资本市场助力湖南战略性新兴产业发展研究

来源:用户上传      作者:唐瑜冲 杨洁 刘奕辰

　　 摘要：战略性新兴产业发展需大量金融资本支持，而资本市场是战略性新兴产业发展的重要载体。文章阐述了湖南战略性新兴产业尤其是衡阳战略性新兴产业发展情况，深入分析了风险资本市场、股票市场、绿色债券市场对湖南战新产业的金融支持现状及问题，并提出相应的对策建议。
　　 关键词：资本市场;湖南战略性新兴产业;衡阳战略性新兴产业
　　 战略性新兴产业（下称“战新产业”）是现代高新技术与传统产业、新兴产业有机耦合的产物，对我国产业结构调整、经济转型升级具有重大引领带动作用。战新产业的发展亟需大量金融资本投入，而资本市场是战新产业发展的重要载体，作为金融体系的子系统，它囊括PE市场、VC市场、证券市场、场外交易市场等市场结构，其发展状况对战新产业的扩张规模、发展质量和成长速度具有直接影响，战新产业与资本市场的有机结合，不仅是促进战新产业规模化、集聚化和高端化发展的重要条件，而且是资本市场可持续发展的本质要求。
　　 一、湖南战略性新兴产业发展概况
　　 “十二五”以来，湖南文化创意、先进装备制造等7大战新产业呈现出规模化、高端化、集聚化的发展态势，增加值年均增长17.4%，2015年实现增加值3335.31亿元，占GDP的1.5%。2016年全社会R&D支出占GDP的比重为1.47%，战新产业增长10%。网络消费、文化旅游等现代服务业加快发展，2017年三次产业结构为10.7∶40.9∶48.4，服务业比上年上升2.1%。
　　 2017年省級及以上产业园区规模工业增加值7610.17亿元，同比增长10.3%，比上年上升0.9%;增加值占规模工业的69.7%，比上年提高4%。规模工业主营收入过500亿元和过千亿元的各为19家、4家。
　　 2017年长株潭地区GDP占全省总量的41.5%，湘南地区承接产业转移示范区、衡阳高新区等园区经济发展速度与质量快速提升，湘江新区“三区一高地”战略和“两走廊五基地”空间布局稳步推进。国家自主创新示范区之长株潭地区近5年荣获国家科学技术奖94个，科技进步贡献率提高3.6%;高铁动力与控制系统、超算机、中低速磁悬浮等具有自主知识产权科技成果从跟跑并跑已迈向超跑水平。“135”工程引进企业6000多家，在湘投资的“世界500强”达167家。国家重大科技项目“两机”专项之一涡桨6型发动机的鲲龙—600首飞成功。新增国家级、省级高新区分别为1家、11家，新增省级科技企业孵化器和众创空间等125家。长株潭衡“中国制造2025”试点示范城市群加快建设，通过“互联网+”行动将7个传统制造业企业打造成智能制造示范企业和车间。衡阳南岳区等31个单位入选国家全域旅游示范区创建名录，“锦绣潇湘”旅游品牌享誉国内外。湖南国家级、省级、市级文化产业园区（基地）分别为12家、19家和14家，A股市场、新三板上市文化企业分别为8家、14家，文化创意产业GNP占比6.2%。
　　 值得一提的是，湘南地区中心城市之衡阳，其发展势头很猛，后劲很足。2017年，衡阳对标“中国制造2025”试点示范城市建设，围绕先进制造产业建链补链强链，富士康精密模具产业园和亚马逊中国制造基地等重点项目加快建设。依托特变电工、湖南机油泵、南岳生物等重点企业开展智能制造示范。白沙绿岛军民融合产业园、比亚迪（衡阳）轨道交通智能制造产业园等战略项目次第落成，军民融合、有色金属、先进制造3大千亿级产业集群初见成效。衡阳国家农业科技园区验收成功;专利申请量和授权量连续5年增长超20%。“火凤凰”为湘南首个科技成果交易平台，省级油茶产业技术创新战略联盟落户衡阳。新业态、新模式不断涌现，新增高新技术企业51家，高新技术产业增加值增长16.8%。
　　 二、资本市场对湖南战略性新兴产业的支持近况
　　 （一）风险资本市场与战略性新兴产业
