煤炭企业财务风险管控研究
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摘 要 煤炭工业发展“十三五”规划指出，煤炭作为我国主体能源的地位在未来一段时期内不会发生根本性改变，到2020年实现供需基本平衡，基本建成集约、安全、高效、绿色的现代煤炭工业体系，煤炭企业积极进行供给侧结构改革，大力推进“三去一降一补”。纵观煤炭行业，大多数企业面临着产能过剩、经营困难、资金紧张及财务风险等诸多问题，尤其是财务风险管控，对煤炭企业的长远发展具有至关重要的作用。从宏观经济角度分析，市场信贷政策收紧，煤炭企业筹资能力逐渐降低;从企业经营发展角度分析，煤炭企业资本高效运转的时代已远去，面对产业多元化与企业不断扩张的需求，投资者的投资积极性逐渐降低，使得煤炭企业面临着明显的资金问题，资金紧张带来较高的财务风险，制约着煤炭企业的发展，甚至决定着煤炭企业的存亡，化解财务风险与寻求稳定发展的矛盾是煤炭企业重点攻克的方向。本文论述财务风险管理对煤炭企业发展的重要性，分析煤炭企业风险管控中存在的问题，并提出问题的解决措施。
关键词 煤炭企业 财务风险 风险管控
一、煤炭企业财务风险管控的重要性
（一）财务风险管控能促进企业长远稳定发展
现阶段，煤炭企业处于“三去一降一补”的供应链结构改革时期，煤炭市场虽较“十二五”期间有了较好的改善，但是行业复苏到2012年前的水平是不可能的，煤炭企业整体仍面临着资金链紧张、财务风险较大的困难局面。近几年煤炭企业大多经历了资源的整合、并购及重组，这些经济转型改革对企业资金的考验极大，很多企业累计亏损可以存续，但是资金链一旦断裂，往往就会造成清算破产的情况。财务风险通过货币价值体现在资金上，因此对财务风险的控制显得尤为重要，能极大地减少企业倒闭或破产的风险，促进企业长远稳定发展。
（二）财务风险管控能提高企业生产经营效率
财务活动贯穿煤炭企业生产经营的全过程、各环节，经济活动的不确定性导致财务风险在企业生产经营中无处不在，具体包括投融资风险、运营风险及利润分配风险等。目前煤炭企业高资本收益率的时代已经远去，企业资本收益是企业经营效果及资金使用效率最直接的体现。企业在整体公司运营中有效地识别、评估、应对及监控财务风险，是减少并解决企业财务风险的基本途径，财务风险管控意味着降低资金成本、提高资金使用率，避免财务风险成为企业生产经营的阻碍，进一步提高企业的生产经营效率。
二、目前煤炭企业存在的财务风险
（一）大量投资与收购，增加财务风险
煤炭企业处于优化产业结构、产业转型升级的时期，经济市场中存续的煤炭企业大多选择了兼并重组、多元化投资收购等产业转型路线，比如兼并有发展空间的小型煤矿，重组产能落后的分子公司，投资并购电力、冶金及太阳能等产业。大多数煤炭企业在积极扩张与资金紧张之间有明显的矛盾，煤炭企业在投资并购及重组过程中面临着各种问题，主要是投资并购不确定带来的财务风险，体现为内外部环境变化导致并购活动存在各种不确定因素。外部环境是与行业相关政府政策及市场状况，比如煤矿受环境、安全政策及市场供需指导价影响较大，冶金行业受省份电价和钢材市场行情影响较大等非企业自身能决定的变化，会带来财务风险;内部环境是被并购方经营状况、盈利水平、人员安排、文化整合及并购时效性等多个方面，这些不确定因素都会增加并购的风险，比如目标企业短期停工停产、历史累积的劳资纠纷或其他法律诉讼、处理职工诉求等会在股权交接时较为集中地爆发等一系列风险，所有风险最终通过价值量化体现在财务风险上;此外，信息不对称也是导致并购活动存在风险的另一主要因素，比如被并购企业负债情况、资产抵押情况、法律诉讼及其他重大事项没有如实披露。这些因素使得并购活动的不确定性增加、投资并购成本过高及投入的资金无法收回，在整个投资与并购活动中反映为财务风险的增加。
（二）现阶段煤炭企业营运现金流不足
煤炭行业经历了近10年的繁荣期，繁荣期内企业现金流充沛;其后是“十二五”期间近5年的衰弱期，盈利能力和现金流急速下降;现阶段处于煤炭行业“十三五”规划期间，在政策和国内外市场环境的影响下，进入了产业调整经济新常态阶段。煤炭企业在市场供给侧和需求侧中不断寻求平衡点，盈利能力和现金流量较“十二五”期间实现了缓慢增长，其中央企以及地方省级国企受国家政策支持和市场看好等因素的影响，企业整体盈利能力和现金流情况可以维持基本正常运营，甚至部分大型央企逆势整合资源实现了产业多元化，为企业在市场中长远存续提供了保障。
