经济杠杆强度衰减规律刍论
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作者: 田宇
摘要：一般而言，财务管理的过程就是对经济体资金运作的优化过程，但利润最大化原则往往诱使经济体不能更有效地考虑风险，进而损害投资人的利益。本文即从一个全新的角度：经济杠杆强度衰减规律来揭示经济体自身相对融资能力的变化过程，从而帮助投资人更有效地进行风险控制。
关键词：经济杠杆强度衰减规律；相对融资能力；规模效应系数
不知人们是否意识到：生活中利用杠杆撬动物体，如果物体过重、杠杆过长或者杠杆刚度不足，都可能导致杠杆发生弯曲，即：主杠杆绕支点旋转φ角度，但从杠杆却没有旋转φ，而是小于φ。这种杠杆撬动物体时能力被打折扣的现象，我们称之为杠杆强度衰减。以此类推，经济杠杆运用中是否也存在这样的强度衰减效应呢?
首先分析微观经济，现今的企业在其成长过程中，往往都自觉或不自觉的运用着经济杠杆，比如借贷或融资。并且在其成长的不同阶段，经济杠杆运用的目的、侧重、效果都会有所不同。
发展初期，企业规模较小或者说是初具规模，即通常所说的规模报酬递增阶段。主要特征是：管理跨度小，层次少，信息传递流畅、不失真，决策执行及时、有效。恰是上述的优点特征，使得决策者可以非常高效地对企业运作、资金使用进行监管。如果企业发生借贷或融资，那么其所筹集来的资本连同自由资本都将被最大可能的用于投资和生产。因而可以认为该情况下的融资企业经济杠杆是刚性的，没有发生衰减。事实也证明，处于发展初期企业，其筹集资金一般多用于资本扩张或市场占领等领域。
发展中期，企业已具有一定规模，即通常所说的企业规模报酬不变阶段。主要特征是：管理具有适当跨度和层级，但信息传递可能会发生失真、延时等现象。由于前述特征中的瑕疵，企业不得不额外支付佣金给置业咨询机构、会计师事务所等，以确保决策者对企业运作、资金使用的有效监管。因而可以认为此情况下的融资企业经济杠杆已发生衰减。事实上，这一时期，企业流动资金短缺现象时有发生，资本扩张或市场占有等领域的资金运用相比企业资产已经有所下降。
发展中后期，企业规模过大，即通常所说的规模报酬衰减阶段，主要特征是：管理跨度大、层次多，企业内部控制和协调困难，信息在传递中容易失真(扭曲)、延误甚至丢失。当管理者之间、管理者与工人之间沟通出现障碍时，及时、正确的做出决策自然就会变得非常困难，并且决策的执行还会因此而受到拖延，至于决策执行的有效性也将难以得到保障。面对管理上的低效，企业不得不进一步加大对监管的投入，即便如此，效益仍不能完全得到保证。综上所述，不论融资企业对借贷或投资的监管如何严格，经济杠杆都已严重衰减或弯曲。有资料显示，很多这一时期的企业，流动资金短缺发生的几率不但明显提高，而且有相当比例的贷款或融资已开始专门用于盘活不良资产，处理呆坏账。
据此我们看出，在微观经济中是存在经济杠杆强度衰减效应的，并且经济杠杆强度的衰减是与企业规模的扩张同步。为更好的说明这个问题，先引入一个案例。
某企业欲融资，其自有资本100万，项目市场利润率为40％，社会折现率为10％，试讨论该企业的融资范围。
按照惯常思维，企业的融资范围就是当预期利润大于融资成本时的融资量，但关于企业融资幅度，笔者认为除传统的理论分析外，还应当充分考虑被融资企业的技术状态以及其在同行业中的规模、地位如何?即企业的技术能力和相对融资规模。为方便论述，现构建一个数学模型。
(本金+借款)×市场利润率×技术效应系数÷规模效应系数≥借款×(1+社会折现率)
说明：
技术作为现代企业的生命支柱，任何一点微小的进步都可能为企业带来巨大的经济效益。一般而言，企业进入市场时为避免被淘汰，会自觉采用近似同一的行业标准技术，而其自身的技术进步也非朝夕之功。另外技术进步的经济效益主要取决于其投入市场的时机、自身的适用性及被复制的难易程度等因素；而对这些因素进行度量并非易事，且又不是本文的论述重点，故近似认为技术修正系数等于1，不再计入考虑范围。
行业规模是行业内各企业经过长期竞争，优胜劣汰形成的。因而可以认为行业的平均规模即是理想状态下最佳的企业经济规模。然而现实中个体企业在行业规模中往往表现出较大的数学离散性，为能够近似地描绘出规模经济效应，同时排除企业在现实中的离散性干扰，特规定：
规模效应系数=log企业规模÷log行业规模
I和Ⅱ联立，可计算出：当行业标准规模为1000万时，企业可融资120万.当行业标准规模为100万时，企业可融资57万；当行业标准规模为10万时，企业可融资22万。由此得出结论：微观经济中经济杠杆强度衰减效应是存在的；经济体相对规模越大，其运用经济杠杆时强度衰减也越强。
既然经济杠杆不是“刚性”的，那么各经济体就应该重新审视对各种杠杆系数的采用，主动将经济杠杆强度衰减效应纳入风险考察范畴，从而确保自身安全乃至宏观经济的稳健。因为规模经济与规模不经济区别的实质就是风险。
于经济管理工作的某些方面，其实完全可以套用一句咱们中国的太极拳精髓理论：“借力用力，四两拨千斤”而不是“以力顶力，四两撬千斤”。
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