四大因素给证券市场注入动力
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作者: 祁京梅
宏观经济数据好转 投资者信心恢复
面对经济增长过快下滑，2008年四季度以来政府采取多项扶持经济增长的措施，今年1月份，部分经济先行指标继续好于市场预期。货币信贷、发电量、工业增加值、PMI(制造业采购经理指数)等指标出现继续反弹迹象。
首先，发电量同比下降7.9％，较2008年11月的同比下降9.6％略有回升。其次，采购经理指数由去年11月的38.8％，回升为12月的41.2％，今年1月进一步提高为45.3％，这是在去年11月的历史低位上连续第二个月攀升。再次，2008年，在央行取消了对商业银行的信贷管控之后，银行业金融机构的新增贷款从11月份开始全面回升。11月份新增人民币贷款达到4769亿元，12月份迅速上升至7718亿元，两个月新增本外币贷款达到了11643亿元。今年1月，我国新增贷款达9000亿元，创单月新高。1月份信贷猛增的原因除延续11、12月份的信贷增速外，主要是各家银行都在配合“充分发挥好银行信贷资金在扩大内需、支持经济发展的作用”的相关政策精神。而“早投放、早落实、早收益”也是银行一贯的经营模式。此外，这也说明商业银行对于经济发展的前景比较乐观。
面对全球经济和金融危机，中国政府采取了一系列积极有效扩大内需和保持经济增长的措施，从目前看，执行效果正在显现。在政策调控下。中国经济有可能尽早摆脱全球金融危机的影响，经济复苏有望早于其他国家。正是基于对中国经济的乐观预期，基于宏观经济基本面近期发生的微妙变化，先知先觉的中国证券市场不再受国际和周边股市的影响，走出特立独行的持续上涨行情。
债券市场由热转冷 巨额资金悄入市
近半年来的数据显示，资本市场的资金在股市和债市两者之间呈现“此消彼涨”的跷跷板效应。2008年8、9、10三个月份，股市低迷，股指加速下滑，成交清淡，上交所月成交额分别为8086亿元、8362亿元和7559亿元，成交均处于全年低谷水平。与此同时，债券市场却呈现出截然相反的情况。在债指不断攀升的同时，成交量急速放大，部分资金撤离股市，流入债市避险，同样在去年8、9、10三个月份，上交所国债月成交额分别为141亿元、153亿元、202亿元，成为历史高位。债市与股市的轮动关系从去年11月份开始出现转向，当月，受国家四万亿拉动内需政策的推动，股市人气开始恢复，当月成交额大增至12146亿元，比上月整整高出60％。随后，股市成交量连续维持在高位。而交易所债市此时的成交量开始出现大幅下滑，其中。上交所国债成交量虽仍保持200多亿元的高位，增速却已大幅减缓。上交所企业债成交额已由上月的260亿元骤减到120亿元。
债市与股市成交量的变化，在节后显得更为明显。春节后短短5个交易日。股市放置上涨。上交所累计成交额5222亿元，日均成交额超过1000亿元；而上交所国债市场和企债市场成交量分别仅56亿元和41亿元，债市整体呈缩量下跌态势。其中，上证企债指数牛年连续5日收阴，上证国债指数则连续4日收阴。中央国债登记结算公司最新数据显示。今年1月末，基金所持债券托管量与2008年末相比减少达878亿元。为去年下半年以来首次减少。同时，从银行传来的信息显示，随着股市向好，火爆的债券基金销售已大不如前。种种迹象表明，包括基金在内的资金已开始大规模撤离债市，转向股市。2008年熊市中的明星――债券型基金自2009年始风光不再，今年1月净值增长率总体为负，其中纯债型平均净值跌幅超过1％。
由于宏观经济数据转好。加上流动性充裕，股市信心受到提振，而债市的情形似乎相反。去年，在经济基本面恶化的时候。市场避险资金蜂拥流入债市。助推债券价格一路走高；随着政府一系列救市举措实施后。宏观经济开始出现复苏。如今在利率已经很低的情况下，债券投资面临着利率风险问题。一方面，去年连续5次降息后，今年降息空间预期已经有限，投资债券的收益空间已经变得很狭窄；另一方面，一旦利率回调，债券将面临更大的风险。因此，资金开始撤离债市。从债市流向股市的大量资金成为推动股市强有力的做多力量，支持了大盘的连续上涨。
