试述风险投资选择目标企业的四项基本原则

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　　摘 要随着2006年开始的央视二套《赢在中国》节目的持续热播,中国掀起了一股创业的浪潮。风险投资对新创企业的强大推动作用一次次震撼着国人的心灵,“创业”、“ 风投”、“VC”等字眼不断刺激着每个满怀事业梦想的人。很多热血的年轻人开始了激情的创业之路,并希望借助风险投资实现事业的迅速成长。但是,这些创业者在寻找风险投资的过程中,因为缺乏对风险投资内在规律的认识,盲目奔走于各种投融资活动,做着各种各样的项目推介,到头来却屡屡无功而返,浪费了宝贵时间和金钱。其实,风险投资选择投资项目有自身独特的规律,他们对项目的筛选非常苛刻,能被风险投资选中的项目基本上是百里挑一。究竟什么样的项目能够吸引到风险投资呢?风险投资选择目标企业的原则有哪些?经过对近年来的近百例风险投资事件的跟踪研究,本文初步总结出风险投资选择投资项目时最关注的四个方面,称之为四项基本原则。希望通过详细阐述能够对创业者在创业项目选择和创业融资过程中有所帮助。
　　关键词风险投资;商业模式
　　
　　一、充满想象力的市场空间
　　
　　何为市场空间?市场空间通俗的说就是企业的成长空间,也就是企业产品或服务的整体市场规模,一般用行业整体销售额来表示。风险投资对项目市场空间大小的严格要求主要是依据资本市场的规定,因为风险投资是一种追求高风险、高回报的投资方式,风险投资界的普遍规律是实际运作中每投资十个项目,真正能够取得丰厚收益的也就两个项目左右,所以为了在弥补其它项目的亏损后仍能取得整体的高回报,投资者寄希望于所投资的企业能够实现IPO,以获得数倍、数十倍、甚至上百倍的回报,因此企业IPO后实现退出是投资者最理想的退出方式。所以,风险投资选择企业时就要求项目所处的行业或市场要足够的大,这个市场能够给后期进入的投资者一个有持续想象力的空间,只有这样风险投资人才能找到未来的接棒者而实现自身的顺利退出。那么究竟多大市场才能符合投资人的要求呢?这里以中国创业板的上市条件为例,测算出一个可供参考的最低标准。中国创业板要求发行人“最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于一千万元,且持续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于五百万元,最近一年营业收入不少于五千万元,最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十”。通过这些关键门槛,我们可以看出创业板对企业的业务规模、利润和成长性等方面都有严格的要求。我们可以简单测算一下,按年五百万元的净利润,百分之十的净利润率,企业保持百分之十市场占有率,那么这个市场的规模最少要五亿元,并且为了保证风险投资人在上市后三年的锁定期后能够顺利退出,企业营业收入也必须连续三年保持百分之三十以上的增长,也就是说三年后的市场规模至少要达到十一亿元。这就要求企业所处的行业要么是一个足够大的、待开拓的空白市场,要么这个市场有很强的持续扩张性。
　　从上面分析可以看出,充满想象力的市场空间对吸引风险投资非常重要。如果创业者的项目是一个相对狭窄的市场,规模在五亿元以下,并且可拓展性也不大,那还是自己慢慢做得好,找风险投资也是徒劳。
　　
　　二、具有相对优势的核心能力
　　
　　这里首先提到的是相对优势,指的是这种优势不一定是一种绝对的优势,比如有一种新的技术应用,创业者率先实现突破,并在市场实现了应用和推广,这就是一种相对优势,优势主要是建立在时间和速度上,与绝对优势的可遇而不可求相比,具备相对优势就足以赢得市场竞争了。
　　核心能力可以包括很多方面:核心技术的掌握、专利的获得等,如百度等对搜索引擎技术的研究和应用;关键业务环节和核心流程的具备,能够给客户到来稳定、统一的服务体验,如麦当劳、京东商城等等。市场竞争从另一方面说也是企业之间对资源占有的竞争,这些资源包括信息资源、原材料资源、客户资源、渠道资源、人力资源、资金等,核心能力还包括对一些市场竞争中关键资源的掌握,如微软在全球范围内吸引的最优秀的人才加盟,占有了这个领域内最好的人力资源,所以能在技术创新方面一直保持领先。对初创企业来说,因为企业规模较小,占据的各种物资资源的条件不具备,所以重点是能够占领人力资源,就是要在自己创业的业务领域内掌握一流的人才;当然资金也是创业必须的资源,它能帮助初创企业度过艰难的生存期,走出死亡之谷。
