我国企业理财目标的现实选择
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作者: 杨爱芹
摘要：多年来，关于理财目标的争议很多，也引发了许多有意义的话题。理财目标是对企业理财行为的理论化牵引，对合理、科学地组织财务活动具有重大意义。根据西蒙的有限性理论与满意利润的内涵，笔者提出了一种新的观点，即现代企业的理财目标应该是：在不同的环境和发展阶段寻求满意利润，并在此基础上与履行社会责任相结合。
关键词：理财目标；满意利润；社会责任
中图分类号：F273.4 文献标志码：Ａ文章编号：１６７３－２９１Ｘ（２０11）02－０031－02
企业理财目标是企业财务管理活动要实现的最终目的，它一直都是一个争论比较激烈的话题，始终没有形成统一的观点。理财目标的提法是一个不断演进的过程，学术界现存的具有代表性的理财目标有：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化及相关者利益最大化。不同的理财目标各有其合理性和局限性。那么，如何确定企业的理财目标？一个好的理财目标是什么？现阶段我国的企业理财目标应该是什么？笔者将对这一系列问题进行探讨。
一、对现行企业理财目标的合理性与局限性的分析
企业的理财目标是随着经济的发展而不断发展变化的。大体上，企业理财目标经历了由新古典经济学的利润最大化、股东财富最大化到新制度经济学的企业价值最大化，再到在此争论中提出的相关者利益最大化这样一个不断演进的过程，不同的理财目标各有其合理性和局限性。分析不同目标的利弊是确定我国现阶段理财目标的基础。
（一）利润最大化
在我国企业界，很多人都将利润最大化作为企业的理财目标。简单来说，利润最大化就是生产者追求最大利润的行为。从企业自身来看，利润是其赖以生存的条件；从社会角度来看，只有能创造利润的企业才能为社会做出贡献。因此，早期的研究把利润最大化作为理财目标是很自然的。但是，利润最大化这一理财目标有很大的弊端，笼统地谈利润最大化，对企业来说是不明确的。首先，利润是与一定时期相联的，时期有短期、长期之分，而利润最大化没有考虑资金时间价值，很容易导致短期效应和数据失真等现象。其次，企业不可能实现利润最大化。在实际生活中，并非每件事情都能达到最佳方案，利润最大化在实践中是很难衡量的，加之经济环境日益复杂，不确定性因素越来越多，企业要作出利润最大化决策更是天方夜谭。总之，利润最大化作为一个合理的理财目标的价值早已被否决掉了。
（二）股东财富最大化
股东财富最大化是目前国际上被众多大型公司普遍采用的理财目标，经历了一个世纪的检验，事实证明，在某种程度上确实有助于企业的发展。这种观点认为，企业是由股东出资建立的，理所当然的，应该将股东财富最大化作为企业的各项财务活动的最终目标。但是股东财富最大化目标仍然存在很多不足之处。首先，在资本市场上，股票的价格反映了股东的财富值，但是股票的价格受到资本环境的影响，有一些管理当局不可控的因素，理财人员并不能人为地调控股票价格，将不可控因素导入财务管理目标是不合理的；其次，股东财富最大化只强调股东利益，而忽视其他利害关系人的利益，不利于企业的长远发展。
（三）企业价值最大化
由于股东财富最大化存在上述缺点，有人提出了企业的理财目标应为企业价值最大化。事实上，企业价值最大化和股东财富最大化在本质上是一致的，只是后者在称谓上更加注重了股东的利益。企业价值是指企业未来现金流折现的价值。这也正是这一理财目标的弊端所在，折现值是一个很难确定的估计值，在实际中，将不确定的值引入理财目标显然是不合理的。另外，企业价值最大化反映的是企业所有者的利益，这样就很容易引起企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。对有些企业来说，实现价值最大化是合适的，但对有些企业来说可能并不合适，这取决于企业的性质、规模与发展阶段。
（四）相关者利益最大化
相关者利益最大化是伴随着公司治理中的 “共同治理”理论而风行的。中国理论界对此目标有明确的定义：在保证企业稳定发展的基础上，通过合理经营，选择最优财务政策，使得企业的各个相关者的利益达到最大。这个理财目标将企业的长期、稳定发展放在第一位，看起来比其他的理财目标更明确、更具体，但是此目标也有很大的局限性，集中体现在以下几个方面：首先，相关者利益最大化不现实。企业各个利益相关者之间存在着利害冲突，他们所要求的最大化利益不尽相同，因此，实现相关者利益最大化几乎是不可能的，而且企业的资源是有限的，将有限的资源分散开来，显然是心有余而力不足的。其次，存在理论缺陷。“相关者利益最大化”的理论依据是现代企业契约理论，但是契约的缔结有先后顺序，利益相关者的地位并不相同，因此在企业里享有的权利和承担的义务也不同，将理财目标笼统地概括为实现所有相关者利益的最大化显然是不合理的。
