顺丁橡胶价格联动性浅析

来源:用户上传      作者:

　　摘 要：橡胶的价格一直波动很大，吸引很多投资者关注，通过对顺丁橡胶价格联动性的分析，建立和各相关产品的联动模型，增强对其价格走势的研判，从而调整生产和销售策略，提高盈利水平。
　　关键词：联动性；顺丁；价格
　　合成橡胶具有高弹性、绝缘性、气密性、耐油、耐高温或低温等性能，广泛应用于工农业、国防、交通及日常生活中。近年来，合成橡胶产业的发展态势让人欣喜。随着生产规模的不断扩大，合成橡胶产业将在我国产业经济中将占据更加重要的地位。国内合成橡胶产业取得了长足的进步，无论是年产量和消费量，都已经挤入世界前列。
　　顺丁橡胶是合成胶的一个大类商品，不仅供需关系会影响它的价格变化，社会政治因素、未来经济增长预期和心理因素都会对其产生影响。它的联动性问题一直备受市场关注，这是因为不同不但生产厂需要测算利润，期货投资者也会运营联动性进行更多的套期保值选择。进入2019年后，顺丁橡胶价格一直处于区间震荡状态，且价格波动幅度始终处于11000-12500之间，无论价格的波动区间还是幅度都在收窄。就其相关联影响因素分析来看，联动性上都在发生着一定的变化。下面我们从四个方面分析其联动性。
　　1 成本因素的联动性
　　丁二烯是顺丁橡胶的主要原料，我们做丁二烯与顺丁的价格走势图，分析联动性发生了什么变化。
　　如上图中，丁二烯、顺丁胶价格2019年一直处于走弱状态，但丁二烯下行幅度远超顺丁；与此同时，丁二烯与顺丁价差亦持续放大至3000元/吨以上。丁二烯价格的涨跌对顺丁价格的拉动力度有所减弱，主要是丁二烯扩能的影响。近两年，丁二烯行业进入高速扩产期，2018年国内丁二烯的理论产能是376万吨/年，顺着内蒙古久泰、南京诚志等装置均计划投产，且后续浙江石化、大连恒力等装置的投产亦会带来丁二烯供应面的扩张，国内丁二烯产能将达到500万吨/年以上。丁二烯供应增长后，顺丁胶的原料来源亦更为宽松，其价格对顺丁胶的牵制力度稍显削弱。
　　2 产量变化的联动性
　　目前国内顺丁产能158万吨/年，其中中石化产能最大，占38%，中石油占28%，外资及民营企业占34%。
　　如上图中所示，2019年1季度顺丁胶装置开工率在60%以上，甚至高于历史（5年）同期数据。落后产能淘汰、原料来源更为宽松，均在一定程度上支撑了顺丁胶开工率的提升。高开工带来的必然是更为激烈的价格竞争，供应端的压力始终都在拖拽着顺丁胶价的走势。
　　3 下游用量变化的联动性
　　我国順丁橡胶主要用于轮胎、鞋材、胶管胶带及塑料改性等方面，2018年消费结构仍略显调整，其中轮胎方面占比明显增加至68.7%，就轮胎开工数据来分析，2019年轮胎开工情况并不理想，低于60%。国际贸易摩擦加剧，美国对华的双反，轮胎出口市场受阻，成品库存积压，企业自身资金问题困扰，其对原料采购亦更趋谨慎；另外一个因素，2018年后天胶价格低位运行，需求市场主动修改配方比例达到成本最优，顺丁胶使用量被迫收紧；在以上两方因素共同作用下，需求方逐步改变其采购策略：缩短采购周期、扩张采购来源渠道。
　　4 相关部分替代产品的联动性
　　天然橡胶与合成橡胶相辅相成的关系在大家心目中不言而喻，天然胶、丁苯胶可在一定程度上互相替代，顺丁虽不可替代，但其使用比例亦有所收紧。天胶与顺丁胶价差陆续收紧，但在价差尚未回正之前，下游再次修改配方比例可能性不大，故就相关产品分析来看，其对顺丁胶始终存在拖拽。
　　综上因素分析，各个环节对顺丁胶的联动性都在发生改变，也在影响了顺丁价格走势的变化。实际就大的趋势分析，在我国供给侧改革的基础之上，无论是上游生产工厂还是下游需求工厂，橡胶行业都在经历着一场由内而外的洗牌大战，尤其中大型轮胎工厂直接从销售公司开单拿货，这也更加速了中间贸易环节的洗牌。这就要求我们学会用变化的眼光对待市场。
　　参考文献；
　　[1]北京橡胶工业研究设计院[J].橡胶工业，2019.
　　[2]中国石油和化工工业联合会[J].中国化工信息，2019.
转载注明来源:https://www.xzbu.com/1/view-14851460.htm