企业金融衍生工具内部控制问题研究

来源:用户上传      作者: 李红岩

　　摘要：随着金融全球化，国际企业间的竞争呈现加剧化的态势，我国企业也越来越多的关注金融衍生工具业务。但国内外企业因金融衍生工具业务给企业带来灾难性的损失已有相当多的惨痛教训，表明金融衍生工具内部控制的重要性。对金融衍生工具进行有效的内部控制，可达到风险规避和增加效益的最终目的。本文将在对金融衍生工具风险及其内部控制的特点进行分析的基础上，就企业如何建立相关金融衍生工具内部控制体系进行探讨，以期为我国企业衍生工具风险控制实务提供借鉴。
　　关键词：金融衍生工具；内部控制；体系构建
　　
　　金融衍生工具的产生，很大程度上是为了帮助企业和金融机构规避风险、获取收入。如能审慎地加以运用，衍生工具可以有效地降低企业风险，并可以降低融资成本、提高特定资产的产出。但衍生工具是一把锋利的双刃剑，其本身亦具有相当大的风险，如果控制不当，极可能招致不可估量的损失，甚至导致企业破产。因此，我国金融机构和企业在从事衍生工具业务时，应当建立健全内部控制体系，以有效管理金融衍生工具的风险。
　　
　　一、金融衍生工具及其风险特点
　　
　　1.金融衍生工具概述
　　金融衍生工具，也被称为金融衍生产品、衍生证券等，是金融市场上一系列自身价格依赖于标的资产价格变动的合约的总称。是在货币、票据、股票、债券等基本金融工具的基础上派生出的金融工具，是金融创新的产物。衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
　　根据我国2007年1月1日新实行的企业会计准则的定义，衍生工具是具有下列特征的金融工具或其他合同：
　　(1)其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系；(2)不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资.(3)在未来某一日期结算。
　　
　　2.金融衍生工具的风险特点
　　金融衍生工具最初的设计初衷是为了规避风险，但近些年来其套期保值的避险功能已经开始向高投机、高风险转化。国际证券事务委员会及巴塞尔委员会发表了一份联合报告，对金融衍生工具涉及的风险作了权威性论述，认为金融衍生工具涉及以下六种风险：市场风险、信用风险、流动性风险、操作性风险、结算风险、法律风险。
　　相对于传统的金融工具而言，金融衍生工具的以下风险更为突出：
　　(1)敏感性：衍生产品价格是基础产品价格变动的函数，因此，金融衍生产品较传统金融工具对价格变动更为敏感，风险系数比传统市场大；(2)杠杆性：衍生产品的交易多采用杠杆交易方式，参与者只须少量、甚至不用资金调拨，即可进行数额巨大的交易，极易产生信用风险；(3)不确定性：未来的产品价格具有不确定性；(4)不可控性：交易属于表外业务，不易于了解企业的风险；(5)易变性：现代的金融技术和市场高度的流动性，使得交易头寸随时发生巨大变化。
　　
　　二、金融衍生工具内部控制特点
　　
　　金融衍生工具的风险特点对其内部控制提出了新的特点：
　　1.金融衍生工具交易操作复杂，
　　执行衍生金融工具交易的操作人员经常是唯一理解现状或对操作可能带来的后果进行认真思考的人，其他处于控制地位的管理人员可能不易于理解或缺乏信息去理解与投资对象相联系的风险性质，这就使得衍生金融工具的风险容易积聚在企业内部并最终引发灾难性后果。
　　2.金融衍生工具操作时一般不需要初始净投资，或者初始净投资相对要少，这就使传统的通过设定现金支出权限对衍生金融工具操作进行内部控制的方法完全或部分失效。例如期货交易、利率掉期交易，参与者只需少量资金就可建立大额的交易头寸。
　　3.金融衍生工具的操作常常与企业的发展战略密切相关，这一特点使内部控制制度设计所依赖的授权、执行、监督相分离的理念在实践中难以有效贯彻。一方面，战略规划一般由企业管理当局做出；另一方面，市场瞬息万变，其蕴涵的巨大风险为管理当局介入衍生金融工具的操作提供了借口，从而使投资战略制定者、交易授权者和交易监督者二种身份发生混淆，内部控制制度成为一纸空文。
　　4.金融衍生工具的高杠杆性及头寸价值的潜在波动性，决定尤其要注重衍生工具操作风险的控制。为此，应对衍生工具制定严格的交易与风险限额，并密切关注超出限额的交易，以便将风险控制在组织可以接受的范围内。由此可见，那些对于传统交易有效的内部控制已经难以胜任衍生工具的风险管理，必须在深入了解衍生工具业务特点的基础上，有针对性地建立内部控制。
　　
　　三、金融衍生工具内部控制体系构建
　　
　　目前，我国金融衍生工具业务尚处于起步阶段。为了防范衍生工具的风险，企业应根据自身实力确定业务的品种和规模，建立与所从事的衍生产品交易业务性质、规模和复杂程度相适应的企业金融衍生工具内部控制体系。衍生工具的巨大风险性，决定单纯依靠有关控制活动很难实现风险管理的目标，而必须要在组织内部树立一种审慎的控制环境，从而从根源上建立起一种有利于内部控制与风险管理的组织文化；同时，应当对衍生工具风险进行实时监控，包括采用适当的模型对衍生工具的价值与风险进行有效的计量，以及及时地评估和应对风险。
　　
　　1.建立有效的企业控制环境
　　(1)提高企业高管对风险认识的态度，加强董事会及高管对金融衍生工具内部控制的监督。有效的董事会应该提供全面的监督，董事会应该认真审查管理层对金融衍生工具的战略和定位是否是符合企业自身发展和是否有效。并熟悉衍生工具交易业务，惟其如此，才能针对衍生工具业务建立有效的内部控制，井进行有效的监督。高管人员应负责制定企业内部控制制度，并保证企业制定的内部控制制度的有效实施。
　　(2)注重专门人才的培养，提高相关人员的胜任能力。企业内部从事金融衍生工具业务必须配备专门的人员进行，对业务的风险有深入的理解。理解金融衍生工具规避风险的主要目的，从而避免企业过度的投机行为。
　　(3)严格授权，明确职责。完善内控体系中的各阶层人员的责任与权利的划分，明确内部岗位分工，实行不相容职务相分离。形成完整的组织架构，交易记录和报告系统。实行金融衍生工具作业的前台交易和后台管理分离，后台要及时向管理层汇报有关交易头寸的变动及风险暴露，对作业人员的权限进行明确界定，做到风险授权与头寸限额相配比等。建立严格的职责划分和交易授权、限额控制制度。
　　
　　2.目标设定
　　公司董事会应该为金融衍生工具的使用和所达到的期望值设定明确而清晰的目标，在企业内层分解和落实。管理者必须首先确定企业的目标，才能够确定对目标的实现有潜在影响的事项。而企业风险管理就是提供给企业管理者一个适当的过程，既能够帮助制定企业的目标，又能够将目标与企业的任务或预