　　 风险资本市场的投资者包括创投、FOF、PE、投资天使等。为促进湖南战新产业的快速培育和高质量发展，湖南省有关部门相继发布了一系列专项支持政策，打造如设立创投产业基金和政府引导基金、实施税收优惠政策、实行以奖代补与风险补偿机制等独具特色的湖南创投体系。目前全省创投机构数超过191家，管理资金规模近800亿元。
　　 2012年，由湖南高新创业投资集团有限公司等首次发起设立了湖南麓谷高新天使基金。该天使基金规模为1.5亿元，专注于投资年销额2500万元以下、单个项目投资上限500万元的种子期、初创期的科技型中小企业。2016年衡阳设立3亿元的衡阳高新区创投引导基金，重点推进创新创业扶持基金建设，并通过与业内知名战略合作单位的合作，面向社会募集基金总额超15亿元;与南粤基金共同成立基金管理公司，共建100亿元的产业发展基金。
　　 但总体上，与北、沪、深等相比，湖南创业投资基金无论体量还是机构数量都很小。湖南创业投资基金规模在0亿～2亿元有181家，2亿～5亿元8家，5亿～10亿元1家，10亿元以上1家。其中，湖南高新创业投资集团有限公司是省内规模最大的政府性投融资平台，注册资本20亿元，有4家全资子公司及控股子公司，主导或参与设立总规模超过300亿元的50多个基金管理公司和专项基金。目前为止，集团及旗下基金已累计投资33个行业的100多个项目，涉及文化创意、先进装备制造、生物医药、新材料、新能源、电子信息等行业，遍布北京、上海、重庆、安徽、深圳、新疆、河南、广东等地。
　　 湖南目前有PE投资机构76家。从投资案例观察，种子期、初创期、扩张期、成熟期投资案例数分别为6、16、64、92，涉及投资额102.12亿元。PE在种子期投资额2.52亿元，占比仅2.47%，而扩张期和成熟期投资额高达84.79亿元，占比超83%。
　　 （二）柜台交易市场（OTC）与战略性新兴产业
　　 OTC主要由新三板和区域性股权市场组成。2015、2016、2017年末，湖南在新三板挂牌公司家数分别是110家、205家、239家，占总数的2.14%、2.02%、2.06%。涉及医药制造10家;计算机、通信和其它电子设备制造5家;互联网4家;软件和信息技术服务22家;科技推广和应用服务5家。股票融资额分别为13.40亿元、19.79亿元、36.14亿元，占总发行额的1.1%、1.4%、2.7%。尽管湖南近三年在新三板挂牌的公司家数以及股票发行金额均保持逐年增加的态势，但相较北、沪、深，其增长幅度、总量和比重差距显著，挂牌公司家数在全国排第13位。 　　 2010年成立的湖南股权交易所有限公司（下称“湖南股交所”），其业务分为标准板（E1板）、成长板（E2板）、优选板（Q板）。2017年湖南股交所新增挂牌企业641家，累计挂牌企业数量达3106家，市场规模在全国41个区域性股权市场中排名第8。直接融资108.09亿元，质押融资596.53亿元。湖南股交所致力于为园区内企业提供挂牌转板、培训咨询投融资对接、项目路演等各项服务，帮助企业对接多层次资本市场，为湖南“创新引领、开放崛起”营造良好的金融资本环境。
　　 （三）股市与战略性新兴产业
　　 2017 年上半年，A 股共有战新上市企业1255 家，占总数的 38.3%。其中，主板、中小板和创业板分别为480家、333家和 442家，占各自板块总数的 27.3%、38.5%和 67.9%。战新企业上市103家，半年上市企业数已超过以往4年总和。IPO及增发融资分别为387.3亿元和963.8亿元，占同期总数的30.9%和24.6%。从公司绩效来看，战新产业上市公司全年实现净利3946.20亿元，同比增长21.80%，营收总额达1.69万亿元，同比增长19.8%。从细分领域看，高端装备制造业和生物产业净利同比增长91.83%、27.24%;新材料、新能源和新一代信息技术产业净利分别同比增长22.64%、20.09%和16.23%。独角兽上市公司实现净利369.66亿元，同比增长57.08%。分地区看，2017年西部和东北地区上市公司分別实现净利2274.67亿元和499.79亿元，同比增长55.52%和40.33%。中部地区上市公司实现净润1845.18亿元，同比增长52.74%。东部地区上市公司实现净利2.89万亿元，同比增长15.13%。
