我国商业银行风险管理与价值创造关系的实证研究

来源:用户上传      作者: 王罡

　　［摘 要］金融全球化给金融业带来了空前的发展机遇也带来了前所未有的管理挑战。如何在股东权益最大化下控制好经营风险，是每一家银行所追求和积极探索的。本文采取EVA（经济增加值）这个经风险调整的指标来考核银行的价值创造能力，试图考察银行各种风险管理因素对价值创造的影响，为银行业持续健康快速发展做出贡献。
　　［关键词］商业银行 风险管理 价值创造 EVA
　　
　　一、样本选择与数据说明
　　根据数据的可得性，本文选取的研究样本包括大型商业银行：中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行和交通银行；股份制商业银行：招商银行、中信实业银行、上海浦东发展银行、民生银行、兴业银行、华夏银行、深圳发展银行以及光大银行。从市场占比来看，样本银行可以反映中国银行业的主体部分。文章将分析EVA的时间段放在2000－2008年间，数据来源于《中国金融年鉴》2000-2005年各期、各银行年报及Bankscope数据库。
　　根据EVA计算公式：
　　在计算我国商业银行的EVA中，无风险收益率采用一年定期存款利率；并且系数反映的是股票的系统性风险，数值越大，反映对整个市场的风险越高，是通过银行股票收益率对同期股票市场的收益率回归而成。市场组合的风险溢价是整个证券市场对无风险收益率的溢价，我国学者张新（2003）在《中国经济增长和价值创造》中认为市场风险溢价为6%，而且认为我国金融业的系数为1.089。本文在研究中借用了张新的研究结论。
　　二、变量选取和模型说明
　　1.被解释变量的选取
　　被解释变量是EVA回报率，用EVA回报率即银行的EVA值除以银行的资本规模作为银行价值创造能力的代理变量。
　　2. 解释变量的选取
　　选取解释变量，即影响银行价值的风险管理因素的选取。银行的风险管理主要集中在风险资本的管理，而风险资本的管理体现出来的是银行的资本充足性，它反映了银行对市场风险的管理。因此本文选取了资本充足率指标，用以表明银行自身抵御风险的能力，资本充足率也是银行资本监管的核心指标。
　　其公式为 ：
　　从另一方面来看，我国商业银行目前的风险管理主要集中于信用风险管理，因此本文选取不良贷款率和拨备覆盖率作为银行管理信用风险水平的代理变量。
　　银行的不良贷款率=
　　不良贷款拨备覆盖率是衡量商业银行贷款损失准备金计提是否充足的一个重要指标。由于计提的不良贷款拨备会直接记入损益表冲减当期利润，因此拨备是影响银行业绩的重要因素。
　　拨备覆盖率=（一般准备+专项准备+特种准备）/不良贷款余额
　　其次，流动性风险也是银行风险管理的重要内容，本文选取存贷比作为解释变量之一，即贷款总额和存款总额的比率，反映商业银行流动性的大小。
　　最后，选取银行资产规模的自然对数作为控制变量。因为银行的规模大小会影响银行的风险偏好，规模大的银行承担风险能力强，风险偏好大，所以需要控制其规模。
　　3. 虚拟变量的选取
　　选取银行上市与否作为虚拟变量，上市与否反映了银行的股权结构以及公司治理结构，其对银行的价值也有一定的影响。
　　三、模型说明及结果分析
　　1.实证模型的说明
　　由于我国银行业存在数据不透明而导致部分变量数据缺失，因此本文实证数据呈现混合截面性，采用多元线性回归模型，形式为：
　　由于数据的混合截面性，采用广义最小二乘法（GLS）估计模型参数，在进行回归分析之前，先对各变量进行相关性分析，结果如下：
　　表 2 变量相关性检验表
　　相关性分析结果表明，资本充足率（CAR）和规模变量（S）的相关性略高，其余变量之间的相关性不高，银行规模会对资本有一定的影响，符合理论假设，因此原模型可用来作为文章实证分析的模型。
　　通过广义最小二乘法用银行的风险代理变量对EVA回报率进行多元线性回归，在Eviews中得到计量结果如下：
　　从回归结果来看，线性方程的拟合优度达到了0.837338，DW值显示不存在自相关。
　　2. 实证结果分析
　　(1)信用风险对银行价值创造能力的影响。反映银行信用风险的不良贷款率（NPLR）和拨备覆盖率（ATNPL）通过了置信度5%的T检验，说明了资产质量好坏是影响银行价值创造能力的重要因素，信用风险对银行价值创造有显著影响；不良贷款率检验的回归系数为负数，拨备覆盖率的系数为正数说明了不良贷款率对银行的价值创造能力带来的负的影响。这和理论预期符合，也说明降低不良贷款率和提高拨备覆盖率是商业银行风险管理的有效手段，银行的信用风险对银行的价值创造能力影响较大。
　　(2)市场风险对银行价值创造能力的影响。资本充足率（CAR）在模型检验中对银行的价值的影响通过了5%的显著性检验，说明资本充足率和银行价值大小的关系反应了资本监管的有效性。实证结果说明了近年来资本充足率的监管在对银行风险的影响作用中呈逐步下降状态；而从另一个角度看，资本充足率提高并不标志着银行的价值创造能力增强，反而如果银行持有过高的资本，则要求更高的股东回报率，引起股票价格下降，从而降低银行市场价值 。
　　(3)流动性风险对银行价值创造能力的影响。反映银行流动性风险的存贷比（L/D）通过了显著性检验，检验系数为负数，说明流动性风险大小对商业银行价值有显著影响，存贷比与银行价值呈负相关关系，符合理论假设。
　　(4)风险偏好对价值创造能力的影响。银行的市场规模（S）对银行价值的影响，没有通过显著性检验。说明规模大小和银行价值创造没有必然联系，而且经验也表明很多大规模银行存在着规模不经济，规模扩大到一定程度会导致协调、监督和管理等方面困难，从而使银行资产质量变差、盈利能力变低。
　　总结风险管理对于银行价值创造能力的影响，对我国银行业的实证检验表明风险因素对银行价值有显著性的影响。但是对于各个风险变量对银行的价值创造关系的研究表明，我国银行业的风险管理在对价值创造能力影响的传导机制上和理论略有出入。原因可能在于我国银行的公司治理不透明，贷款呈现明显的政策性，银行业的市场化还没有形成。从另一方面来讲，这也反映出了加快银行业的市场化步伐，促进我国银行业风险管理改革在银行改革中的重要性。
　　参考文献：
　　[1] 郑鸣 林潘颖：我国商业银行价值创造能力研究―基于EVA的实证研究[J].厦门大学学报(哲学社会科学版)[J]，2006
　　[2] 陈小宪：风险、资本、市值―中国商业银行实现飞跃的核心问题[M].北京，中国金融出版社，2004
　　[3] (美) S .戴维•扬、斯蒂芬•F.奥伯恩著.李丽萍等译.EVA与价值管理―适用指南.北京.社会科学文献出版社.2002.11

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