债券市场一向是机构投资者的战场，债券市场的持续回落，说明资金正在渐次进入股市。从最早的游资，到基金，再到债券市场的机构投资者。也许部分信贷资金也在通过各种渠道进入股市，这也将给股市上涨带来持续的动力。
从海外市场看，全球各国基准利率都在创新低，外部环境也有利于中国央行降息。经过多次下调后，由于中国利率水平已处于较低水平，目前一年期储蓄存款利率仅为225％。与改革开放以来最低存款利率1.98％只有一步之遥，如果进一步降低存款利率水平，存款收益继续减少。那末有可能相当部分居民储蓄会从银行流回股市或是基金，居民资产结构的重新分配和调整，储蓄存款的搬家有利于促使新一轮股市行情的形成。
证监会调控暗挺股市 基金明显看多
尽管全球经济尚处于衰退过程中，国内宏观经济大势也还难作出明确判断，但牛年伊始，陆续进入A股市场的资金已让沪深两市73只股票股价重回6000点上方。衰退中的投资机会正在被越来越多投资者关注和把握。在某种程度上，当前中国股票市场的稳步上扬有利于中国经济提前走出世界经济危机的泥潭。种种迹象表明，证监会的调控向有利于股市发展的方向转变。
按照证券业界一个约定俗成的判断。每年初，证监会主要放行的基金品种是偏股还是偏债，能反应出监管部门对于当前股市的态度。
2008年初，证监会连续放行债券型基金，基金业界当时就强烈感受到监管部门不希望还处于5000点的股市出现明显泡沫的想法。可是到了2009年初，指数基金、股票型基金接连获得证监会放行，牛年开始。光大保德信均衡精选等多只股票基金更是接踵拉开发行序幕。股票型基金如此紧的募集节奏，显示出监管部门对于市场有扶持发展的想法。也透露出证监会可能对接下来一段时间市场表现相对乐观的判断。偏股型基金发行转暖，表明市场信心正在恢复。基金有了新的“子弹”，就必须进场买票，这就推动了基金重仓股的上涨。
今年以来，在经济面和政策面的双重作用下，基金经理明显看多。基金在节后几乎是全面做多。很多基金经理已经将仓位提升到了上限。基金在近期非常活跃。基金人士表示，目前中国经济正出现明显的好转，预计最早在今年下半年。中国经济将重新进入快速增长阶段。股市的提前上涨，正是反映出对经济的良好预期。
2009年，股票型基金的业绩有望再次超越大盘，主要原因在于股市经过2008年的暴跌后，已没有明显泡沫，在政府一系列保增长政策措施下产生趋势性下跌的概率也相对较小；其次，中国经济2009年进入减速调整年，在债市收益率已较低的背景下，股市的投资机会和投资回报率有望明显改善，股票基金通过合理的资产配置，可以分享股市的超额收益。
十大行业振兴规划 促相关板块走强
为了应对经济下滑，更重要的是为了优化产业结构、促使经济持续健康发展，今年1月13日国家出台了钢铁行业、汽车行业调整振兴规划，2月4日，国务院又通过了纺织工业、装备制造业调整振兴规划。引人注目的是，纺织品服装出口退税由14％提至15％；要求加快装备制造业兼并重组步伐。接下来，有色、船舶等十大行业振兴规划中剩下的部分，按原计划，将在3月全国两会前陆续提交国务院常务会议审议。这十大行业规划并非全面规划，而是应对金融危机、拉动相关行业发展的规划，针对性非常强。
为了将行业振兴发展落到实处，国家推出4万亿人民币刺激经济，用于振兴产业规划、科技创新，巩固社会保障体系。截至目前，中央财政去年12月1000亿元的投资从项目到资金已经完全到位。春节以前第二批1300亿元的投资从项目到资金也陆续到位。同时，从今年1月1日开始，国家财政对企业实行增值税转型，减轻企业负担1200亿元。2月1日，“家电下乡”已在全国铺开，“农机下乡”、“汽车下乡”也将紧随其后。这些措施逐渐到位，对于关系国计民生的重点行业再度发展无疑开创了巨大空间，相关企业盈利增多。也会在资本市场吸引更多的融资，促使有色、汽车和钢铁等实体经济的相关板块再现辉煌。
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