　　 2017 年上半年，湖南A 股上市公司91家且80%汇聚于省会城市，其中有50家来自战新产业，九芝堂还属于独角兽上市公司，湖南战新上市企业占全国的3.98%。2017年湖南省战新产业上市公司的主营收入和净利分别为1740亿元和47.35亿元，分别占全国的1.5%和1.2%。可见，湖南战新上市公司不但数量上无法与北、沪、深、浙相抗衡，而且其运行质量还有待提高，区域发展不平衡不充分特性凸显。
　　 （四）绿色债市与战略性新兴产业
　　 近年来，我国绿色金融债、绿色公司债和绿色担保债等各种绿色金融产品快速发展。中国绿债的发行始于2015年底农行在伦敦的首发成功。2016年我国绿色债“野蛮生长”，从几乎为零激增到2380亿元，占全球总量的39%。其中，清洁能源最多，占比21%;清洁交通和节能第二，各占18%;生态保护最少，占8%。中国绿债5～10年期的最多， 占比50%;5年期以下占47%;10年以上仅为1%。平均期限约4年， 低于全球市场6.8年的均值。
　　 2016～2018年4月30日，我国绿债（不含资产支持证券）共发行183期，发行规模达4210.65亿元，涉及发行人125家。2016年、2017年、2018年前4个月分别发行1985.3亿元、1898.75亿元、326.6亿元。发行17单总规模为228.54亿元绿色资产支持证券。而同期湖南绿债（不含资产支持证券）发行规模为103亿元，占总数的2.45%，远低于北京的发行规模1366.3亿元，在全国排第九。
　　 三、政策建议
　　 （一）培育特色新兴产业金融
　　 在科技金融优先发展的同时强化科技金融监管，推促科技型企业的投融资方式转变，加快发展科技型担保、证券服务、保险、资产评估、银行等机构，扩容创投机构数量，持续壮大科技孵化培育基金、种子基金和天使基金规模，增强战新产业的输血和造血功能。促成长株潭地区绿色金融改革创新试点落地，鼓励本土内外创投、风投等资本参与包括绿色公司债、境外发行绿债、生态保护基金等创新型金融产品投资。建立健全绿色金融风险治理、责任追究、绿色项目投融资风险补偿等机制，促进绿色金融健康发展。推促文化金融加速扩张，改进文化金融服务框架，促成文化金融合作试验区落地。稳步发展大数据金融、绿色消费金融、网贷、众筹等互联网金融业态。
　　 （二）完善多层次资本市场体系
　　 落实《创新型湖南建设纲要》，扎实推进高新技术发展及产业化工程、文化科技融合创新工程、现代农业与服务业科技支撑工程等九大创新工程建设，加快“独角兽”企业孵化与上市培育步伐，勠力扶持湖南本土化战新公司在A股、新三板、四板、境外证交所等发行证券。千方百计为湖南战新企业拓宽PE、收益债、股债混合等直接投融资渠道。在风险可控的前提下，稳健扩大企业债、公司债、分离可转债、中期票据等发行规模。充分发挥资产证券化业务在“去杠杆”中的作用，对资产证券化业务基础资产实行“负面清单”管理并增强其信息透明度。发起设立省级新兴产业投资基金，鼓励园区企业参股。对接国家新兴产业创投引导基金，支持设立创业投资和股权投资机构。为风投基金、并购基金、天使投资、夹层资本等入驻三湘大地创造良好的营商环境，打造内陆股权投资高地和“基金池”。
　　 （三）增强产业集聚区融资功效
　　 构建“担保+银贷”的省内跨行银团架构，让投贷联动业务从试点辐射全国，切实满足湖南产业集聚区重大项目特别是科创型项目的融资需求。加大银行等金融机构对高新产业集聚区企业的“供应链融资”支持力度，上调龙头特色高新企业授信额度，化解上下游企业融资难、融资贵、融资慢问题，使核心企业及配套企业的市场竞争力显著提升。构筑股权投资基金拟投、被投企业信息服务平台，为各类投资主体和园区企业的股权投融资“牵线搭桥”。
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