我国负债经营风险控制的思考

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　　 摘 要：在现代企业运营管理的过程中， 负债经营已然成为我国企业的一种普遍现状。企业可以通过银行或者金融机构贷款，商业信用，发行债券等方式来筹集债务资金以保证企业开发新产品，扩大市场等需求。但是当企业负债策略运用不当，长期处于高负债的经营状态，负债程度超过该企业所能承受的范围，就会使企业财务风险大大增加。本文从负债经营的相关理论出发，结合我国企业负责经营现状进行分析，提出了规避负责经营风险的相关建议。
　　 关键词：负债经营;财务杠杆;风险控制
　　 一、负债经营的含义
　　负债经营指的是企业为了维系正常的公司运营、满足扩大经营规模、开发新产品等财务需求而通过银行贷款、商业信用以及发行债券等筹资形式使企业的资本不扩大的一种经营方式。负债经营是一把“双刃剑”，它既可以通过合法手段借助外力使企业资产不断得到补偿和更新，也会因为企业负债有偿还义务和固定压力而给企业带来经营利润的不确定性，甚至严重会引发财务危机和破产风险。
　　二、负债经营的优势和风险
　　（一）负债经营的优势
　　1.筹资成本低 速度快
　　企业通过举债的方式进行融资通常只需要利用商业信用，债务筹资的限制条款相对自有资金的筹集来说比较少，程序比较便利，债务利息还有抵扣企业所得税的作用，融资成本较低。这样快速便捷获得资本的方式会使企业的激烈的商业竞争中获得有利的地位。
　　2.财务杠杆正面效应
　　财务杠杆是指由于固定财务费用，比如债务利息，导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动。企业可以通过负债经营来获取财务杠杆的利益，即利用财务杠杆提高权益资本的收益率，加之企业支付固定的债务利息，因此，当企业的资产收益率和利润增加时，最终企业的留存收益也会增加，获取的资金利润率会大于举债需要支付的债务利息率，这多出来的收益即负债经营能为企业股东带来额外的收益。
　　3.债务利息抵税作用
　　在权益筹资的许多方式中，比如发行股票等，股利是从净利润中扣除，而负债筹资则不同，产生的利息应该在企业缴纳企业所得税税前扣除，也就是说可以到达抵税的效果，这种利息的“税盾”作用使得负债经营方式相较于权益资金筹集方式的资金使用成本大大降低。
　　4.保持企业控制权
　　无论是通过银行借款还是发行债券筹资，企业都对资金只有使用权，需要按期还本付息，反之，债权人亦无权参与经营管理。相较于发行股票分散股权，降低原有股东对企业的控制力的劣势，负债经营在增加企业资本来源的同时，不会分散股权，也就有利于保持原有股东对企业的所有权和控制力。
　　（二）负债经营存在的风险
　　负债经营也存在潜在风险，企业在利用债务筹资享受财务杠杆利益的同时，也需要认知财务杠杆效应也是一把“双刃剑”，如果负债不合理会使企业财务风险增大，影响企业的信誉和再筹资能力，加重营运成本，使企业资金周转不利，从而影响正常的生产经营活动，蒙受巨大的经济损失，企业负债经营会面临的常见风险如下。
　　1.财务风险
　　狭义的财务风险就是指企业在负债经营过程中，不能按期偿还债务及利息所带来的破产风险以及每股收益大幅度变动的不确定性。负债经营时，如果不能保证投资报酬率超过企业资金成本率的话，企业财务就会出现“收不抵支”的现象，导致企业无法偿还贷款及利息，企业财务风险大大增加，不利于企业的持续发展，最终导致企业破产。
　　2.偿债风险
　　企业在投资需要前期大量的投入，很多企业这个时候会进行大量的借款，就会产生较高的资金利息，而如果负债过度导致支付的利息过高，利息支付限期又短，企业偿债压力就会很大，一旦企业资金周转出现问题，资金链出现断裂，无法在短时间内偿还债务，会为企业带来很高的偿债风险。
