法拉电子：混合动力车领域的后起之秀

来源:用户上传      作者: 邹芯月

　　一季度业绩好于预期
　　
　　公司是国内唯一一家进入世界直流薄膜电容器及金属化膜十大生产厂商的企业，具有行业龙头的规模经营优势、综合配套优势和产品质量优势。目前公司的薄膜电容器产品主要应用于节能照明，通讯等领域，并且公司在规模、技术、管理上高于其他内资竞争对手，使公司可以保持较高利润率。随着全球范围内强制以节能灯取代白炽灯立法的推行以及受国家政策引导，薄膜电容器作为节能灯配套产品镇流器的必用元件，其发展前景看好。此外，随着我国3G建设的展开，通讯设备对薄膜电容器的需求也有望大幅增加。
　　2009年一季度公占1实现基本每股收益0.09元，稀释每股收益0.09元，每股收益(扣除)0.08元，每股净资产4.32元，净资产收益率2.03％，扣除非经常性损益后净利润18383276.48元，营业收入155059690.25元，归属于母公司所有者净利润19699316元，归属于母公司股东权益972412630.86元。
　　对此，中金公司认为，其一季度业绩好于市场预期，其毛利率环比回升3.3个百分点至31.4％，主要是薄膜电容器毛利率受益公司加强成本控制得以回升。收入同比下滑11.3％，其中母公司的薄膜电容器业务下滑23.2％，主要是下游需求疲软导致开工率不足所致。最后，中金得出的结论是，在国家不断推进节能减排的大背景下，预计公司二季度有可能受国内节能照明市场拉动，实现环比增长；对于趋势投资者，提示适时关注公司“节能照明概念”和“混合动力汽车概念”驱动的交易性机会。
　　
　　09年：过渡期与新战略
　　
　　09年是过渡期，终将破茧重生
　　公司去年收购上海美星，首尝外延式扩张，将业务延伸至电子变压器领域；此外公司正在研发的汽车用超级电容等新产品，在未来将大有市场。我们认为，09年公司极具竞争优势的传统薄膜电容器业务在宏观经济不景气的情形下可能略有收缩，但由于原材料和劳动力成本压力的降低，公司有望保持现有的毛利水平；而新业务和新市场的开拓将成为公司新的看点。
　　公司将努力提高国际市场业务份额，并将未来发展战略定位为以能源为主线，围绕节能和新能源为重点开展新品开发，力图开拓节能汽车、风能发电和动力机车等领域。
　　
　　新战略铸就新路径
　　公司在08年年报中明确表示“发展战略将以能源为主线，新品开发围绕以节能和新能源为重点展开，公司在节能汽车、风能发电和机车动力等领域，与客户进行技术层面交流，为将来的商务交流打下基础”，法拉电子的未来发展方向已经发生转变，未来以节能与能源领域的开拓成为公司发展新的方向。
　　新的发展战略将深刻改变法拉电子的发展路径，这是因为：
　　1、有助于强化企业核心竞争力：企业以“能源”为切入点的战略就是将业务从消费电子领域转入工业电子领域，在工业电力领域，薄膜电容制造拥有较强的技术壁垒(大功率大电流、安全稳定等要求)；
　　2、有助于提升企业抗周期波动风险能力：工业电子的需求来自于工业投资，这块市场显然要比消费类电子市场波动性小，从而企业经营稳定性也好；
　　3、为法拉带来更多的发展机会：工业电子对产品性能的要求较高，这决定了薄膜电容专业化制造商的优势更为明显，而纵观法拉的竞争对手，均以多元化为发展战略，在专业化略显不足，而其它薄膜电容专业化企业在规模上又不及法拉。
　　大功率薄膜电容已经将法拉带入混合动力车市场领域，我们看好这块业务对法拉电子带来的发展。
　　
　　混合动力车领域的后起之秀
　　
　　薄膜电容器在混合动力车领域大有可为
　　在电力电子领域(如较高电压下的交流直流转换)，对耐压及可载电流都有较高的要求。而在工业领域，更是对器件在可靠性、稳定性上有要求。
　　薄膜电容器与其他电容器技术相比，具有：自愈能力、高载流能力、低电感、设计灵活、热电稳定性、可靠性以及较长的技术寿命等优点。这使得薄膜电容在电力电子领域有着重要的用途。
　　自愈能力是薄膜电容器一个非常重要的优点。它可以理解为在电压下修补缺陷(如薄膜中的细孔或杂质)的能力。在薄膜的某些薄弱点，如果电场强度超过了它的电介强度，则会发生击穿。在该局部区域由电击穿产生的高温会将介质蒸发成等离子体并散发出去，覆盖在介质上的金属层也会随之散发，这种等离子体的快速膨胀使得该区域很快冷却下来。整个击穿过程在几毫秒后结束，避免了更大的压降，电容器恢复了其工作能力。
　　薄膜电容器的自愈能力是他们在遭受灾难性故障时获得保护，因此具有更高的可靠性。
　　目前，在工业领域，薄膜电容器的一个重要应用就是电机上的控制驱动电路。这也是为什么混合动力车和风电设备等都需要使用薄膜电容的原因。电机的驱动装置可以是直流驱动，也可以是变频驱动(称为DC驱动和AC驱动)，变频驱动更为复杂，因为它需要将交流变成直流、再将直流变成交流，在这些变换的电路中就需要使用电容。
　　
　　未来业绩重要增长点
　　目前，供应混合动力车用薄膜电容的主要为国际大厂，一台车需要采购金额预计在2000元左右(跟据车型电动程度的不同而有所区别)。法拉作为国内薄膜电容的龙头企业，技术研发实力强。在两年前已经开始介入到该领域的研发当中，并积极和国内整机车厂共同合作开发。由于国内混合动力车才刚刚起步，所以公司该类产品目前还没有进入批量生产的阶段，对公司短期业绩影响有限。
　　但我们也要看到国家正在逐步推进新能源汽车战略，各个汽车厂商也在积极开发和推广混合动力车。根据申万研究所的初步预计，到2011年国内混合动力车有望达到年销售30-50万辆的水平。所以，我们预计到2010年混合动力车用的薄膜电容器就将成为公司重要的增长点。

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