　　为什么要具备核心能力呢?简单地说,核心能力就是一种竞争门槛,是一种使自己区别与对手的东西,如果没有这种门槛,创业者所处的市场很快就会由于大量竞争者的涌入而处于同质化的竞争之中,紧接着就是持续不断的价格战,导致企业利润下滑、成本上升,最终会使整个市场陷入无利可图的境界,创业者也就没有了生存的土壤。
　　所以,具备相对优势的核心能力是企业保持可持续发展的基础,如果不具备这种能力或者不能在一定时间内具备这种能力,无疑会增加经营的风险,创业项目就很难被投资者看好。
　　
　　三、简单可控、易于复制的商业模式
　　
　　商业模式就是企业的盈利模式,通俗的讲就是赚钱模式,具体点说就是企业怎样向客户提供产品或服务,然后如何向客户收费。商业模式这个貌似神秘的名词在项目选择中屡屡被投资人提起,也是投资人考察项目时关注的重点。究竟什么样的模式是投资人看好的商业模式呢?首先好的商业模式一定是简单的,复杂的商业模式因为变动因素太多,执行过程不易控制,很难进行成长性的复制,也就很难做大规模。简单不代表没有技术含量,它可能是在产品或服务的研发上有一定的技术壁垒,但实际操作时,也就是在为客户提供产品或服务时却非常简单,易于实现为大量的客户提供标准化服务。如百度的竞价排名业务、阿里巴巴B2B会员业务、分众传媒楼宇广告业务等,他们都是提供一个强大的后台作为操作平台,在前端就可以利用大量的地面人员进行大规模、低成本的推广和销售。简而言之,最好的商业模式就是让平凡的人能够做出不平凡业绩的操作平台。
　　虽然商业模式不是万能的,但是没有清晰的商业模式是万万不能的。简单可控、易于复制和成长的商业模式必定会为赢得风险投资的格外青睐。
　　
　　四、高效的创业团队
　　
　　为什么最后才讲到团队,这并不是说团队不重要,恰恰团队才是整个创业项目的核心和灵魂。面对前景广阔的目标市场、具备了很好的核心能力和资源、商业模式也很完善,所有这一切只是创业成功的前提条件而已,最关键的成功因素在于创业团队的质量。因为客观条件和资源都是死的,只有加入人的因素后,才能让企业高效运转起来,特别在创业初期,工作条件差,前途充满风险和艰难,同时还要面临各种各样的问题和考验,一个有凝聚力、能打硬仗的团队是必不可少的。
　　什么样的团队才是高效的创业团队呢?为什么风险投资人这么重视创业团队呢?首先高效的团队有以下几个标准:①要执行力强,因为好的战略和策略没有好的执行等于空谈;②要保持团队内部的沟通顺畅,这样可以使团队目标明确、统一思想、并保持相互之间的充分信任;③创业团队中股权结构要合理,不能过于集中、也不可平均主义,要根据个人能力和在团队中的作用进行分配;④要有一定的激励制度和约束机制,做到奖罚公平、树立正气。如果不能做到以上四点,很可能会最终变成团伙而不是团队。
　　创业团队是风险投资人决定投或不投的决定性一环,因为市场是客观存在的、核心能力是可以培养的、商业模式是可以调整优化的,唯有创业团队是不可复制的,如果做事的人不行一切都是空谈。所以团队建设至关重要,一支优秀的创业团队必定会为项目增色不少,如携程的四人创业团队在后面的融资和上市过程中占尽优势。
　　
　　五、四项基本原则的应用建议
　　
　　以上对风险投资选择投资项目时最关注的四个方面进行了详细介绍,在现实情况中根据项目的不同,可能还有很多其他重要因素,因篇幅有限这里仅就普遍规律进行论述。另外,完全具备以上四个方面条件的创业项目可能不会很多,特别是初创的企业如果具备其中的两项就已经难能可贵了。这里需要说明的是,并不是不具备以上条件的创业项目就一定得不到风险投资的青睐,能否获得风险投资是也与创业者所处的行业特征、风险投资人的偏好等因素有关,比如在高新技术领域,投资人就非常注重创业项目的核心技术,比如在服务领域,投资人非常注重创新的商业模式。但可以肯定的是,如果创业者通过不断实践、逐步对项目进行完善,能够具备以上四个方面条件的话,成功引进风险投资将不再是困难的问题。
　　
　　作者简介:
　　马前程7年企业管理实践经验和管理咨询经验,中国人民大学国民经济学硕士,长期跟踪研究投资和并购领域。现在北京索荣管理咨询公司任研究咨询部经理。

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