　　3.再筹资风险
　　再筹资风险指企业无法按期偿还债务时需要投入更高的成本才能继续筹资的风险，如果企业不断地扩大举债规模，而企业却不能在限期内偿还债务就必然会涉及再筹资。负债过重，一旦企业遇到经营问题时，就会无法偿还债务和利息，导致企业信用度降低，影响声誉，再筹资过程中会遇到很大的困难，造成资金链出现断裂，使得企业无法平稳运营，导致企业失去市场份额和信用，以至于无法再筹资，最终导致破产。
　　三、我国企业负债经营现状
　　（一）过度负债
　　我国经济近年来发展快速，良好的市场环境也给企业带来了好的生存和发展空间，随着我国经济浪潮的快速推动，大批企业利用负债筹资，获取财务杠杆利益，提高自身利益。但是我国负债经营的企业中也普遍存在着过度负债的经营状况，许多企业的日常经营运作基本上是依靠高额负债来维持的，巨大规模的负债也意味着企业承担着较高的财务风险，如果企业无法按时还本付息，只能依靠以新债抵旧债的方式来维持经营运作，因此资金长期紧张陷入恶性循环，一旦陷入“债务危机”，企业就将面临财务困境，严重者还会濒临破产。另外过度负债的现象不仅会伤害到企业自身，还会对整个金融市场造成影响，因为我国企业的负债相当大一部分是来源于银行借款，当企业负债累累，无法偿还贷款，还会直接导致银行等借款金融机构的坏账增加，加重了银行不良资产的管理的难度，银行只能通过不断苛刻借款條件和严格借款流程来避免银行的坏账风险，企业再筹资风险加大，银行借款越来越难，也是反过来严重阻碍了企业自身的发展。
　　（二）负债经营策略不当
　　负债经营在企业的发展中扮演着不可缺少的角色，财务杠杆的效益确实能使企业的利润大幅度提高，这使得很多原来没有用过负债筹资的企业跃跃欲试，但是由于很多企业在运用负债筹资之前没有对自身资本结构做分析，没有对负债额度，时间以及还款方式等做详细的计划，负债额度过大，超出企业投资额度，会产生资金闲置，不仅大大浪费资金使用成本，还会使得利息过高，容易使企业陷入偿债危机。另外，负债筹资过程中不得不考虑到负债的结构，即短期负债和长期负债的比例关系，一般而言，流动负债用于维持企业日常经营，流动负债一般资金成本较低，但是还款时间较短，压力较大要求企业有较大的资产流动性;而长期负债则用于做企业长期项目投资，负债时间长，数量通常较大，但利息通常可以分期支付，分期支付的利息还可以为企业每年抵税，但同时因为投资项目的收益不确定性，也使得长期债务的风险较大，所以企业在使用负债经营的时候，若不能根据不同负债类型的特征安排好负债结构，没有提前预测投资项目的投资报酬率及投资回报期，制定还款计划，就会使得企业的债务状况陷入一片混沌，造成企业资金周转不灵，影响正常的生产经营。 　　（三）风险意识薄弱 融资渠道单一
　　负债经营存在很大的潜在风险，其中包括财务杠杆的负面效应，再筹资风险以及企业信誉受损等风险，我国负债经营企业中许多财务人员和管理人员缺乏基本的财务风险意识，观念陈旧，无法正确认识负债筹资和财务杠杆的效应，缺乏收益与风险平衡的基础理论知识，许多企业过度依赖银行或金融机构借款，融资渠道过于单一，管理人员不能与时俱进，不了解新的融资渠道和方式，这会使得企业长期处于高负债状态，企业运营压力大，一旦资金链周转出现问题，将会导致企业陷入财务危机。
　　四、企业合理进行负债经营的对策
　　（一）保持适度负债
