万科集团和保利地产偿债能力对比分析
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[摘 要] 房地产公司是高负债行业，其偿债能力一直备受研究人员关注。以万科集团和保利地产为研究对象，选取流动比率、速动比率和资产负债率等短期和长期偿债能力指标，通过对比分析两家公司2014-2018年的偿债能力，发现这两家公司均存在一定的财务风险。综合分析后发现，保利地产短期偿债能力和长期偿债能力均优于万科集团。建议两家公司可降低财务风险，提高其偿债能力。
[关键词] 偿债能力;短期;长期
[中图分类号] F234 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2020）05-0154-02
房地产是国民经济的重要支柱产业，是政府重点关注的行业，是关乎老百姓能否安居的民生工程。房地产企业的偿债能力是指其偿还到期债务的能力。随着政府调控力度的加码，高负债的房地产企业的偿债能力受到了多方质疑。有效进行房地产企业偿债能力分析，有利于利益相关者正确评价企业的财务状况，做出正确的决策。万科集团和保利地产为我国房地产企业中市值、利润和规模等均排名前列的公司，具有很强的代表性和可比性。本文选取两者进行偿债能力对比分析，对于评价我国房地产公司偿债能力具有一定的借鉴意义。
按照债务到期时间长短的不同，偿债能力分析可以划分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。本文将从这两个角度对万科集团和保利地产的偿债能力进行对比分析。本文数据均来源于新浪财经网。
一、万科集团和保利地产短期偿债能力对比分析
本文选取短期偿债能力指标中的流动比率、速动比率和现金比率这三个指标作为分析对象。根据万科集团和保利地产两家公司2014-2018年财务指标比较分析其短期偿债能力。
（一）流动比率
流动比率是指企业流动资产与流动负债之比。这个指标表明了企业的每1元流动负债究竟有多少流动资产可以作为偿债的保障。一般认为，流动比率越大，企业短期偿债能力越强。计算公式为：
将万科集团和保利地产流动比率绘制成对比图，如图1所示：
通常情况下，流动比率越高，企业能用于偿债的可变现资产就越高，进而偿还短期债务的能力也就越强。经对比发现，2014年至2018年间保利地产的流动比率始终高于万科集团，万科集团流动比率呈现轻微下降趋势，保利地产流动比率虽有小波动，但仍略微下降。可见，保利地产流动资产对流动负债的保障程度高于万科集团。
（二）速动比率
速动比率是指企业速动资产与流动负债之比。该指标反应企业的每1元流动负债到底有多少速动资产作为偿债保障。速动资产相比流动资产而言，去掉了流动性较差或者说变现较慢的存货等。计算公式为：
将万科集团和保利地产速动比率绘制成对比图，如图2所示：
通常，速动比率越大，短期偿债能力越强。速动资产相对于流动资产而言去掉了变现较慢的存货，故而速动比率往往比流动比率更能直观反映企业的短期偿债能力。从图2可发现，2014年至2018年间万科集团和保利地产两公司的速动比率整体呈上升趋势，但仍偏低。五年中有四年保利地產的流动比率要高于万科集团。总体来讲，保利地产速动资产对流动负债的保障程度高于万科集团。
（三）现金比率
现金比率是指现金资产与流动负债的比值，反映每1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。计算公式为：
将万科集团和保利地产现金比率绘制成对比图，如图3所示：
现金比率反映企业的直接支付能力，现金比率越高，则企业现金类资产相对于流动负债就越多，短期偿债能力就越有保障。但现金比率并非越高越好，因为企业并没有必要保持过多的现金资产。现金比率过高，反而说明企业不善于利用现金资源，没有将现金资产投入经营环节以获取利润。图3反映出万科集团与保利地产的现金比率均呈上下波动情况。除2017年，保利地产的现金比率均高于万科集团。从整体情况来说，保利地产现金资产对流动负债的保障程度高于万科集团。
（四）万科集团和保利地产短期偿债能力小结
