人民币理财产品，风景这边独好？
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作者: 王汝成
人民币理财产品入市门槛适中(一般为1万元)，收益稳定，适合于偏好低风险、追求稳定收益的投资者，推出人民币理财产品的各家银行在营销中也无一例外地以该类产品的收益率大大超过同期银行存款利率作为推荐投资者购买的理由。其实，人民币理财产品的性质为委托理财，任何委托理财类投资产品都有自己的收益比较基准，超越此基准是这类产品起码应该做到的。因此，收益率超过同期银行存款利率只是对人民币理财产品的最低要求。只有将人民币理财产品与货币市场基金这类同样是将募集的资金投资在货币市场中的委托理财性质的产品进行综合比较，才是合适的。通过比较会发现，现在投资人民币理财产品并非正当其时。
收益率无优势
现在市场上的人民币理财产品的税后最高收益率在2．8％～3．09％之间，央行升息后货币市场基金的收益率平均在2．6％～3．0％之间，二者的收益率基本持平。但如果投资额达不到10万元，人民币理财产品的税后收
收益率超过同期银行利率只是对人民币理财产品的最低要求
益率将降至2．6％～2．9％，与今年央行升息后华安、南方等收益率一直稳定在2．8％以上的货币市场基金相比就没有什么优势可言了。2004年12月以来，相当一部分货币市场基金的业绩表现良好，其七天年化收益率均超过了3．2％，更是明显高于人民币理财产品。
另外，受政策面的影响，新推出的人民币理财产品的收益率前都加上了预期二字，既然是预期收益率，说明收益率存在下降的可能，原本收益无忧的优势就被削弱了。同时由于其最高收益率已被限定，在协议期间只能降不能升，比之货币市场基金收益率可能随货币市场利率的提高而提高的特点而言，就有了一定差距。考虑到货币市场基金的收益率毕竟存在一定程度的波动，综合而言，人民币理财产品与货币市场基金在收益率方面基本打平。
流动性有欠缺
人民币理财产品：
难解燃眉之急
人民币理财产品的流动性较差。光大、民生、中信实业、兴业、华夏、北京市商业银行均规定投资者无权提前终止该类产品，只能通过质押获得贷款，最高贷款额为原投资金额的70％或80％。投资者购买该产品后遇到一些意外情况急需现金时，要将手中的理财产品变现是十分困难的，即使办理了质押贷款，考虑到还要支付不菲的贷款利息，产品的实际收益也将大打折扣。招商银行的产品虽然在持续期中间给予投资者一次终止权，但这种终止仅属于固定时段终止，即银行规定了投资者行使终止权的具体时段，以一年期的产品为例，招行的规定是投资者需在半年到期后的一周内选择终止，投资者依然不能根据自己的需要随时行使终止权。另外，投资者如果在规定的时段内行使了终止权，将会损失0．6％的收益，并非没有成本。
货币市场基金：
T+2赎回制度
反观货币市场基金，其执行的是T+2的赎回制度，有着极好的流动性。投资者只要在每周一至周五的上午9：30至下午3：00之间办理赎回，赎回后的第二个工作日就可用钱了。有的货币市场基金如招商现金甚至可以实现在投资者赎回后的第一个工作日上午资金即可到账。同时，货币市场基金的赎回不收取手续费，不会影响基金的投资收益，因此能够为投资者节省变现成本，抵御流动性风险。
利率风险难对抗
2004年我国出现了一定程度的通货膨胀，央行已于10月29日调高了银行人民币存款利率，这是近10年来央行的首次加息。从现在的情况来看，我同有可能将进入一轮加息周期，今年可能还会面对较大的升息压力。在这种市场背景下，利率风险成为投资不得不考虑的因素。
人民币理财产品：
固定收益风险大
现在的人民币理财产品都是固定收益型产品，一旦市场基准利率调高，其收益率不会随存款利率的提高而上升，另一方面，人民币理财产品的流动性差，升息后，投资者不能将
人民币理财产品的性质属于委托理财类产品，此类产品要求产品的提供方不得承诺保证收益及本金，同类产品如信托、开放式基金等均是如此。
