学会阅读理财产品说明书
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作者: 郭 卉
陈亮的一番讲解让老张心里亮堂了许多，他又告诉老张，购买银行理财产品，首先是要读懂产品说明书。尤其是要关注产品投资方向、风险等级和实现收益条件等方面的描述
完整的理财合同由产品合约和理财产品说明书组成。一般来讲，产品合约在真正购买时才能看到，因此理财产品说明书对投资者的投资决策起着关键性的作用。毕竟金融产品带有一定的专业性，说明书措辞上难免会有不够通俗易懂之处，往往不经意间的一个短句，就隐藏有很多的内涵。本文不妨拆解一下复杂产品说明书的“弦外之音”。
关键词1：投资方向和风险等级
以某银行发行一款挂构型产品为例，该产品提供到期日100％投资本金保证，挂钩2只商品――牛奶和小麦，表现以点对点比较计算。如果1.5年后牛奶及小麦表现没有下跌，可获取最低18％的投资收益，收益率最高达50％。
回报收益率一定都是吸引投资者做出购买决策的要素之一。但是所谓的收益率是需要一个比较基准的。如果资本市场普遍繁荣甚至出现大牛市，也许50％的投资回报也是没有竞争性的。但遇市场萧条，10％恐怕就已经是其中翘楚了。因此，理财产品的收益情况实际上是基于投资环境和投资方向而言的。需要客观看待收益率的数字，冷静斟酌收益率的所谓高低。
一般在统一投资期和投资环境下，可以遵循“风险与回报成正比”的常识，根据“投资方向”和“风险等级”综合选择适合自己的理财产品。比如，该产品在全球资本市场的震荡市中选取与证券关联不大、抗通货膨胀商品的市场。产品结构设计为保本浮动收益，投资方向较稳定，风险等级为中等。
关键词2：保证收益和预期最高收益率
由于银监会颁布的《商业银行个人理财业务暂行办法》中明文规定，保证收益理财产品或相关产品中高于同期储蓄存款利率的保证收益，应是对客户有附加条件的保证收益，不得利用个人理财业务违反国家利率管理政策变相高息揽储。因此，“保证收益”是有附加条件的“保证收益”。附加条款可能是银行具有提前终止权，或银行具有本金和利息支付的币种选择权等，且附加条件带来的风险由客户承担。因此，且不可将理财产品当成存款看待。
理财产品宣传中提及的收益率未尝没有浮夸之嫌。投资者需要从几方面仔细打量这些诱人数字的含义：第一是预期最高收益率不代表实际收益率，以市场上对以往所有银行理财产品的表现追踪来看，达到预期的概率并不高，一切还要视产品投资方向的相关表现及产品的设计情况而定；二是收益率是否为年化收益率，比如一款产品称18个月可以取得18％收益，折成年收益来讲仅为12％，一个文字游戏就会使产品吸引力大幅攀升；第三是应该详细阅读产品预期收益率的测算数据、测算方式和测算的主要依据，还需关注收益率预测模型中有关外生变量的相关变化；四是投资的币种引起的汇率损失，投资者有可能要承担相应的汇率损失，从而削减真正的收益，假设投资的是一款投资美国市场的QDII的产品，即使实现了10％的收益，实际收益也随着人民币的大幅升值而应声缩水。
关键词3：认购期
通常一款产品的认购期都要有20天左右，投资者先可以不太急于购买。一来可以有更多时间斟酌一下产品的适合程度；二来可以进一步观察其投资方向的市场走势；更重要的是，如果金额比较大，完全可以做一个七天通知存款或购买几天货币市场基金，打一个时间差，也可以赢得一笔不错的投资收益。
关键词4：终止条款
银行的提前终止权相当于投资者卖给银行一个期权。因为关系到投资者放弃了根据市场状况调整资金投向的权利，因此投资者在卖出期权后，享受到无银行提前终止权的同类产品高的收益率，高出的部分实际上就相当于期权费。羊毛出在羊身上，需要审慎考虑其中的代价。
有极少数理财产品设计了投资者的提前终止权，但是这仅相当于银行向投资者出售了一个期权，投资者因为享受这项权利而需要支付这笔期权费，收益率也会相应变低。在阅读时，要留意关于这方面的规定。
关键词5：提前赎回
有款产品对于提前赎回的描述是这样的：“产品交收日(2008年3月20日)后每年的3月、6月、9月或12月的第3个营业日，此保本投资产品将准许提早赎回，本行会收取相关费用、损失及开支(以本行行使其绝对权利所厘定为准)。”
关于理财产品的提前赎回，一般分两种情况：一是投资者与银行均无提前终止权，因此不能提前赎回；二是客户可以提前赎回，这种赎回权利还进一步细分为随时支持赎回和只可以在某一规定时间的赎回。该款产品即为投资者有权提前赎回但要列支相关费用的类型。
通常来讲，提前赎回都需要支付相关的费用，同时不再享受到期保本或保证收益的条款。如果这笔费用的成本过高，甚至超出了此段投资期的投资收益，建议投资者慎重考虑。若真有财务流动需求，可以咨询该产品有无质押贷款等增值业务，这样可以保障产品的稳健运行，也满足了不时之需。
关键词6：到期日、到账日和相关费用
到期日意味着产品到期、停止运行，而银行要等在“到账日”才会把投资者的本金和投资所得返还给投资者账户，这中间会有稍许时滞。
银行在理财产品中担当的角色不同，收取的费用也就不同。投资者应该全面了解产品涉及的认购费、管理费、托管费、赎回费等等的计算方法、实际收取人和收取时间，结合费用、可能收益和服务的综合情况，判断成本的高低，而不简单以某项费用衡量产品的成本。
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