　　负债筹资一向被看作是高效快速筹资的手段，因此受到许多企业的青睐，但是过度的负债使得一部分企业背负巨大的偿债压力，经营不善导致企业面临巨大的财务风险。资产负债率在企业财务管理中是衡量是否过度负债的一个重要指标，资产负债率是指企业债务总额占企业总资产的比例，是一个相对数指标。在企业财务分析中，常用这个相对数指标来反映企业举债规模的大小，衡量企业偿债能力，同时它也能反映出企业负债经营的安全程度。当然这个指标的大小标准不能一概而论，因为作为企业的股东，是愿意看到企业负债的同时利用财务杠杆效益提高企业利润，为股东或投资者带来更多的财富;另一方面，作为企业的债权人，却希望资产负债率尽可能的低，企业负债越多，债权人承受的风险就会更大。现实生活中，资产负债率通常有一个相对安全的范围，是40%-60%，这是被认为是相对合理的资产负债比例范围，若企业资产负债率高60%，则会被认为具有过度负债的风险，可能造成不良的后果。企业不能盲目举债，应该根据实际资金需求情況， 合理控制负债规模，并按照投资计划制定贷款计划的，也就是“以投定筹”，同时还应根据企业负债的具体情况，包括短期负债和长期负债不同规模，分别制定出还款计划，只有合理的负债才能最大限度地降低财务风险， 提高企业的盈利水平，享受财务杠杆的正面效益。
　　（二）不断优化资本结构
　　广义资本结构是指企业各类资本所占的比例，狭义的资本结构则指债权人权益与所有者权益之间的比例。企业应提前建立目标资本结构，通过之后的筹资方案不断优化资本结构，资本结构的优化不仅能够使得资金成本变低，还能不断地降低财务风险。另外企业内部需要强化资本结构意识，建立资产负债率和流动比率等考核指标的监管分析体系。一般而言，企业的流动比率应维持在 2∶1 左右， 速动比率一般不建议低于 1：1， 资产负债率不超过60%，只有这样， 才能保证财务风险不超出预期， 同时又能利用负债经营提高企业的盈利水平。合理的资本结构调整，是需要在把握债务规模的同时，企业还应注重优化负债内部结构，所谓负债的内部结构，是指各种企业债务的数量比例关系，特别是短期债务和长期债务比例，在债务筹资计划中， 长期短期债务应根据需要合理安排， 使其结构趋于合理，长短期资本能发挥各自的优势，还要防止还款期过于集中，为企业规避不能按时还款的风险。
　　（三）加强企业风险防范意识
　　大部分企业在经营的过程中选择负债经营是不可避免的，而财务风险又是伴随企业负债经营存在的，当今国际形势变幻莫测，企业在从事生产经营活动时，所处的市场环境也受多种因素影响，很有可能发生现实状态与企业预估的结果不一样的情况，企业需提前建立财务预警机制，制定风险规避方案，及时预测和防备财务风险。借款前需要提前预测借款投资项目的投资报酬率，并根据借款投资项目的报酬率，回报时间来确定借款额度，根据借款时间安排能降低财务风险的合理的债务融资计划;同时，企业应该提高自身资产的流动性即提高资产的变现能力，企业的资产流动性影响着企业的短期偿债能力，提高资产变现能力有助于企业对短期债务按期还本付息，降低财务风险;另外，企业内部必须加强风险防范的意识，对员工进行风险知识的培训，避免一些不必要的风险的发生，企业也需要不断地调整自身的战略发展目标，了解国家相关政策，实现融资渠道和方式的多元化，以适应市场的瞬息万变。
　　结束语：
　　负债经营是现代企业经营管理的一种重要策略和手段，但在享受负债经营财务杠杆带来的利益的同时，财务风险也是并存的，企业只有不断完善资本结构的同时加强自身风险意识，建立合理的风险防范预警体系，制定切实的风险控制策略，负债经营才能为企业带来良好的收益，实现企业价值最大化。
　　参考文献：
　　[1]刘力，张莉丽.我国企业负债经营风险策略分析[J].当代经济，2015（06）.
　　[2]胥云.浅谈企业负债经营风险控制措施[J].财会学习，2016.
　　作者简介：邓斯梅（1989-），女，汉族，四川省自贡市人，四川大学锦城学院，研究生，讲师。研究方向：财务管理。
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