》“TZ50”，而从公司2010 年报及2011 年一季报可以看出，这家企业正处于高速成长期。
　　天士力主打产品复方丹参滴丸是中药企业里少有的销售超过10亿元的单品，2010年收入超过13亿元，2011年税后销售额将有望达到16亿元。
　　此外，复方丹参滴丸成为中国第一例圆满完成向美国食品与药品监督管理局（FDA）申请之II期临床试验，并即将进入III期临床试验的中成药。未来如果通过FDA认证，将成为首例以中药身份登陆美国的药物。
　　按照计划，天士力在美国、加拿大、中国等多个中心征集1000~1500名志愿者参与临床试验，2013年前有望完成FDA III期临床试验。为完成FDA III期临床试验，天士力将在全球建立50~70个临床试验中心。
　　天士力此前表示，将为III期临床投入资金2亿~3亿元，主要用于参加试验的病例花费、建设海外试验配套产能等。作为冠心病、心绞痛预防和急救类药，复方丹参滴丸如果通过FDA认证，未来增长空间巨大。
　　尽管复方丹参滴丸已经进入基本药物目录和基本医疗保险目录，但在中药不被西医所接纳的情况下，公司更多的增量收入来自于农村、零售药店和基层医疗机构等。一旦通过FDA III期临床试验，意味着复方丹参滴丸已经过世界最严格的临床研究证明其安全性及有效性，将正式获得进军全球市场的通行证。
　　对于国内市场来说，如果通过FDA认证，其颁发的新药证书将有助于天士力打开占心血管药物80%份额的医院市场，从而实现销售收入快速增长。目前复方丹参滴丸在心血管市场中的市场占有率大概为15%左右。
　　复方丹参滴丸没有原材料和产能瓶颈问题，天士力的丹参种植已经可以完全满足自身的生产需要，并且还有多余部分。
　　除了复方丹参滴丸外，天士力二线产品养血清脑颗粒、水林佳和芪参益气滴丸的销售也逐步开始放量，2011年销售收入将有望超过8亿元。
　　天士力的新产品开发也处于收获期，中药粉针丹酚酸B和重组人尿激酶原两新药4月下旬已取得了国家食品药品监督管理局（SFDA）颁发的新药证书和药品注册批件。这种产品的组合未来对公司属于正面影响，公司将不再只依赖复方丹参滴丸。
　　作为一家优质的中药企业，天士力的复方丹参滴丸等产品拥有明显技术优势，走出了一条不同于其他中药企业的发展道路。即便不考虑天士力国际市场问题，其仍然可以凭借主打产品的提速发展和二线产品、新产品的扩量而稳定发展，属于值得投资的中药企业。
　　此外，天士力近年来的成功来自于企业在发展的过程中，并不局限于中药企业的发展方式，积极借鉴其他各行业优秀企业的发展战略，将数字化提取、现代化生产、专利保护等思想应用于公司的经营管理。
　　考虑到公司是首个赴美进行FDA并且顺利通过II期的企业，在中药行业现代化中处于领军地位，而且未来两年业绩持续增长势头不减。东方证券的一份报告给予公司2011年40倍的PE，对应目标价为52元。截至6月16日，公司股价为39.71元，上涨空间较大。
　　

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