浅谈互联网金融资产证券化问题

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　　【摘要】本文分析了互联网金融资产证券化发展的现状，提出了互联网金融资产证券化过程中存在的问题，在此基础上提出了互联网金融市场范围内各参与主体未来的发展方向。
　　【关键词】互联网金融;资产证券化;问题;对策
　　一、我国互联网金融资产证券化的现状
　　2005年，中国建设银行和国家开发银行成为首个试点，分别开展按揭证券化和信贷资产证券化业务，这是中国资产证券化业务的一个新起点。目前，国内资产证券化大部分是以银行为基础的信贷资产证券化，部分由证券期货委员会主导的证券信托参与企业资产证券化。由于监管措施，控测管理系统不完善，企业资产证券化项目暂停一段时间，直至2012年再次启动。随着《证券公司资产证券化管理规定》的颁布，资产池的选择，审计周期和发行过程的要求得到充分放宽。证券信托证券化业务从试点转移到正常业务。2015年，国家大力发展资产证券化业务，备案制、注册制、试点规模扩容等多项利好政策不断地推出，刺激国内资产证券化市场飞速发展，产品规模不断增长，产品种类和组合方式呈现多样性，市场流动性明显增强。
　　二、互联网金融资产证券化存在的问题
　　（一）监管政策尚不明晰
　　《证券公司资产证券化业务管理条例》颁布了资产证券化业务从试点转向常规业务，为小额贷款资产证券化项目提供法律依据。但是，在最新的p2p行业监管要求中，互联网金融平台资产证券化业务并不全面细致，阿里小额贷款作为首例成功的资产证券化试点，成功融资超过其融资杠杆，但小额贷款因为对于自己的特殊性，阿里小贷整体的风控系统有较深的要求。因此，互联网融资下资产证券化项目的发展不仅要求相关资产具有稳定的现金流量，还需要认真考虑这部分相关资产的来源限额。因此，资产证券化项目会因为互联网金融的不断普及开展逐渐增多，应进行互联网金融资产证券化项目的大力监督，明确监管政策、监管部门的作用，完善相关法律法规的正常发展以及规范化。
　　（二）没有完善的信用体系
　　随着中国的信用体系开始较晚，发展并不完善，特别是对于大多数中小企业来说信用信息很少，导致中小企业难以在传统金融部门获得财政资源。互联网金融资产证券化项目是主要目标客户群体是大多数中小微个体，信用评级将直接影响到基础资产的质量。互联网金融的重要目标是信贷体系重建，特别是对于许多小额信贷评估。与以前的结构化数据评估方法不同，互联网以大量数据为基础，利用复杂的数学信用模型对个人信用进行非结构化评估，弥补了小微群体信用评估空白。因此，互联网金融的发展将推动微型信贷体系日益完善，更多的创新模式将随着时代的推移而涌出。
　　（三）具备“客户+数据”的基础资产还不够丰富
　　互联网金融的核心在于使用数据和数据分析。大型互联网平台积累了大量数据用于分析资产信用评级，完善网络融资模式。这也是成功发行资产证券化项目的重要原因。但是对于中国很多互联网平台来说，自身的发展比较缓慢，客户群很少，基础资产相对不足，很难进行资产证券化项目。但是，互联网金融的发展非常迅速，经过一段时间的积累，将有更多的平台利用自己的“大数据”开展资产证券化项目。
　　（四）产品的流动性不足
　　金融产品创新将带来很多未知风险，为避免投资者盲目追求高回报，其适用性要求也非常重要。以阿里小额贷款证券化产品为例，只有合格的机构投资者发行，优先股只能在深交所交易，这大大限制了产品的流动性。随着互联网金融的快速发展，我们将有更深人的创新金融产品的风险，能够做出理性的投资，使证券化产品更适合个人用户购买，真正的普惠金融。
　　三、加强和完善互联网金融资产证券化的路径
　　（一）发展互联网金融下的小贷公司和P2P行业的资产证券化
　　小额贷款公司和P2P行业杠杆率低，自身融资规模受到很大限制，大部分自筹资金的使用在很大程度上限制了自身发展。互联网金融发展到目前为止，小额贷款公司和基于电力平台的P2P行业处于爆发式增长阶段，拥有大量稳定和高质量的现金流，可用于开展资产证券化业务，加快流量，融资较少。如阿里金融平台基于阿里小额贷款成功发行证券化项目，获得超过自身融资限制的流动性，小微企业贷款提供新的融资渠道。
　　（二）发展互联网小微消费金融的资产证券化
　　从目前的互联网金融下资产证券化实施成功的案例来看，互联网小微消费金融的特征最适合于开展资产证券化业务。京东白条证券化项目和分期乐个人消费证券化项目都是这方面的代表。此类金融最大的特点是小而分散，互联网平台作为中间商，一方面提供安全的消费场景，一方面对接资金端，将众多的小微消费数据整合汇集，因此而形成的基础资产池是非常庞大的。将这些小微消费金融施以证券化，能够充分的盘活网上信贷资产，打通互联网消费金融的生态链，更好的做到普惠金融。
　　（三）商业银行与互联网金融相结合，发展资产证券化
　　互联网金融的蓬勃发展对传统商业银行的冲击越来越大，近几年来商业银行也开展了相应的应对策略，以开放的姿态和互联网平台进行创新合作。互联网平台的优势在于平台化和虚拟化，能够汇集客户多方信息，为小额信贷业务提供良好的发展土壤。商业银行自身具有庞大而优质的客户群体，因此，中高端客户可作为商业银行发展互联网金融的重要客户群，为商业银行开展互联网金融提供了有力的保障。
　　商业银行在一方面可以和电商平台合作开展互联网信贷业务，如中国建设银行与敦煌网合作的“e保通”，和金银岛合作的“e单通”都是商业银行与电商平台合作开展小额信貸业务的实例。另一方面可以打造自己的电子商业平台，像平安银行的互联网金融市场部，全面推广线上供应链金融业务，通过成熟的互联网技术平台，连接供应链的上下游各个参与方，为供应链的整个环节提供综合金融增值服务。
　　在整个社会金融脱媒和技术脱媒的大背景下，商业银行利用自己的客户和资金优势与互联网相结合，会积累大量的信贷资金和客户群体，再加之自身稳健的信用风控体系，增强资金的流动性，保证互联网金融资产证券化的顺利开展，租金商业银行与互联网金融整体的发展。
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