流动比率、速动比率和现金比率这三个指标都是从流动资产与流动负债对比关系上评价企业短期偿债能力。在运用以上指标对企业短期偿债能力进行分析时，不能仅凭某一个指标做出评价，应将这些指标综合分析。从2014-2018年，大多数情况下，保利地产的流动比率、速动比率和现金比率均高于万科集团。据此，保利地产流动资产对流动负债的保障程度高于万科集团。保利地产短期偿债能力优于万科集团。万科集团短期债务风险不仅呈上升趋势，且上升幅度高于保利地产。
二、万科集团和保利地产长期偿债能力对比分析
本文选取长期偿债能力分析指标中的资产负债率、产权比率和利息保障倍数这三个主要指标作为分析对象。
（一）资产负债率
资产负债率计算的是企业负债总额与资产总额之比。该指标表明企业总资产中有多大比例是通过负债所取得的。它被用来衡量企业在清算时，资产对债权人权益的保障程度。计算公式为：
将万科集团和保利地产资产负债率绘制成对比图，如图4所示：
资产负债率反映企业利用债权人的资金进行财务活动的能力。资产负债率越高，企业资产对负债的保障程度就越低，财务风险越高，反之，资产负债率越低，企业以负债取得的资产就越少，运用外部资金的能力越差。资产负债率的适宜水平通常被认为在40%-60%。由图4可知，万科集团和保利地产资产负债率均较高，万科集团的资产负债率逐年增加，保利地产则保持基本稳定。整体而言，保利地产资产对负债的保障程度高于万科集团。
（二）产权比率
产权比率是负债总额与所有者权益之比，不仅反映由债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了债权人资本受股东权益保障的程度。计算公式为：
将万科集团和保利地产产权比率绘制成对比图，如图5所示： 产权比率反映每1元所有者权益借入的债务金额。产权比率越低，企业长期偿债能力越强，财务风险越小;反之，产权比率越高，企业长期偿债能力越弱，财务风险越大。图5中的数据表明，万科集团产权比率逐年增加，保利地产的产权比率向下小幅度波动降低。大多数年份中，万科集团的产权比率大于保利地产。保利地产债权人资本受股东权益保障的程度更高。
（三）利息保障倍数
利息保障倍数指标计算的是企业息税前利润与应付利息之比。该指标反映支付利息的利润来源（即息税前利润）与利息支出之间的关系。计算公式为：
将万科集团和保利地产利息保障倍数绘制成对比图，如图6所示：
利息保障倍数表示企业所实现的经营成果支付利息费用的能力。利息保障倍数越高，企业支付利息的能力就越强，企业偿还债务的保障程度就越高;反之，利息保障倍数越低，企业支付利息的能力就越弱，企业偿还债务的保障程度就越弱。从图6中可知，万科集团利息保障倍数波动幅度较保利地产更大。2014年至2017年，万科集团利息保障倍数均高于保利地产，而2018年保利地产利息保障倍数高于万科集团。2014年到2017年更多反映的是历史水平，2018年更能反映现实水平。所以无法直接判断万科集团支付利息能力优于保利地产，抑或是保利地产支付利息的能力优于万科集团。只能得出保利地产支付利息的能力更稳定。
（四）万科集团和保利地产长期偿债能力小结
资产负债率、产权比率和利息保障倍数是根据资产负债表和利润表中相关数据计算分析反映长期偿债能力的三个主要指标。每个指标反映的侧重点不同，须进行综合分析。保利地产不仅资产对负债的保障程度高于万科集团，而且债权人资本受股东权益保障的程度也更高，其支付利息的能力更稳定。据此，保利地产长期償债能力优于万科集团。万科集团长期债务风险呈上升趋势。保利地产长期债务风险较稳定。
三、总结
综上所述，保利地产短期偿债能力和长期偿债能力均优于万科集团，保利地产财务风险低于万科集团。但两者均有不低的财务风险。我国房地产行业属于高负债行业，财务风险普遍偏高。万科集团和保利地产为房地产行业的龙头企业，其财务政策具有很强的示范意义。建议两家公司可降低财务风险，提高短期偿债能力和长期偿债能力。
[参考文献]
[1]张新民，钱爱民.财务报表分析[M].北京：中国人民大学出版社，2019.
[2]韩莹.房地产上市公司偿债能力实证分析[J].财会通讯，2015（35）：34-36.
[责任编辑：史朴]
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