从年报中发掘投资机会
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作者: 闵纬国
年报是上市公司向证监会和证券交易所提交的一年报告。《证券法》规定“股票或者公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度结束之日起4个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所提交年度报告”。一份完整版年度报告通常包括13项内容：重要提示、公司基本情况、会计数据和业务数据摘要、股本变动及股东情况、董事、监事和高级管理人员、公司治理结构、股东大会情况简介、董事会报告、监事会报告、重要事项、财务会计报告、备查文件目录
在这13个项目中，比较重要的是第公司基本情况、会计数据和业务数据摘要、股本变动及股东情况、董事、监事和高级管理人员、董事会报告、重要事项及财务会计报告，想详细了解一家上市公司，这8个部分的内容是必读的。如果仅作一般了解，则可以只看第会计数据和业务数据摘要、董事会报告和财务会计报告。如果是简单浏览，只看第会计数据和业务数据摘要即可。
会计数据和业务数据摘要
年报的第3项“会计数据和业务数据摘要”，是整个年报中最重要的部分，以2010年的明星股包钢稀土来说明。
打开包钢稀土2010年的年报，可以看到该年报主要有“本报告期主要财务数据、扣除非经常性损益项目、金额和报告期末公司前三年主要会计数据及财务指标”3张表。其中，最重要的是第三张表里的营业收入和利润总额，见下表。
包钢稀土2010年的营业收入出现了102.78%的业绩增长。而利润同比增长却远远高于业绩增长，达到了961.79%，这主要是两个原因造成的。一是中国为世界上主要的稀土出口国，储量居世界第一，而中国稀土的大部分储量又都位于包钢稀土所在的地区。二是国家推出了稀土资源保护政策，使得国际市场上稀土价格大幅度攀升。那么，是否应在今年继续买入包钢稀土？把2009年与2008年的数据进行比较后发现，2009年包钢稀土无论收入还是利润总额，同比2008年都出现了较大幅度下跌。这在某种程度上说明，包钢稀土的业绩具有较大的不稳定性，业绩起伏太大。去年的业绩增长主要是国家的政策造成的，这种增长能否保持持续性？可注意3方面的问题：一是税率提高。自今年4月1日起，中国稀土资源保护加重砝码，统一调整稀土矿原矿资源税税额标准，税额为现阶段的10～20倍。二是包钢稀土能否建立完善的稀土下游产业链，有效增加稀土产品的附加值，这样才能使自身的增长具有可持续性。三是世界各稀土储藏大国已开始制定稀土开采计划，稀土的价格能否长期走高。
理解“董事会报告”
在第8项“董事会报告”中包括若干小项，有两项必看。
对公司未来发展的展望
炒股票炒的就是预期，预期要靠概念来包装。从这里可比较清楚地知道公司未来发展思路和可能的发展方向，寻找公司的发展计划与可能出现的市场热点是否存在吻合的地方。
公司各种资金使用情况
要特别关注各种新股、次新股和再融资资金的使用进展，是否在按照原定的筹集目的进行投资，投资状况是否顺利。
掌握“财务会计报告”
在第11项“财务会计报告”，最主要的是3张表：利润表、资产负债表和现金流量表。
利润表
对利润表进行分析，主要从3个方面入手。
收入项目收入增加意味着公司资产增加或负债减少。对于长期投资项目，要特别关注该上市公司相同项目的收益变化，判断该项目未来运营趋势，是否存在经营恶化的可能，投资成本是否收回。
费用项目查看费用的各个项目，观察增减变动趋势，以判定公司的管理水平和财务状况，预判公司的发展前景。
关联交易重点关注关联交易的定价是否合理，程序是否合规，关联交易占正常交易的比例是多少。如果关联交易的比重过大，则说明存在较大的调节利润的可能性。
资产负债表
资产负债表的基本结构是资产＝负债＋所有者权益。所有者权益就是股东权益。负债与所有者权益的相对比率需要特别关注。该比例越大，则说明负债越多，财务压力越大，越可能面临倒闭的风险，在此处越要引起特别关注。
现金流量表
对该表进行分析，同样从3个方面入手。
现金净流量与短期偿债能力若现金净流量出现增加，则表明公司短期偿债能力变强，财务得到改善；反之，则表明财务状况恶化。但需要注意的是，现金净流量并非越大越好，如果净流量过大，则表明公司未能有效利用这部分资金，这是资源浪费。
来自主营业务的现金流量来自主营业务的现金流量越多，表明公司发展的稳定性也就越强，经营状况越优异。
投资与筹资活动产生的现金流公司的投资活动分为对内和对外两种情况。对内投资的现金流出量增加，意味着公司正在扩张，通常这样的公司未来会具有较好的成长性。如果对外投资的现金流出量大幅增加，说明公司正在通过非主营业务活动来获取利润，这样的利润来源没有建立在公司主营业务的基础之上，是否具有较强的可持续性，还需要仔细斟酌。
选股看年报
选股是非常重要的，即使是牛市，选不准股票也要吃大亏。否则即便面对牛市，操作不好赔钱的情况也不是没有。以吉林制药为例，2008年10月28日，大盘触底1664点的那天，收盘价是10.2元，而2009年8月4日，大盘触顶3478点的那天，该股的收盘价却仅为8.83元。同期大盘涨幅为109%，而该股不仅没有跑赢大盘，还出现了13.43%的负收益。牛市赔钱，一场悲剧酿成了。
很多投资者在炒股时，容易忽视基本分析的重要性。理由当然有很多，觉得自己不是专业人士，没有太多的时间对股票进行系统的分析。对个人投资者来说，最重要的是判断而不是分析能力。阅读年报为自己提供了对股票进行基本分析的机会，看完一份年报，只需要花上10分钟左右。在决定对某只股票进行投资之前，最好把该股票最近3年的年报都好好看一下，看准了再下手，这样可以减少因盲动而带来的损失。在进行某只股票的投资之前，最好把该公司的一季报、半年报和三季报采用类似的方法也解读一下，这样可做到有的放矢。
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