钢价干预不改行业总体向好

来源:用户上传      作者: 张士宝

　　我们认为地震后实施临时价格干预措施是适时和必要的，地震对灾区附件钢厂有负面影响并可能引起全国价格短其回调，短期要谨慎；但长期看，灾后重建将延迟钢铁行业的景气周期，我们维持对钢铁行业推荐的投资评级。
　　
　　事件：
　　事件1：5月25日，国家发展改革委发出紧急通知，要求加强救灾帐篷和过渡安置房及生产用原材料价格监管，对救灾帐篷生产用布、钢管以及过渡安置房生产用钢板、钢带、聚苯乙烯等主要原材料，采取临时价格干预措施等办法，稳定价格。国家发改委有关负责同志日前与宝钢、鞍钢、武钢等国有大型钢铁企业主要负责同志沟通，要求这几大钢厂调整生产结构，增加制造活动板房的镀锌板、彩涂板的产量以满足灾区需要，并带头自律，不涨价。几家主要钢铁企业对此积极回应，均表示立即调整产品，多生产建筑用热镀锌板和彩板，并保持价格稳定。
　　事件2：近日四川省发布通知要求自5月27日起，成都、绵阳、德阳、广元、雅安、阿坝州价格主管部门在现行灾区主副食品价格一日两报的基础上，再在本行政区内选择1―2个县启动建材价格应急监测，对线材、螺纹钢、水泥、砖、瓦、木材等八个建材品种市场供求和价格情况实施每日一报制度。
　　
　　简评：
　　国家及四川省启动对地震灾区钢材价格临时价格干预措施是适时和必要的。此举主要目的是指导企业调整生产结构，增加帐篷和过渡安置房的原材料生产，尽快恢复灾后重建；同时防止不法厂商“囤积居奇、哄抬物价”来发“国难财”。四川省在全国钢产量占比不足3％，对全国钢材价格影响较小。四川省2008年1－4月钢材产量537万吨，全国占比2.79%,2007年全年钢材产量1589万吨，全国占比2.82%。
　　
　　短期内对攀成钢、重庆钢铁等地震灾区附近钢厂业绩负面影响较小
　　鉴于临时价格干预措施实施时间长短尚未确定，对上述钢厂业绩负面影响难以定量分析。攀成钢2007年钢材产量187万吨(螺纹钢71万吨、线材30万吨、无缝钢管86万吨)，重钢2007年钢材产量300万吨（其中：螺纹38万吨、线材51万吨、中厚板119万吨、大型型钢8万吨、中小型钢15万吨、棒材37万吨、冷带8万吨、镀锌2万吨）。
　　考虑到建筑用钢在攀钢集团、重庆钢铁集团所占比重不大，以及地震前后建筑用钢价格变化不大，所以临时价格干预措施对公司业绩负面影响较小。
　　
　　国有大型钢铁企业积极回应，虽有负面影响，但影响较小
　　宝钢、鞍钢、武钢08年钢材产量计划中涉及此次调控的镀锌、彩涂板占比分别为11％、8.3%、4.2%，除武钢能够区分建筑用途钢材外，鞍钢、宝钢实际建筑钢
　　材占比实际比例并未到11％、8.3%。而且，这3家公司该类品种对各自业绩贡献占比
　　要远小于其产量占比。
　　以宝钢为例，2008年镀锌及彩涂板产量计划266万吨（热镀锌、电镀锌、彩涂分别为146、60、60万吨），约占产量计划11％，地震前宝钢5月份热镀锌、电镀锌、彩涂板不含税价格分别为6477、6777、6907，宝钢镀锌、彩涂板现货市场价格5月28日较地震前的5月9日分别上涨430和500元，若按现货价回落至灾前水平并假定宝钢
　　产品全部为地震灾区所用，折算成全年，减少宝钢的EPS为0.05元/股。
　　据悉，宝钢三季度对这类产品不涨价并暂停出口，宝钢二季度调价已考虑铁矿石的上涨，鉴于本次限价要求是高于地震前价格，而且目前的钢材价格已是历史同期最高水平，对宝钢总体业绩影响基本忽略不计。
　　此外，我们估计国家接下来可能会对钢铁生产的上游环节如煤、焦、电价格可能也会采取临时价格干预措施以平抑上游成本的过度上涨。
　　
　　地震灾害前后钢材市场总体价格变化不大
　　我们对比了地震前5月9日和地震后5月12～28日建筑用钢平均价格，螺纹钢持平，普线和高线分别下降了32元/吨、5元/吨，窄带钢、宽带钢分别是小幅上涨28元/吨和42元/吨，工字钢上涨了96元/吨，角钢、槽钢持平，焊管（4寸×3.75）上涨92元，焊管（1.5寸×3.0）。
　　据悉，此次地震灾区需在三个月内建设一百万套活动板房，所以近期价格涨幅最较大的是活动板房所需的彩涂。上海、重庆市场彩涂板5月28日价格分别为9000元/吨、8450元/吨，5月28日较地震前的5月9日分别上涨了500（涨幅5.88%）和550元（涨幅6.96）。需求突然放大、炒作是彩涂板大涨的主因。本次对地震灾区实施临时干预价格措施，将促使彩涂板价格回调至7900～8500元/吨水平，仅从价格看，企业业绩可能会受损，但突发增长的需求和钢厂生产结构调整和降本的努力将会部分消化这些不利影响。
　　
　　保守估计，灾后重建将突发增加建筑用钢需求2100万吨以上
　　据民政部统计，截至5月19日21时，这次地震造成倒塌房屋536.25万间，损坏房屋2142.66万间。灾后重建为了预防强烈地震影响，房屋将主要更多地采用钢筋混凝土等框架结构，综合考虑农民住房和城镇住房用钢量的不同，按每间房屋20平米，每平米用钢40公斤计算，至少需要建筑用钢2142万吨，估计建设周期2～3年。此外，四川境内的水库和公路等基础设施损毁修复和重建还将进一步拉动钢材需求。5.12地震灾害涉及面广、损失大，地震造成的对经济破坏程度远大于1月底2月初南方雨雪冰冻灾害。据统计，截至5月28日，仅四川地震经济损失超2千亿。
　　在前次雨雪冰冻灾害发生后国际没有启动对钢材临时价格干预措施，长沙建筑用钢价格创出全国新高。这次地震灾害过后成都、重庆周边地区建筑价格急剧攀升，若不实行临时价格干预措施将会出现长沙地区钢价暴涨的局面。由于此次8级地震灾害破坏性极强加上原有房屋多为砖混结构，所以废钢回收难度大、回收可再用量小。
　　
　　综合影响评价：
　　考虑到建筑用钢有300－500公里运输距离限制，5.12地震所引起的短期内对灾区使用的建筑用钢临时价格干预措施，产生的影响：首先，对地震附近钢厂短期内业绩有负面影响，但对全国影响有限，对国内其他钢厂价格和业绩影响可忽略不计；其次，对国内其他钢厂生产影响，提高建筑用钢设备开工率，并可能导致国家延缓淘汰落实产能的实施进度；再次，若08年减少出口与07年我国出口相同的螺纹钢数量可以满足灾后重建需求，国内外价差将进一步拉大。
　　
　　投资策略：短期谨慎，长期乐观
　　短期内，地震灾害本身造成的影响及本次价格临时干预措施我们对攀钢钢钒、重庆钢铁持谨慎态度，国内其他钢铁上市公司股价若因消化地震造成影响回调时是买入良机。

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