论传统杜邦分析法的局限性
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摘 要：杜邦分析法是通过计算财务比率之间的内在联系，从而对企业的财务状况进行分析的综合财务分析方法。目前，杜邦分析法广泛运用于各类企业，是评价公司绩效的经典方法。但是传统的杜邦分析法在管理视角下也存在诸多缺陷，本文从研究传统杜邦分析法的局限性出发，通过分析提出了相应的改进对策，使其更符合我国现代企业管理的需要。
关键词：杜邦分析法;权益净利率;现金流量
一、杜邦分析法概述
杜邦分析法是由美国杜邦公司首创，以权益净利率指标为核心，通过利用营业净利率、总资产周转率、权益乘数三个财务比率之间的内在数量关系，建立了以分析企业盈利能力、营运能力和偿债能力为财务目标影响因素的综合财务分析方法。是企业财务管理中最常用的全面、系统、综合的财务分析方法之一。通过对权益净利率指标的层层分解，给企业经营管理者和决策者提供了高效清晰的财务管理目标。
二、传统杜邦分析法的局限型
（一）忽视了企业的发展能力分析
传统的杜邦分析法反映了企业的盈利能力（营业净利率）、偿债能力（总资产周转率）和营运能力（权益乘数），而没有关注到企业有关发展能力的相关评价。企业在实际运营过程中，过分追求报表上的高利润及盈利能力，会造成企业管理层重视短期行为，忽略企业长期的价值创造，从而忽略了企业真正的可持续发展能力，不能全面分析企业的财务和经营状况，不利于企业的长远发展。
（二）没有考虑到现金流量对企业的影响
杜邦分析法在分析的过程中只利用了资产负债表和利润表的相关信息，而没有利用现金流量表的数据资料，例如企业产品的销售状况良好，但由于制定了不合理的信用政策和收账政策等原因，造成企业大量的货款无法及时收回，从而形成巨额的应收账款，这会导致企业的资金链断裂而危及企业的生存。
（三）指标不匹配
在杜邦分析法使用过程中，计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”这两个指标不匹配，总资产为全部资产提供者享有，不只是股东、债权人等享有的权利，而净利润是企业的各项收益扣除成本费用后的差额，其专属于股东，因此两者并不匹配。
（四）没有区分企业的经营活动和金融活动
金融活动是筹资活动以及多余资本的利用，一般在资本市场上进行。只有区分企业的经营活动和金融活动，并进一步区分企业的经营资产和金融资产，经营损益和金融损益，经营现金流量和金融现金流量，才能准确核算企业经营活动产生的效益和金融活动产生的效益，真实反映公司的经营活动和金融活动情况。而传统杜邦分析法笼统的用资产、负债、利润进行指标核算，并未将两种活动进行区分，不利于企业的管理和可持续发展。
三、传统杜邦分析法的改进对策
（一）将可持续增长率作为财务分析的核心指标
在分析过程中，不再以净资产收益率作为最基本的核心指标，引入可持续增长率指标，该指标在计算的过程中既考虑到了企业的股利分配政策以及股利分配政策对企业可持续发展能力的影响，也考虑了对企业的盈利能力、营运能力、销售规模、资本结构的影响。该指标的引入，可以帮助管理者协调好企业各个方面的关系，保证企业的可持续发展，为企业带来更多的财富积累。
（二）重视现金流量分析
在财务分析过程中，除了利用资产负债表和利润表的数据，还需增加对企业现金流量的分析，因为现金是企业生存和发展的重要保障。通过对企业现金流量的分析及相关现金流量比率指标的计算，分析评价企业通过营业收入、利润及权益资本等获取现金的能力，在提高企业盈利能力的同时，更加注重企业获取现金能力的提升，避免企业在高资产高收益的情况下，由于资金周转不及时或现金短缺，导致企业资金链断裂或企业破产情况的出现。尤其是对上市公司，处在不同生命周期企业现金的流量具有不同的特点，企业更需加强对现金流量的管理和控制。
（三）引入管理用财务报表
传统的资产负债表将资产和负债按照流动性分为流动资产和非流动资产以及流动负债和非流动负债，这样的分类方法无法判断各项经济活动所投入的资产负债情况，所以应该将其进行重分类，利用管理用资产负债表将资产分为经营资产和金融资产，负债分为经营负债和金融负债，更直观得反映净经营资产、净负债和所有者权益。为了弥补传统财务报表的总资产和净利润不配比，金融活动的损益不列入经营活动的利润，将总资产划分为经营资产和金融资产，利润分为经营损益和金融损益。
通过对传统杜邦分析法的研究不难发现，传统杜邦分析法对于投资多元化、盈余复杂的企业做财务分析存在着一定的局限性。因此，关注企业的可持续增长能力、区分企业的经营活动和金融活动、引入现金流量分析等种种做法，都能更加有效地评价企业的获利能力，改善企业的评价效果，使管理者對公司的财务状况、经营成果、现金流量有一个更加客观、准确、系统地认识和评价。
参考文献：
[1]张新名，钱爱民.财务报表分析[M].北京：中国人民大学出版社，2014.
[2]张钰.浅谈管理用财务分析体系的优势及局限性[J].财会学习，2016.（02）
作者简介：
程 磊（1979-），女，硕士，会计师，审计师，西安思源学院讲师，主要从事财务管理研究。
李 晶（1984-），女，硕士，经济师，西安思源学院讲师，主要从事财务管理研究。
李媛丽（1982-），女，硕士，会计师，西安思源学院讲师，主要从事财务会计研究。
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