经济增加值与平衡计分卡的结合及其改善

来源:用户上传      作者: 陆建峰

　　[摘要]价值管理型业绩评价体系的创新与发展成为业绩评价方式的必然趋势，而评价的目标和归宿就是企业价值的持续增长。本文提出了构建经济增加值和平衡计分卡相结合的价值管理型业绩评价体系，并从财务、客户、内部业务流程、学习和成长方面提出了改善企业价值的切入点。
　　[关键词]经济增加值(EVA)　平衡计分卡　价值管理型业绩评价体系　资本成本
　　
　　价值管理时代的到来，使传统的以财务指标为主的业绩评价方法受其固有缺陷的限制已不能适应当前企业管理的需要，而价值管理型业绩评价体系的创新与发展成为业绩评价方式的必然趋势。企业价值的创造与提升也势必要摆脱原有的只依赖财务手段的惯有思维模式，将企业战略、经营理念、生产经营活动、人力资源管理等工作内容纳入进来，才能全方位提升企业价值，也使相应的改进措施更有针对性和可操作性。
　　
　　一、经济增加值介绍及其优缺点
　　
　　“经济增加值”(Ecorlomic Value Added，以下简称EVA)，源于诺贝尔奖获得者经济学家默顿米勒和弗兰克，莫迪格莱尼关于公司价值的模型。1982年由美国思腾思特公司(stem Stewart & Co.)将其发展成为一种崭新的绩效评价体系并申请了版权。EVA也称经济利润，是衡量经济组织价值和财富创造的度量标准。从数量角度说，EVA就是税后净营业利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。目前，国际上一些著名企业都成功引入了EVA，如可口可乐、西门子、索尼等。
　　EVA正式引入中国是在2001年，思腾思特公司在上海设立了分公司。同年8月，思腾思特公司与《财经》杂志开始合作发表1999年、2000年中国上市公司财富创造和毁灭排行榜。这是EVA理念首次在中国上市公司中的运用。国资委从2010年(中央企业第三任期)开始，在中央企业全面推行EVA考核，标志着中央企业负责人经营业绩考核进入以价值管理为主的新阶段。
　　EVA的计算方法如下：经济增加值(EVA)=税后净营业利润一资本成本=税后净营业利润一调整后资本×加权平均资本成本率。EVA主要有三个特点：一是考虑权益资本成本，能够准确评价股东财富的创造与毁灭，这是EVA与忽视权益资本成本的会计利润最核心的区别；二是对会计事项进行调整，能有效消除会计估计对经营结果的影响；三是能避免企业的短期行为，引导管理层为持续创造企业价值而努力。
　　尽管EVA有如上优点，但它仅是一个历史性的而非前瞻性的财务指标，忽视了客户满意度、创新和员工培训等非财务方面的因素；而且EVA是一个综合性指标，其本身并不能揭示企业的增值环节，也无助于发现企业内部经营的症结所在，与企业的战略目标和日常经营活动联系并不紧密。
　　
　　二、平衡计分卡介绍及其优缺点
　　
　　1992年由罗伯特・卡普兰和戴维・诺顿建立的“平衡计分卡”业绩评价体系将财务指标和非财务指标很好地融合在一起，使两者优势互补，可以综合地反映企业经营绩效。
　　平衡计分卡以企业的战略为基础，包含了财务、客户、业务流程、学习和成长四个方面的指标，很好地弥补了传统的以财务指标为主的业绩评价体系的局限性。这些业务指标本身就是财务指标的驱动因素，因此平衡计分卡真正做到了财务指标与非财务指标的有机结合。但是，由于平衡计分卡具有四个维度，而每个维度都有4－6独立指标，总共有16－24个独立指标，对大多数企业而言，这些指标不仅数量多而且关联性较差，目的性不明确，很容易使管理者陷入一大堆指标而毫无头绪。
　　
　　三、构建EVA和平衡计分卡相结合的价值管理型业绩评价体系
　　
　　构建以EVA为目标，以平衡计分卡为载体的价值管理型业绩评价体系，可以使两者取长补短，更好地反映企业经营业绩和价值创造结果，指导企业持续发展。在价值管理型业绩评价体系中，实现EVA增长是企业的首要目标，居于业绩评价体系的最顶端。平衡计分卡的四个维度是EVA的驱动因素，他们通过直接或间接作用影响EVA，从而影响股东财富的增长。
　　
　　四、企业如何全面改善EVA指标
　　
　　1、财务维度
　　从财务角度着手改善EVA指标，就是要想办法增加税后净营业利润，同时尽可能减少资本成本，也就是要使前者最大化，而使后者最小化。
　　(1)增加税后净营业利润。企业可以从增加收入和降低成本费用两方面人手，许多传统的增收节支方法在此都有用武之地，这方面有许多现成的经验和方法供大家参考、选择。
　　(2)降低资本成本。资本成本主要由债务资本和权益资本组成，而债务资本又可以分为有息负债和无息负债。通常而言，企业的资本规模越大，其资本成本相应也越大，但是这也并非绝对，关键取决于其资本结构和每种资本的使用成本。
　　权益成本就是补偿股东投资者所要求的必要报酬率，其本质是股东的机会成本。由于，我国许多上市公司很少发放现金股利，而央企分红也仅仅是近几年才开始且上缴比例较低，给企业造成了权益资本没有成本的错觉，致使许多企业尤其是上市公司融资时的逆向选择。从这个方面看，国资委将EVA纳入对央企的业绩评价体系是一种思路转变。
　　债务资本由有息负债和无息负债组成，其中的无息负债主要包括应付账款、预收账款、其他应付款等，属于免费的商业信用，但是商业信用的周期通常较短。企业单方面延期付款而不作解释，虽然可能不一定产生直接成本，但可能会招致更严格的信用条款，最终增加交易成本。因此，企业应当经常关注免费信用期限，以免产生不良记录。有息负债主要包括银行贷款、应付票据、应付债券等，有息负债成本主要包括利息和筹资费用，相比较而言利息费用对债务成本的影响更大一些，并可以税前列支，具有税盾作用。债务资本成本与债务期限、企业信用状况密切相关。
　　因此，企业如要减少资本成本，就可以从降低资本占用总量和平均资本成本率两方面人手，在这里我们可以采用如下一些方法达到上述目的。第一，提高资产周转率，以尽可能小的资产规模实现企业的生产经营活动。总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等指标的改善，能够达到以更小的资产占有维持现有的销售规模；或以相同的资产占有实现更大的销售规模，从而达到降低资本的目的。企业通过剥离闲置资产和使用效率低的资产，或租用周期性固定资产也可以达到降低资产规模的目的。第二，合理配置资本结构，达到最优资本成本率，即加权平均资本成本率最低。企业在进行资本机构配置时，尽可能增加成本率低的资本占用比例。一个企业的权益成本其实是一种机会成本，主要取决于股东的预期收益率，而税率又比较固定。因此，管理者可以将更多的精力放在优化债务资本结构配置和降低利率上，也就是债务规模、多种债务融资手段的组合、长短期债务的搭配以及优惠利率的争取等方面。通常而言债务资本成本低于去权益资本成本，短期债务成本低于长期债务成本，债务成本所占的比重超出一定限度，

