从行为金融视角看比特币泡沫
来源:用户上传
作者:
[摘要]自比特币出现至今，交易价格不断出现巨幅上涨甚至超过黄金价格，我国目前对于比特币的投资者數量巨大，对于比特币价格疯涨是否存在泡沫而担忧。因此本文通过介绍比特币的特点以及追溯比特币的发展分析其出现价格泡沫的原因，提出相关的建议。
[关键词]比特币：泡沫;风险
一、比特币的特点
比特币诞生于2009年，是由中本聪设计的一种P2P数字货币，其发行只需要特定的算法而不需要专门的发行机构，依靠区块链技术进行交易，获得了世界上广泛投资者的关注。
由于比特币的发行有别于传统的纸质货币，并不需要特定的发行机构和监管机构，只要具备算法和设备就可以进行发掘。因此，货币去中心化是其最重要的特征。其次，比特币的设计者中本聪为了有效控制比特币的通胀，防止币值下跌，规定了比特币的总发行量为21万，即比特币具有有限供给性。第三，比特币由于不需要很多机构参与其中，交易成本较低。并且在比特币的交易过程中，甚至不需要实名认证，只需知道交易对手的账号地址即可完成交易，因此在交易中也具有匿名性的特点。
二、比特币发展历程
（一）比特币的诞生
2008年，中本聪发表了一篇系统介绍比特币的论文，为比特币的发明奠定了理论基础。一年后，他首次开发出了与比特币算法相关的程序并进行了第一次挖矿，得到了50枚比特币，但此时的比特币还没有具体的价格。比特币于2010年第一次实现了线下交易，价格为0.003美元。
（二）比特币的两轮上涨
2011年开始比特币价格便开始出现了巨大的上涨。到2011年6月时，其价格达到了第一个最高点31.91美元。然而不久后，交易中心之一的Mt.Gox由于遭到黑客攻击使得比特币的价格瞬间跌落到1美分。虽然此后，平台对黑客的攻击进行了处理，取消了不正常的交易，比特币的价格相比于之前的1美分也有所回调，但是这次攻击仍给很多用户带来了很大的损失，预计损失大约为900万美元。2012年11月28日，比特币的发行量达到中本聪设计之初21万总量的一半成为比特币发展史上的一个里程碑。
2013年开始比特币的价格又迎来了第二轮的疯狂上涨。2月份，其交易价格首次超过了32美元，到了4月，其价格最高达到了266美元。然而暴涨之后便迎来了暴跌，价格跌至105美元。此次下跌时间持续了两个多月，6月比特币价格为70美元。2013年，大量中国的投资者开始对比特币进行交易和投资使得比特币的价格再次回升，到年底时价格上升超过1000美元。
（三）疯狂牛市后再次下跌
2014年，最大的交易平台Mt.Gox第二次遭到黑客攻击，导致比特币价格再次下跌。由于无法弥补由此给客户带来的巨大损失，于2月25日申请破产，价格跌破100美元。2015年，价格基本稳定在200美元左右。2016年价格回升至800美元。2017年，中国市场迎来了炒币热潮，9月其价格达到了32350元人民币，成为比特币历史最高价格。然而同样在9月，国内有关监管部门突然宣布关停比特币交易平台，停止比特币的交易，虚拟货币市场进入熊市。2018年4月11日，比特币价格下降为6850美元。
三、泡沫原因分析
比特币价格不断暴涨，存在严重的泡沫，然而中国投资者对于比特币的热情高涨并且仍不断有新的投资者涌入数字货币市场，由此带来比特币价格上涨形成投机泡沫的恶性循环，从行为金融的角度来看具体原因有以下几点。
（一）动物精神
凯恩斯的经济学理论认为经济主体是理性的，如果存在非理性行为则是由于“动物精神”导致。著名行为经济学专家席勒教授也认为“动物精神”是投机泡沫产生的重要原因之一。
而比特币价格的疯涨也是“动物精神”助推的结果产生的。比特币价格不断上涨吸引力中国大量投资者的关注，激发了他们的投资热情，众多“中国大妈”式投资者涌人数字货币市场并且在这个过程中放大比特币价格上涨合理性的态势。即使很多投资者对于比特币的真实价值持有怀疑态度，但是“动物精神”也使得他们持有乐观的态度认为比特币的价格一定会继续上涨，因此越来越多的投资于比特币从而助推比特币价格的进一步上涨和泡沫的扩张。
（二）羊群效应
羊群效应是经济学中常见的一种现象，即常说的“从众心理”，在羊群效应下，个人会抛弃自己的观点，迫于群众的压力而选择服从于大众的观点和行为。
比特币价格泡沫的产生就是羊群效应的充分体现，当第一个投资者进入比特币市场赚取了第一桶金，分得了第一块蛋糕，其他的投资者就会被利益所以吸引，开始密切关注比特币价格的上涨，全然忘记虚拟货币带来的风险。这些投资者往往由于“羊群效应”而逐渐丢失自己的判断选择跟随大众对比特币进行投资。然而，当羊群效应达到一定的程度使比特币的价格远远高于其内在价值，就会产生巨大的价格泡沫。
四、结论和政策建议
比特币是近年来在互联网金融快速发展的大背景下出现的新产品，具备着货币去中心化、匿名交易性、有限供给性和交易成本低等特点。
近年来比特币价格的巨幅上涨，吸引了越来越多投资者的目光。很多投资者在“动物精神”和“羊群效应”的影响下，被比特币上涨的价格所吸引，纷纷投资于比特币，从而又不断助推比特币价格的进一步上涨、泡沫的进一步扩张。然而投资者也要谨记在比特币交易中存在的诸多风险，如汇率风险、平台风险、交易风险和监管风险等，不能在投资中丧失自己的判断。
政府当局也应更积极的采取应对措施，密切关注诸如比特币等新生产品的出现，使得投资者对于此类金融资产的风险、属性和价值有更明确的界定，尽量避免羊群效应引发的盲目投资可能给投资者带来的损失。最后，应加强对于互联网金融平台的监管，努力打造一个公开、透明的金融产品交易机制为投资者提供更好的投资环境。
转载注明来源:https://www.xzbu.com/2/view-14856545.htm