大部分中型地方国企和中小型私营企业则进入被动的状态，在国家政策红利相对较少的情况下，更加考验和反映煤炭企业自身的财务管理能力，比如煤炭销售及往来账款管理、票据管理、成本核算、资金管理及信息化水平仍显滞后，财务共享中心未得到大范围普及，资金统一筹划、调度管理的能力相对较弱，煤炭企业未全面实现由粗放管理转向精细化管理，企业自身的营运能力、应对外部环境的抵抗力以及市场竞争力相对较弱，制约着企业经济转型发展。同时煤炭企业在行业低迷阶段出现的收益及资金流骤减的局面未全面扭转，虽现阶段收益及资金流有所改善，但部分收益及资金用于弥补亏损及偿还旧款，企业现金流净额依然表现为资金压力较大，煤炭企业运营现金流不足意味着企业自身的造血能力有待提高。
（三）资金成本负担重，财务风险突显
煤炭企业是重资产企业，具有周期性特征，对经济变化不敏感，煤炭项目建设周期长，多为2～4年，投资年产300万吨的煤矿至少需要15～20亿元。煤炭企业其他板块前期也需要大量资金，比如房地产、农业园区、冶金及丙烯酸等投资板块，都是以资源为主的行业，处于市场经济链条的最上端，对经济市场变化的感知力相对较弱，对市场的反应能力相对滞后，资产体量庞大、缺乏灵活性，需要足够的资金才能维持运营。
此外，煤炭企业面对政策及市场对企业提出的优化结构、多元化发展的要求，投资项目大多处于在建期，大多数煤炭企业5年以上未进行现金股利分红，投资者的信心有所减弱。上市煤炭企业通过股票债券等方式筹资，筹资能力相对稳定，而非上市煤炭企业外部筹资能力近几年明显减弱，筹資困难度和成本率都在增加，股东需要投入更多的资金维持企业运转，资金成为决定煤炭企业的关键因素，多元化投资为企业带来了极大的压力，还需面临归还有息负债的压力。 从战略发展角度来看，多元化利于企业长期发展，但是3～5年内多元化投资项目多处于市场行情不乐观的状态，不能为企业创造太多收益及现金流，例如冶金、电力、电解铝、石灰石及丙烯酸等项目，整体钢材市场供大于求、山西电价高于周边硅锰主产省份等情况，使得企业整体产生现金流的能力较弱，同时信贷政策收紧，长期负债占筹资比例减小，短期负债比例增加，负债利率逐渐提高，煤炭企业面临着续贷困难、倒贷周转资金不足、还本付息压力大、资金成本负担重的情况，财务风险日益突显。
三、煤炭企业财务风险管控策略
（一）科学投资，优化产业结构
煤炭企业为适应国家工业规划及宏观经济发展的要求，正在尝试科学投资完成资产重组、产业优化升级。
首先，煤炭企业应集中优势资源，寻求多元化投资，逐渐减少对煤矿、石灰石等依靠原生能源盈利的投资，将更多的资金投放在可以分散企业整体金融及财务风险的其他多元化产业上，大致分为实体控股投资和参股投资两种。比如实体投资方面，拓展新能源、环保、地产及医美等产业，当某一行业市场宏观经济不景气的时候，依靠其他行业的盈利实现企业整体不亏损，使企业面对不利的宏观经济调控时不再被动甚至被市场淘汰;参股投资方面，以参股方式投资“互联网+”“物联网+”、航天技术及药品等产业，企业不参与被投资企业的经营，由于被投资企业拥有成熟的技术、完善的运营管理模式以及较高的净资产收益率，所以煤炭企业极大地降低了资源配置成本，只需投入资金即可分得投资收益和股利分红。实体与参股这两种投资方式可以有效分散市场因素造成的投资风险，减少企业财务风险。
其次，煤炭企业应积极提高落后产能，放弃僵尸产业，这需要企业密切关注宏观经济变化，紧跟产业政策，对结构性产能落后的企业，通过更新煤炭综采设备、综采技术以及升级转换技术等方式促使现有产业向高效、低排放以及高附加值的产业升级;此外，煤炭企业应严格按照环评及能评标准放弃僵尸产业，僵尸产业既没有利润与资金贡献，也没有优化升级的可能性，当煤矿或项目不能生产或者生产长期不达标时应当关停，对关闭或停产的煤矿或其他产业，合理处置其中的资产与劳动力，对银行不良贷款等资产，可以选择兼并重组的方式，将债务转为股权，在安置劳动力方面可以给予补贴或开展再培训，使其进入新的岗位，尽快解决后续问题，以免造成更大的股权或劳资纠纷。
煤炭企业通过优化产业结构和释放落后产能两个途径，可以提高企业整体经营效率和资金使用效率，增加经营利润、资金净额和企业经济价值，进一步减少企业整体的财务风险。
（二）改进财务管理，控制成本费用
