创投观察之医药行业
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作者: 畅言
医药行业是高技术、高风险、高投入、高回报的产业，也是产业化高度集中的行业。医药行业的产业链总体上分为生产环节、流通环节和消费环节。具体包括药材种植、原材料加工、产品研发、药品生产、商业流通、医疗保健等不同的领域。目前在生产领域，我国约有4000家GMP(Good ManufacturePractice)制药企业；在流通环节，约有1万家批发企业，10万多家零售企业，1万3干多家医药物流企业；在消费环节，约有3万家医疗机构。制药行业又分为化学原料药。化学制剂药、中药饮片、中成药和生物制药等子行业。
生物制药领域备受青睐
生物技术是全球发展最快的高技术之一。各种新兴的生物技术已被广泛地应用于医疗、农业、生物加工、资源开发利用，并对制药等产业的发展产生了深刻的影响。生物制药业是利用现代生物技术(包括基因工程、细胞工程、酶工程、微生物工程、生化工程和蛋白质工程)生产生物药品的行业。生物制药行业是一个高盈利高增长的行业。2009年中国生物医药产业规模达到850.00亿元，同比增长24.6％。并且随着越来越多的生物药品进入医保目录，以及国家加快创新药品研发的步伐，可以预计未来生物制药业的工业总产值将持续上涨。随着生物制药领域在全世界的蓬勃发展，使越来越多的跨国制药公司将目光和精力投入到了这个领域，并开始进一步发掘中国生物制药市场的巨大潜力。
生物制药新产品的研究和开发需要投入大量的资金，新产品的开发存在较大的不确定因素，但是一个成功的产品往往能给投资者带来巨额的利润。生物制药企业在创业阶段以创业投资资本为主，随着企业的发展成熟，普通权益性资本开始增加，达到生产销售的规模经济以后，开始吸收债务性资金如企业债券和银行贷款。生物医药企业融资渠道主要包括：1)股权融资；2)利润再投资；3)银行贷款；4)商业信用；5)风险投资；6)政府资助。
中国医药流通行业大洗牌
医药流通行业是连接上游医药生产企业和下游零售终端承上启下的重要环节。医药流通企业从上游医药生产企业采购药品，然后再批发给下游的医药分销企业、医院、药店等，通过交易差价及提供增值服务获取利润。医药流通企业是整个医药行业中的重要一环，起着承上启下的关键作用。
未来10年我国医药流通市场将步入快速的整合阶段，市场集中度将显著提升。我国医药流通行业目前处于较为分散的市场态势，截至2008年底，我国具备药品经营质量管理规范认证的医药流通企业13.000余家。
近年来，大型医药流通企业受惠于行业整合，市场份额已呈现上升趋势，市场集中度也不在不断提升。根据中国医药商业协会的统计资料，2003―2008年，我国三大医药流通企业，中国医药集团总公司，上海市医药有限公司和九州通医药集团股份有限公司的合并市场份额由12.7％增至20.0％；前十大医药流通企业的总市场份额由26.1％增至34.6％，行业集中度已大幅提升。我国超过50.00亿的企业个数也由6个增至11个；超过20.00亿的企业个数由17增至42个，行业规模化也在逐步形成。
医药外包领域的并购之路迅速崛起的CRO
医药外包(CRO合同研究组织)始于欧美，指大型制药企业将一些非核心的研发环节外包，在提高效率的同时，节省30.0％一50.0％的成本。专业的医药研发外包机构由此应运而生，并逐渐形成可观的市场规模。2009年，世界领先的医药研发外包公司如昆泰、科文斯、PPD等，各自的年营收均超过10.00亿美元。中国的CRO行业则相对年轻，若以2000年药明康德成立为行业元年，则本土CRO企业至今不过10年历史。在国际CRO企业的带动下和中国鼓励新药研发政策的大环境下，中国CRO行业得到了迅速发展。在短短的五六年时间内，中国已涌现出了100多家从事CRO的企业，从事在化合物研究外包、原料药研究外包、制剂临床前研究外包和临床研究外包等细分领域的研发外包工作。由南方所的数据显示，2008年中国医药研发外包市场已经上升到约2.60亿美元，较之2005年足足增长了10余倍，预计到2010年可增长至4.30亿美元。不难看出，制药工业正在加速减少传统的内部研发力量，增加研发外包的比例。 (见图)
CRO这个年轻的行业在中国发展势头非常迅猛，获得了地方政府的大力支持，例如：北京亦庄、上海张江高科技园区已形成CRO产业集群。其更以“高附加值、高利润率”的行业特征吸引了创投资本的青睐。启明创投投资了临床试验CRO泰格；华平，泛大西洋资本、富达亚洲、大华投资、天地基金和富达生物先后投资了药明康德。2007年，药明康德在纽交所的成功上市点亮了整个行业的前途。
CRO：兼并提高价值
兼并活跃的小型生物制药企业已经成为跨国药企迅速获得有巨大市场潜力新药的好办法，CRO之间的兼并也成为CRO提高研发效率，拓展业务，谋求更大市场份额的一种手段。2009年10月底，全球CRO领域排名前三的PPD公司为增强在华布局，并购了成立于2000年的提供临床服务的北京依格斯医疗科技公司。依格斯在中国拥有300多名员工，而PPD则在全球范围内拥有10000多名员工。1 2月，PPD公司又斥资7700.00万美元收购了中国北方最大的CRO之一保诺科技。一度引起业界巨大轰动的Charles River收购中国最大CRO药明康德的兼并活动最终由于收购方大股东的反对而中止，查士睿华也因此向药明康德支付3000.00万美元毁约赔偿。
而对中国本土的CRO企业来说，通过并购实现纵向一体化，既能通过收购一步到位，也可基于自身成长延长产业链，或是以联盟形式携手合作。2009年1月，康龙化成通过收购获得欧洲GLP毒理学服务认证的维通博际(中国)，得以将业务从新药研发前期扩展到能够提供临床前实验的所有化学服务，目前其将视线瞄准了利润率更高的生物试验环节，表示将拓展相应业务，实现盈利增长。
编辑：东玫
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