手中的人民币理财产品及时变现用于投资更高收益的产品，因此投资者将承担较火的利率风险。有人认为，即便升息，只要人民币理财产品的收益率不低于税后存款利率，投资者就是划算的，这种想法并不正确。虽然对比升息后的税后存款利率，现在的人民币理则产品的收益率仍算较高，但比较升息后市场上的其它短期投资产品甚至升息后各银行新推出的人民币理财产品来说，现有的人民币理财产品的收益率可能就显得低了。如果央行在年初升息或是加快升息的步伐，那么现在买人人民币理财产品就很不划算了。
货币市场基金：
非固定收益避风险
对于货币市场基金来说，其收益率并不固定，一般会随着市场利率的上升而上升，投资者可以很好地应对加息周期、规避利率风险。货币市场基金的这种特性在10月29日加息后就已充分体现了出来。加息前的两个月，市场上7只货币市场基金的平均七天年化收益率在2．5％左右徘徊，加息后，这些货币市场基金的收益率稳步上升，现在的七天年化收益率平均稳定在2．7％以上，近期部分货币市场基金的当日每万元收益甚至超过1．2元，折算成单日年化收益率达到4％。另外，因为货币市场基金具有很强的流动性，升息后如果市场上出现收益率更高的产品，投资者可以及时将货币市场基金赎回进行再投资，且不影响已投资时段的投资收益，能够很好地对抗利率风险。
政策性风险要承担
人民币理财产品：
保本保收益遭质疑
目前各银行的产品在推出前都已获得银监会的批准，但来自其它金融机构的质疑较多，这种质疑主要集中于各家银行在营销人民币理财产品时强调的其保本保收益的特点上。
人民币理财产品的性质属于委托理财类产品，此类产品要求产品的提供方不得承诺保证收益及本金，同类产品如信托、开放式基金等均是如此。对此，银监会近日已下发公告提示投资者注意风险，并指出承诺保本保收益属违规行为，风险须由投资者
如果央行在年初升息或是加快升息的步伐，那么现在买入人民币理财产品就很不划算了。
自行承担。虽然银监会下发公告后，招商、兴业及华夏银行已在自己产品的收益率前加上了预期二字，但由于我国对银行委托理财类产品的监管尚不完善，对于该产品募集资金的投资方向、投资期限及信息披露尚无明确的规定，处于无法可依的阶段，未来政策还可能发生较大变化，因此现在投资人民币理财产品将承担一定政策性风险。
货币市场基金：
法规完善有章可循
货币市场基金根据《证券投资基金法》规定设立，并受《货币市场基金管理办法》的约束，无论在资金的投资方向、投资期限、信息披露、内控机制、从业人员、基金托管等方面都有章可循并接受严格监管，虽然相关法律法规还将不断完善，但不会发生较大的变化，因此可能由投资者承担的政策变动风险相对较小。
投资建议
通过以上的比较可以看出，现在只是人民币理财产品上市初期，推出该类产品的银行还不是很多，银行间的竞争并不激烈，现在的产品无论是收益率还是协议条款的设计对于投资者来说并不十分有利，应该说现在还不是投资人民币理财的最好时机。
近期比较好的投资思路是先把资金投放于货币市场基金。预计到2005年中期，随着推出人民币理财产品的银行逐渐增多，市场竞争会越发激烈，激烈的竞争既会推高人民币理财产品的预期收益率，也会使该类产品在协议条款设计方面更有利于投资者，比如增加可终止次数或逐步放开可终止时间、减少终止时的收益损失、不必与定期存款搭配购买等，这时再将货币市场基金赎回投入到新的人民币理财产品中去，既不会影响现在的投资收益又使投资者保留了更多的投资选择权。这种因竞争导致产品逐步完善并进入良好投资期的趋势已在2004年银行外汇理财产品竞争中得到充分体现。2004年年中的外汇理财产品不仅在收益率上比年初提高了一个多百分点，还增加了可选择的投资期限并增加了客户可终止权，年中投资就比在年初投资合适了很多。同样，仅观察现在7家银行推出的产品也可得到相似的结论，华夏银行推出的产品较之最早推出的光大银行的产品，收益率已高出了0．2％。
当然，也不是说现在绝对不能购买人民币理财产品，如果手中闲置资金较多，可以选择分期分批投入，但应控制好投资比例。
观察现在7家银行推出的产品也可得到相似的结论，华夏银行推出的产品较之最早推出的光大银行的产品，收益率已高出了O．2％。
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