煤炭企业运营的财务风险贯穿企业经营活动的全环节，主要可以通过改进经营及财务管理、控制成本费用，达到增加运营现金流、减少财务风险的目的，促进企业降本增效，进入经营的良性循环。
首先，煤炭企业分子公司数量多、分布广，企业总部对各公司的财务管控难度较大，企业总部应充分利用财会专业与互联网相结合的新型方式建立财务共享中心，以财务核算流程为基础，辅以交易数据、资金统一管理的财务共享服务系统。财务共享服务的流程是费用报销系统—会计核算系统—预算管理系统—成本管理系统—税务管理系统—资金管理系统—决策管理系统，财务共享服务中心是受集团总部直接管理，按照不同产业板块的业务如煤炭、电力、建筑、冶金以及其他业务进行分类，归集到相应业务，使各子公司实现集中化与专业化运营。同时财务共享服务中心对所有分公司实行标准作业流程，使不同地域、不同部门的数据得到整合，提高企业核算管理、预算管理、资金管理、成本管理的效率，提高企业整体运营管理水平。其中资金管理系统是总部将各子公司资金定期归集至财务共享服务中心，总部中心通过审核后拨付资金，降低资金使用成本，提高资金使用效率，减少财务风险。
其次，煤炭企业应加强成本费用预算管理。通过集中采购管理，保证成本得到最优处置，使企业从粗放转为精细化管理，减少多余的环节和操作，最大限度地利用内部资源实现降本增效。成本费用的预算管理必须严格按照预算程序执行，以计划定销量，以销量定产量，再根据生产预算制定定额标准，将预算推行到全过程、全员管理。同时要根据最新组织机构、生产艺术、新设备等实际情况调整和修改各类定额，使定额符合实际、科学合理。预算指标一经确定，要层层分解到具体部门和个人，确保各项预算指标不落空，同时建立预算执行预警机制，关注控制重点，确定各层级负责人，以此达到有效执行预算和控制成本的目标。降低成本费用能起到减少资金占用的作用，进一步提高资金使用效率，减少企业财务风险。
（三）优化资本结构，拓展融资渠道
煤炭企业资产总量大、变现能力弱，营运资金维持企业日常经营，通过内外部筹资满足多元化产业投资的资本需求。因此，煤炭企业要根据经济环境和自身情况优化资本结构，积极拓展融资渠道。
首先，煤炭企业应建立完整的筹资体系，合理规划内外部筹资比例，谨慎评估资本结构的合理性，比如合理规划投资者自筹资金、留存收益、股票、债券、长期借款以及短期借款等比例，避免过高的资产负债率为企业带来极大的财务风险，或者过于保守的内部筹资制约企业发展。其中内部筹资的资本成本较低，企业自身留存收益有限，大多数煤炭企业多年未进行股利分红，导致股东自筹资金的积极性不高，这时企业应适当分红并鼓励股东进行再投资，或者借入股东个人资金来改善内部筹资力度不足的情况;外部筹资的成本相对较高，上市公司的融资渠道普遍多元化，通过股票、债券及借款筹集大量资金，股票筹资无偿还固定本金及利息压力，然而大多数煤炭企业是非上市企业，常见的外部筹资方式是借款和债券，借款包括长期、短期以及融资租赁等方式，需要按期偿还利息或本金，在这些外部筹资方式中，煤炭企业应该增加无须定期还本即可续贷或者只需要周转资金即可倒贷的借款比例，需要与信贷机构积极协商签订有利于满足企业资金需求的续贷和倒贷协议，保证企业资金充足。
其次，煤炭企业应积极争取新的投资者与现有投资者进行利益与债务共享，或者在资金紧张的情况下通过债转股的方式减少资金压力，使债权人成为企业的投资方，既可以减除偿还债务的压力，又可获得后续投资，避免企业陷入财务风险，导致被重组或清算，缺点是会稀释股权。煤炭企业对于已经筹措到的资金，应当实施恰当的债务偿还计划，为资金接续尤其是续贷或倒贷提前准备好资金，以免降低企业信誉、增加后期举债难度。资金链是企业发展的生命线，煤炭企业需要时刻警惕贷款的偿债风险，这样才能保证企业在信贷政策收紧以及投资者信心不足的情况下合理规避筹资带来的财务风险。
四、结语
煤炭企业从战略发展层面分析，一直紧跟国家政策，在经济转型发展的路上积极进行供给侧改革，大力推进“三去一降一补”，积极优化产业结构;从经营发展层面分析，资金是支撑企业发展的源泉，资金相对应的财务风险是企业最重要的风险，煤炭企业必须充分认识财务风险，采取相应的措施对财务风险进行有效管控，降低企业的损失，使企业能够在经济转型中长远发展。
（作者单位为北京沃德融金投资控股有限公司、山西松蓝化工科技有限公司）
参考文献
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