会造成偿债风险的增大，从而导致资本成本的上升。因此，企业在增加低资金成本的债务资本过程中，需要把握好资本结构的平衡，使总体资本成本最低。
　　
　　2、其他维度
　　以上只是从财务维度提出了改善EVA指标的一些工作重点，但是EVA指标的改善并不只是财务这一个切入点，平衡计分卡所包含的其他三个维度才是EVA的驱动因素，所以平衡计分卡的其余三个维度为我们提供了改善EVA指标更丰富的手段和思路。
　　(1)在客户维度，企业需要确定竞争对手和市场状况，从企业自身的优势和占有的资源出发，明确目标客户和细分市场类型。在此基础上制定公司战略规划，并确定其在目标市场中的业绩指标，这些指标需要能够很好地阐述公司策略和核心目标，通常包括市场占有率、客户满意度、客户保持度、新客户的获得、客户盈利率等指标。
　　(2)在业务流程维度，企业需要围绕公司战略和客户维度的关键指标，安排企业的生产经营活动，关键在于高效及时地将产品和服务提供给客户，培育和提升企业的核心竞争力。企业核心竞争力的关键就是其竞争优势被模仿的难易程度和可持续性。一个企业的核心竞争力通常就在其价值链的某一个或几个环节，因此企业可以从价值链角度出发，优化业务流程，减少不必要的业务环节，将非核心的非增值业务进行外包，专注于能提升企业价值的环节。企业可以将研发能力、产品质量、售后服务等作为业务维度的主要考核指标。
　　(3)学习和成长方面确立了企业长期成长和进步的基础，是企业现在和将来进步的关键因素，也是企业核心竞争力提升和长期维持基础保障。学习和成长维度通常包括了员工技能提升、员工忠诚度、薪酬激励制度的有效性、信息系统的有效性等指标。
　　
　　五、结论
　　
　　通过构建将EVA和平衡计分卡相结合的价值管理型业绩评价体系，以EVA为目标，使业绩评价的目标明确、目的性强；同时也弥补了以财务指标为业绩评价标准的片面性，融合了企业的生产经营、学习成长等非财务方面的指标，使业绩评价更为全面；平衡计分卡的四个维度也使考核指标有了很好的落脚点，更加贴近企业的业务流程，更具有针对性和操作性。
　　
　　[参考文献]
　　[1]王化成、刘俊勇、孙薇：企业业绩评价[M]，中国人民大学出版社，2004
　　[2]卡普兰，阿特金森：高级管理会计[M]，东北财经大学出版社，2007
　　[3]张岩贵：挖掘企业真实利润的新方法：EVA研究[M]，知识产权出版社，2010

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