期联系在一起，并且保证制定的目标与企业的风险偏好相一致。
　　
　　3.事项识别
　　公司高管有必要识别所有可能对金融衍生工具的使用产生影响的潜在事项，如果发现存在的话，还必须确定是存在潜在的积极影响的事项所代表的机遇，还是存在潜在负面影响的事项所代表的风险。企业应采用一系列技术来识别有关事项并考虑有关事项的起因，对企业过去和未来的潜在事项以及事项的发生趋势进行计量。为了达到事项识别，公司可以采用推进式研讨、访谈、调查问卷、过程流动分析等方法。同时公司还要建立一定的机制保证向管理层提供定期的风险报告，以对金融衍生工具风险进行持续的监控。
　　
　　4.建立风险评估及风险应对程序
　　从风险管理的角度来看，公司目标应该与风险管理的目标是一致的。公司必须具有基于其特殊环境，识别和评价公司风险的一套机制。金融衍生工具的使用必须建立在对业务风险的仔细评估的基础上。常用的衍生工具风险度量方法有风险价值、灵敏度分析、压力测试、情景分析等。
　　企业评估了相关风险后，就面临如何应对风险。成本收益成为风险应对的一个重要因素，任何风险的评估都会产生直接或间接的成本。企业应当根据风险评估的风险发生的概率和影响，结合自身风险偏好与风险容忍度，选择不同的应对策略。企业应当在对衍生工具业务的性质进行充分了解的基础上适当选择风险转移与对冲的手段和工具。
　　
　　5.建立针对金融衍生工具的控制活动
　　控制活动是帮助保证风险应对方案得到正确执行的相关政策和程序。控制活动存在于企业的各部分、各个层面和各个部门，通常包括两个要素：确定该做什么的政策和影响该政策的一系列程序。企业应针对金融衍生工具交易的风险源进行针对性的控制活动。
　　
　　6.建立有效的信息交流和沟通平台
　　公司必须有一套合适的系统来获取、处理、解决和报告相关信息，并以此保证衍生品交易能够在一个有序而有效的方式下运作。公司必须建立一些必要的机制以确保沟通畅通，并在企业内外加强对衍生工具交易及其风险的沟通。
　　(1)内部有效沟通。企业应当在内部建立起一个畅通的、贯穿企业内部各个层次和部门的沟通渠道，以保证最高管理层能够及时了解重大风险事项，而基层员工也可及时向最高管理层报告重大事项。
　　(2)加强外部沟通。管理层和风险管理机构可以通过参加研讨会、定期与投资者进行沟通，提供真实可靠的风险信息报告。
　　(3)加强信息与沟通的及时性。实时化的风险管理信息系统对于及时地识别、记录和报告相关风险事项具有重要的意义。尤其是衍生工具市场瞬息万变，充分、及时地内部报告就显得非常地重要，及时地信息与沟通往往能够及时暴露潜在的风险，可以大大降低企业遭受重大风险的概率。
　　
　　7.加强内控监督
　　与衍生品交易相关的控制系统必须予以监督以保证系统报告的完整性。公司的组织架构内应该包括对金融衍生工具进行监督的独立的功能或部门，向高管层提供对衍生品交易的理解、对交易结果的核实以及对现有控制政策的符合程度。
　　
　　四、结语
　　
　　金融衍生工具业务在我国尚处于起步阶段，衍生工具是一把锋利的双刃剑。一旦失控，将会对企业造成致命性的损失，中航油、法国兴业银行等案例都反映了这一点。更表明企业建立和完善内部控制体系的重要性，以对金融衍生工具业务作业流程实施有效风险监控。然而，要实现有效防范各种风险，不仅仅要针对衍生工具业务制度内部控制制度，更重要的是严格执行相关内部控制制度，构建有效的内部控制体系。在组织内部各个层次建立起一种良好的控制环境，否则，再好的控制系统如果不能够切实有效的执行都将成为摆设。

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