轻资产运营模式下企业财务战略的选择

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　　摘要：越来越多的企业采用轻资产的运营模式，与之相关的轻资产运营模式下企业的财务结构、财务战略安排越来越受到关注。文章归纳出轻资产运营模式下企业财务结构的特征及财务战略的选择，丰富了我国轻资产运营模式下企业财务结构、财务战略的理论研究成果，亦为拟转型为轻资产运营模式的企业提供借鉴和参考。
　　关键词：轻资产运营模式财务战略
　　越来越多的企业采用轻资产运营模式，企业的轻资产是相对于占用大量资金的重资产而言的，如固定资产、存货等，该模式主要通过降低企业存货与固定资产的资金占用，把更多资金用于企业轻资产资源的构建上，如企业的品牌价值、组织文化、客户资源、人力资源、流程管理、制度规范等，通过对轻资产资源的整合撬动企业内外部各种优质资源，创造独特的竞争优势以實现企业价值的最大化。
　　一、轻资产运营模式的特征
　　企业价值链是由前端供应商、企业的研究开发、设计试制、原材料及设备采购、产品生产制造、运输物流、仓储保管、营销推广、分销商、服务商和客户等相互关联的环节所构成，这些环节都能够为企业创造价值。轻资产运营模式关注的是价值链中附加值较高的环节，能够给企业带来较高利润空间的环节，如研究开发、营销推广等。因此，轻资产运营模式与传统模式相比具有不同的运营特征。
　　（一）关注产品创新，关注品牌优势
　　注重技术研发和产品创新是轻资产运营模式的核心所在。轻资产企业的研发费用投入规模大、比重高，目的就是持续地进行新技术、新产品的研发创新，保持企业持久的竞争力。同时企业关注品牌价值，创建产品的品牌优势。品牌价值在轻资产企业中变得越来越重要，企业要在竞争中独树一帜，就必须优化品牌策略，强化品牌优势，提高品牌竞争力。
　　（二）关注销售和市场，关注客户关系管理
　　轻资产运营模式下的企业更重视销售和市场，关注客户体验。一方面企业在供应链前端倾向于锁定优质供应商与合作商，确保产品的高质量或者技术提供的优良保证；另一方面创建平台缩短企业价值链条中后端至客户服务的距离，使企业能够及早捕捉到客户的需求变化，有针对性地推出符合客户要求的新产品，给客户提供最好的产品。
　　（三）产品制造环节外包
　　轻资产运营模式下的企业充分利用外包手段，将低附加值的组装、零部件的生产等环节由专业公司来完成，这样做从根本性上降低了存货和固定资产的资金占用，节约了大量资金。需要注意的是，企业为保证外包产品质量，应加强外包制造环节的监督力度以及产品质量的监测机制，优化供应商的管理。
　　二、轻资产运营模式下的财务结构特征
　　轻资产的企业具有不同的财务特征，这些不同的财务特征也就构成了企业独特的财务结构，具体可从资产结构、负债结构、资本结构、收益结构等方面表现出来。
　　资产结构方面表现为流动资产占总资产的比例较高；在流动资产中，现金的储备量高，现金占流动资产的比例高，流动资产中存货的比例低；固定资产在资产总额中的投入比例低。资产运营方面表现为存货，应收账款、流动资产的周转速度都比较快。
　　负债结构方面表现为流动负债占负债总额的比例高；在流动负债中，无息负债如应付账款等规模大，占流动负债总额的比例也高，原因在于企业占用了大量的上游供应商的资金，节约了自有资金，降低了企业所需的营运资金规模；在企业负债总额中，有息负债如长期借款的比例较低，因此企业总体的筹资成本较低。
　　权益结构方面表现为企业的现金股利低，因此留存收益比例高，权益资本成本低。轻资产企业一般采用较低的现金股利政策，把更多资金留归企业内部，满足企业未来发展的需要。另外，轻资产企业多采用留存收益等内源性筹资方式，较少采用股权筹资方式，因此企业的权益资本成本比较低。
　　收益结构方面表现为企业的高利润，高现金流，销售费用高。轻资产企业不同的运营特征、财务特征使企业的资产周转效率较高，资本成本低，为企业带来了充足的利润和现金流量。另外，企业为提高营销、技术、品牌等轻资产方面的竞争优势，投入了大量的广告、研发等费用，因此企业的销售费用较高。
　　三、轻资产运营模式下的财务战略选择
　　轻资产的企业要想取得持续的竞争优势，实现企业价值的最大化，就必须有与之相匹配的财务战略安排，也就是说企业的投资战略、融资战略、资本运营战略和收益分配战略要结合企业的运营特征、财务特征，有效整合内外部资源，实现企业财务资源的优化配置。
　　（一）投资战略
　　轻资产企业的投资战略主要应关注轻资产的构建，应将大量资金投入到包括供应链流程、品牌建设、技术研发、用户资源、平台设计等企业价值链中附加值比较高的环节，以此获得持续的竞争优势。另外，企业也可以通过兼并收购其他企业以获取所需的轻资产资源，兼并产业链中上下游企业或者行业中其它具有优势的企业，用最低的成本获取企业所需要的关键的轻资产资源，并与企业自身轻资产的优势资源进行整合，构筑更高的平台及壁垒，获取市场持久的竞争优势。
　　（二）筹资战略
　　轻资产企业的特征使企业所需要的资金主要来源于内源型融资，依靠企业的留存收益满足自身发展的需要，对于外部银行贷款和股权资本的融资需求较少或者没有。这样的筹资战略使企业的资产负债率较低，偿债能力比较强，公司的财务风险低，有利于提高企业的价值。
　　（三）营运资本战略
　　轻资产企业的营运资本所占规模、比例都比较高，提高营运资本的运转效率是资本运营战略的重点。企业一方面要加强供应链的管理，锁定优质的供销商；另一方面要控制销售终端，加强客户关系管理，及时收回应收账款，适当延迟支付应付账款，缩短现金、存货、流动资产等项目的周转期，带动营运资本的高效运行。
　　（四）收益分配战略
　　轻资产运营的企业一般都采用低股利分配政策，股利分配金额少，这样的股利政策为公司保留了充裕的资金，保证了公司维持日常生产运营需要的现金流。另外，低股利政策也减少了企业的筹资成本，降低公司使用资金和还款方面的压力，提高了资金的使用效率。
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