战时金融曲线

来源:用户上传      作者: 马　欣

　　 美军推进巴格达(4月1日以后)：金融市场反弹，战争消息对金融市场的影响减弱
　　在美伊战争阴云的笼罩下，国际金融市场的走势完全被战争因素主导，并随着战争的进程而起伏或跌落。
　　 从3月20日美国开始对伊动武到现在，这场战争无可争辩地主导了战时国际金融市场的走势。事实上，战争对国际金融市场的影响可追溯至去年下半年――金融市场远在美国的炮火声响起之前就已经反映出对战争的种种思考。
　　
　　开战前：陷入“大悲”
　　
　　当美伊局势剑拔弩张的时候，石油价格开始逐步攀升。投资者反复思量围绕战争的种种不确定性，主要是“战还是不战”、“何时战”等问题。石油市场一方面担忧可能出现的伊拉克原油出口中断将使石油市场上的供给趋于紧张，另一方面担忧伊拉克局势的紧张会给其他中东原油出口国家带来不利影响，因此从2002年11月开始，原油价格中的风险溢价不断增加。2003年3月份以后，市场逐渐相信战争不可避免，此时围绕战争的不确定性主要是“何时开战”这个问题。3月12日，Nymex原油期货攀升至2003年以来的最高收盘价37.83美元。
　　与油市不同，股市除了受到美伊局势所产生的不确定性因素的影响外，重要经济指标的表现也会影响市场的气氛和情绪。随着美军步步逼近伊拉克，美国的消费者信心跌到了10年来的低点，企业支出信心亦非常低迷，在其影响下，全球主要股市股指连连跌破重要技术点位。在3月中旬，当战争来临已不可避免的时候，主要发达国家的股市都下探到了今年以来的最低点：3月11日，道-琼斯指数收于7524.06点，纳斯达克指数收于1271.47点；日本日经指数收于7862.43；欧洲股市也未能幸免，3月12日德国法兰克福DAX指数收于2202.96点。
　　
　　外汇市场中美元兑主要货币的汇率走势也毫不例外地受到战争因素的影响。美元汇率本来就受到美国巨额经常项目逆差以及会计丑闻的双重影响，其稳定性受到质疑。随着战争的临近，投资者的避险心理不断加强，不断增加对美元的抛售，这使得今年以来除美元以外的主要货币几乎都取得了较为可观的上涨幅度。以欧元为例，从2003年年初开始，欧元兑美元从1.03美元附近开始节节攀升，3月10日，欧元兑美元收盘价格高达1.1054美元。
　　
　　估计速战速决：从“大悲”转入“大喜”
　　
　　3月中旬以后，市场纷纷预期战争不可避免。至此，原油价格中已经累积了过多的风险溢价，加上局势也趋于明朗，因而激发了许多获利回吐的抛盘，原油价格开始一路下跌。3月20日战争爆发后，引发市场疑虑的不确定性暂时缓解，加上市场对战争速战速决、原油市场不久恢复正常的预期，导致油价迅速跌至2003年以来的最低点――3月21日，ymex原油期货仅收于26.91美元。
　　与此同时，全球股市结束了长达数月的连续下跌，逐步上涨。21日全球主要股市在乐观情绪的支撑下均出现大幅跳涨：道-琼斯指数收于8521.97点，比20日收盘点位高出235.37点，在21日当周，道指全周涨幅更是高达8.36%，是20年以来的最大单周涨幅；纳斯达克指数涨幅相对温和，收于1421.84点，但也是两个月以来最高收盘点位；德国DAX指数和日经指数也都在美国股市的带动下出现反弹。
　　汇市方面，战争爆发之初，美元也加速上涨，3月21日，美元兑欧元回升至1.0524美元，为两个多月以来的最高收盘价位。
　　
　　美英联军遭遇挫折：再度陷入“大悲”
　　
　　然而，战争的残酷现实使市场的乐观情绪在整个3月下旬受到严酷挑战。美英联军向巴格达推进的过程中在伊拉克南部战区遭遇伊拉克军队和非正规武装的顽强抵抗，联军甚至一度面临补给困难等问题，3月29日美军下令向巴格达的推进暂停4到6天。市场转而推测战争可能要比预期困难得多，油价因此扭转了下跌趋势，3月31日，Nymex原油期货升至31.04美元的阶段性高点。
　　
　　股市乐观情绪随后也随着美英联军遭受挫折而受到了压制。3月31日全球股市又剧烈下跌，几乎全部回吐了开战以来的涨幅：道-琼斯指数收于7992.13点，是开战后至战争明朗时(4月10日)首次收在8000点下方；德国DAX指数和日本日经指数当日分别收于2423.87和7972.71点，均为开战后至战前明朗时(4月10日)的最低收盘价位。
　　美元也未能逃脱从“大喜”跌落到“大悲”的过程。3月31日欧元兑美元重新升至1.09美元上方，4月1日欧元升至战争爆发至战前明朗时(4月10日)的最高收盘价位1.0924美元。
　　
　　 美军推进巴格达(4月1日以后)：金融市场反弹，战争消息对金融市场的影响减弱
　　
　　战争总会伴随着种种不确定性。在4月份的第一个星期，市场又一次经历了从悲观到乐观的大转变――美军以令人惊讶的速度迅速推进至巴格达。与此同时，原油价格也迅速跌至28美元附近，股市迅速反弹至接近开战后最高点的水平，美元随着战事的顺利发展而从低点反弹。4月9日，美国宣布萨达姆政权失去对伊拉克的控制，投资者意识到战争已经接近尾声，此后战争消息对金融市场的影响逐渐减弱，投资者转而关注企业的获利情况与经济的基本面。▲
　　
　　 战争影响国际金融市场的几个关键时间：
　　 3月11日~12日 市场预测战争不可避免，
　　 金融市场“大悲”。
　　 3月21日 战争打响，市场判断战争会速战
　　 速决，金融市场从“大悲”转入“大喜”。
　　 3月31日~4月1日 美英联军遭遇挫折，
　　 市场判断战争可能延长，金融市场又从开
　　 战后的大喜转入大悲。
　　 4月9日以后 战争接近尾声，战争消息对
　　 金融市场的控制减弱。
　　

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