必须收紧个人住房按揭贷款政策

来源:用户上传      作者: 易宪容

　　如果央行的货币政策不密切关注这种资产价格变化的动向,并采取适当的政策以挤出股市及楼市的泡沫,特别是房地产的泡沫,那么,中国经济所面临的问题可就很大了。
　　
　　当美国股市及金融市场逐渐好转,美国经济开始复苏之际,美联储开始计划退出“量化宽松”的货币政策。尽管这种退出的时间及方式是相当不确定,但是市场对此已经有所反映。在中国,尽管货币政策加上“适度”两字,使中国的货币政策看上去是较为有约束的,但上半年银行信贷的投放是前所未有的,是极度宽松的。在半年的时间里,银行贷款达7.37万亿,是2007年信贷增长最快年份的2倍。按照上半年这种信贷增长速度,年底基本上可达10万亿以上,即全年的信贷增长是2007年的3倍。我们知道,2007年是房地产泡沫、股市泡沫最为严重的一年。
　　面对当前国内经济形势,尽管国家统计局出来的数据比市场预期的要好,但政府的共识是,未来经济发展的基础仍然不稳定,面对的不确定因素仍然不少,因此,下半年的宏观经济政策不应改变。最近央行的工作会议表示,下半年将继续保持宽松的货币政策,也有媒体报道说,央行将会密切关注通货膨胀的市场预期。对此,有市场分析员认为,央行发行定向票据,已表明将收紧银行资金,相信货币当局将“看紧”商业银行放贷,不过,下半年加息抗通胀的机会不大。
　　现在我们要问的是,下半年的货币政策会不会调整?需要不需要调整?美国及日本都在计划退出“量化宽松”的货币政策了,如果国内央行仍然坚持现行的货币政策,这种货币政策能否持续下去?它对整个经济将造成什么样的结果?现在政府的目标一直盯在“保八”上,但实际上这种“保八”的意义何在?它对中国经济未来持续稳定发展将会产生什么影响?
　　其实,从实体经济的情况来看,目前无论是CPI还是PPI都处于负增长的阶段,经济处于紧缩的状态。相信短期内通货膨胀是不会出现的。而货币政策的目标是稳定货币,在整个实体经济的物价水平还比较低的情况下,现有的货币政策并不需要调整。也就是说,大量的信贷增长并没有传导到实体经济的价格水平上。
　　应该看到,从1980年代开始,随着经济全球化及金融全球化的深入,整个经济格局发生了巨大的变化。经济全球化,使得许多可贸易的产品可以在全世界要素价格最低的地方生产,从而使得整个世界可贸易品的价格水平全面下移;金融全球化,不仅使得大量资金在全球范围内快速流动,而且使得许多商品的交易完全金融化及期货化。在这种情况下,一方面国际市场上许多商品的价格水平越来越低,另一方面,大量的资金流入金融市场推高资产价格。在这样的条件下,传统的货币政策已经不适应经济形势。如果不改进这种传统的货币政策,那么货币政策操作将使金融市场积累的风险越来越大。也就是说,在这种经济环境下,央行的货币政策如果不密切关注资产价格的波动,那么,爆发金融危机是不可能避免的。
　　当前中国的经济问题,同样是无法用传统货币政策来解释的。如果不能够跳出这种思考方式,也就无法理解当前中国经济的基本运作方式。也就是说,当大量的信贷流出银行体系之后,尽管不少资金流入的是实体经济,但是由于以政府为主导的拉动内需政策,不仅让大量资金流入基础设施建设,而且也大量地流入过剩的产业,从而使得一些行业的产能过剩越来越严重,比如钢铁、水泥等高耗能、高污染行业。可以说,对这些产业投入越多,未来产业调整越是困难。同时,由于整个世界经济衰退,对产品需求全面减少,这就使得不少企业纷纷把资金投入各种资产,特别是房地产及股市。最近,东部地区,特别是四大一线城市,在整个世界经济还在衰退时,房价突然上涨以及股价快速飚升,都与大量的资金流入这两个市场有关。如果央行的货币政策不密切关注这种资产价格变化的动向,并采取适当的政策以挤出股市及楼市的泡沫,特别是房地产的泡沫,那么,中国经济所面临的问题可就很大了。这种现象的蔓延,一定会严重伤害实体经济的。因此,面对房地产泡沫的吹大,央行的货币政策不能静观不动,而是要随着房地产泡沫起舞,坚决遏制房地产泡沫继续吹大。在当前的情况下,尽管利率的价格工具可以暂缓使用,但信贷的数量工具应该适度调整,特别是个人住房按揭贷款政策要全面收紧,以严格遏制房地产炒作。

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