二、有限性理论与满意利润
由以上的分析我们知道，目前学术界存在的几种主要的理财目标都存在或多或少的缺点。企业应根据自身的性质、所处的环境以及所处的发展阶段来选择理财目标。也就是说，企业在不同的发展阶段或处于不同的经济环境中，可以选择和确定不同的理财目标。那么，我们是否可以找到一个概念来更好地表述理财目标呢？虽然利润最大化不能作为企业理财的目标，但并不意味着利润指标在理财活动中的作用完全丧失，我们仍然可以将利润作为理财目标的核心财务指标。由此，著名经济学家、诺贝尔奖得主西蒙的满意利润便成为现代企业理财目标的首选，用它作为企业在不同环境、不同发展阶段的理财目标可以说从来都不过时。
通常情况下，目标函数描述为某些变量的最大化或是最小化，如以上的理财目标都以最大化的形式出现。西蒙认为，要实现最大化原则，其前提条件最少要有三个：（1）在作出决策时，拥有所有的备选方案；（2）明确每个方案产生的结果，且这个结果能按顺序排列；（3）具有完全的理性。
然而，在复杂多变的社会经济活动中，这些条件是难以满足的，人的选择或经济行为不可能是完全理性的，人的理性必将受到各种限制，如每一备选方案所导致的结果的不确定性，不完全了解备选方案，以及必要计算无法进行等。任何一次对备选方案的选择，不可能是最优的选择，只能是一种满意的决策，或次优的决策。在西蒙看来，寻求最大化只是一种完美的假设，由于人的理性是有限的，理财者实际上达到的并不是最优的决策和最大的利润，而只是一种满意的决策或利润。因此在现实中，有限理性和满意利润较之完全理性和最大化更具合理性。在实践中，最大化这种提法比较极端，难以实现，而满意利润则能更好地诠释理财目标的内涵与现实意义。
三、将社会责任引入理财目标
近年来国内外发生的一系列食品安全事件、环境污染事件以及矿难事件等重大事件，使得人们越来越重视企业的社会责任。如今，衡量一个企业好坏的标准已经从单纯的其产品的“质优价廉”发展到企业对员工的福利、对社会的贡献、对环保所做的努力以及对公益事业的态度等等。在这个大环境下，笔者认为有必要将社会责任引入企业理财目标。
从企业自身的角度考虑，追求利润是理所当然的，毕竟企业要想生存、发展都离不开利润的创造。除此之外，企业要想实现长期可持续的发展，就必须要考虑其他相关者的利益，包括除债权人、职工、供应商、消费者以及社区等的利益之外，还要注重环境的保护等等，也就是说要承担一定的社会责任。现代社会，人们已经普遍认识到，追求利润与履行社会责任这两者不仅不矛盾，而且是相互依存、相辅相成的。人们也更加清醒地意识到，履行社会责任对企业自身的持续发展有利而无弊。企业承担社会责任能更好地改善所处的环境，提高全社会对企业的认可度；积极承担社会责任也有助于提升企业的社会地位，改善企业的形象；另外，企业承担社会责任、增加就业、保护环境等等措施，更容易得到政府的资助和优惠政策。所有这一切都为企业良好持续的发展打下坚实的基础。
企业处在社会这个大环境中，一举一动都会影响到社会，同时也会受到社会的影响，其生存和发展都离不开社会。因此，不论是从企业自身的长远发展，还是社会对其的要求来看，积极承担社会责任对任何企业来说都责无旁贷。当然，承担社会责任是有成本的，这就要求企业改变一味追求短期效益的观点，从企业的长远发展出发来选择企业的理财目标。
四、结论
通过以上的分析我们可以得出，最大化的理财目标观点是不现实的，会导致短期效应的出现，不能满足我国企业国有控股的性质，也不能满足所有企业的要求。因此，在现阶段，我国应该摒弃最大化这种极端的提法，选择满意利润来作为企业追求的财务目标。另外，将社会责任引入企业的理财目标，使企业获得长期的、可持续的发展，也是现阶段我国企业的理性选择。概括地来说，在我国市场经济初级阶段发展过程中，能够体现和谐、可持续发展的基本理论，按照现代市场经济和未来知识经济的发展要求，确立企业理财目标 = 满意利润+社会责任，这是现实的，也是符合客观发展要求的。寻求满意利润和承担社会责任实际上是一个同步进行、相互融合的过程，不能将其剥离开来进行。
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