贸易战之后更有“底”

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　　去年4月以来，人民币对美元连续贬值，贬值幅度一度达到11%。这种现象让很多人感到担忧，甚至有人搬出了上世纪90年代俄罗斯卢布崩溃的往事来对照，认为人民币也正面临类似风险。这实在是非常可笑的。
　　上世纪90年代，俄罗斯的货币卢布确实出现了一次坍塌式的下跌，但当时的背景是俄罗斯为挽救已经陷入困境的经济，变本加厉地延续使用休克疗法，导致经济崩溃。另一方面，由于在经济已经出现重大问题的情况下，依然推行了卢布的汇率市场化，放开金融监管，才导致卢布的崩盘。
　　我国目前面临的情况则截然相反。2018年前三季度，我国的GDP同比增长6.7%，依然处在高速增长区间（美国前三季度GDP增长只有3%）。而且我国的物价指数CPI前三季度累计同比上涨仅有2.1%，这是一个非常低的数字，甚至比一些发达国家的同期数字都低。而上世纪90年代，俄罗斯卢布崩盘之前，CPI的同比涨幅已经达到25%，也就是达到了恶性通货膨胀的程度。因此，只要稍微了解经济知识的人都会懂得，我国目前所面临的问题是“增速放缓”，而不是经济下滑，和所谓的“经济崩盘”更是连边都挨不上。
　　再说外汇储备，只要一个国家的外汇储备充足，一旦有人恶意做空该国货币，该国就可动用外汇储备，卖出美元，买进本币，以此保证本国货币的汇率稳定。截至2018年11月，我国的外汇储备超过3万亿美元规模，排在全球第一的位置，换句话说，全世界除了美国之外，中国手里的美元最多。
　　对一个国家而言，只要经济在健康发展，外汇储备充足，其货币就不会出现问题。更何况，上世纪90年代导致卢布崩盘的一个重要先决条件是俄罗斯实行卢布汇率市场化，也就是允许自由兑换。而我国目前并未完全放开外汇市场，只是在稳步推进汇率市场化改革，人民币汇率并未真正市场化，人民币不是你想买就能买的，更不是你想卖就能卖的。既然不能随意买卖，那么就根本不存在被恶意做空的可能。因此，所谓人民币汇率崩溃的担忧，纯粹是不懂汇率形成机制的人在杞人忧天。
　　2018年4月至12月，人民币对美元的汇率确实出现了较大幅度的贬值，这其中又原因何在？其实这一轮的人民币贬值，原因之一是美联储加息。美联储加息导致世界各地资金兑换美元的数量增加，美元指数上涨了10%左右。美元指数是用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化的工具，这一揽子货币中虽然不包含人民币（人民币未国际化），却直接影响了美元和人民币之间的汇率走势。
　　更主要的原因是貿易战，贸易战对人民币汇率的影响非常微妙——大家可以注意到，一轮人民币贬值的起始时间点与美国挑起贸易战的起始时间非常接近。美国一再威胁对出口到美国的中国商品加征关税，一旦加征关税，中国出口到美国的商品价格就会被迫提高，商品的市场竞争力就下降。但人民币在近一阶段的贬值，恰恰是降低了中国商品出口到美国的价格，提升竞争力。因此，人民币贬值与美国威胁的加征关税形成了此消彼长，堤内损失堤外补的效应。
　　例如2018年9月24日，美国对约2000亿美元的中国商品加征10%的关税，按说应该对中国的出口贸易产生很大影响，但实际上，根据海关公布的2018年10月进出口数据，10月我国进出口总值2.75万亿元，增长22.9%。其中，出口1.49万亿元，增长20.1%，这个数字比2018年1-9月的平均增速高了近5个百分点。也就是说，加征关税后，我国的出口贸易不但没受影响，还大幅增长了！这其中，人民币贬值恰巧起到了积极作用。
　　了解到这其中的微妙之处，我们就可以发现，这一轮人民币贬值其实并不可持续，一旦中美贸易谈判达成协议，不再加征关税，人民币就有可能终结贬值势头，甚至转而出现升值。因此，如果你已经拥有过多的美元资产，应更加关注中美贸易谈判的最终结果。
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