PPP项目融资风险分析及防范对策

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　　摘要：PPP项目融资活动比传统融资方式更为复杂，存在诸多的风险点，是决定PPP项目能否成功落地的重要因素之一。因此，为了让PPP项目融资活动顺利进行，应该对PPP项目的融资风险进行针对性的分析，并提出相应的防范对策。
　　关键词：PPP项目融资;融资风险分析;风险防范对策
　　中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2019）012-0333-01
　　一、PPP项目融资的风险性分析
　　PPP模式是政府和社会资本通过订立契约的方式，构建风险共担、利益共享的长期合作关系，在公共服务领域持续提供产品和服务的模式。在这种模式中，政府发挥在行政资源、组织协调上的优势，社会资本发挥资金、技术和管理优势，形成多方合力，以更低的成本获得提升公共产品的供给能力和服务质量的能力。
　　二、PPP项目融资风险因素分析及关注点
　　根据项目内外部环境的变化，对PPP项目融资风险从宏观（外部）和微观（项目）两个层面进行分析。
　　（一）宏观层面
　　宏观层面的风险主要是源自于项目外部，主要包括政府信用、法律变更、经济环境和不可抗力等几大方面。
　　第一，政府信用风险。政府信用风险主要包括政府履约能力和政府履约意愿。政府履约能力决定了政府承诺的资金支持、政策支持和其它优惠条件能否兑現，在很多PPP项目中，政府提供的各项支持是项目得以正常运营的必要条件，特别是在政府付费类项目中，政府支付的可用性和绩效服务费更是项目偿还债务资金的唯一来源;政府履约意愿影响着项目的可持续性，特别在政府领导换届之后，对PPP项目合同的履约意愿直接决定了政府对项目的持续支持力度和资源投入。
　　第二，法律变更风险。约束风险边界。法律变更风险可能引起项目所在领域技术标准和强制性规范的变化、税负的变化，使得项目投资费用、运营成本的增加，导致项目经营效益难以达到预期水平，偿债能力受到影响。
　　第三，经济环境风险。经济环境风险主要包括物价、利率水平、市场需求、价格标准变化等因素。最低保底量，定期的价格调整机制，设定风险边界。物价变动影响项目原材料、能源动力、工资福利及其它经营成本的变化，利率水平影响项目财务成本，市场需求影响项目产品和服务的提供数量，价格标准影响产品服务的单价水平，这些因素影响经营收入或经营成本，使得项目的经济效益发生波动。
　　第四，不可抗力风险。不可抗力风险主要包括自然环境、社会环境、意外事故等政府和社会资本方均无法控制的风险，通过保险适度转移，加强风险预案。如自然灾害、战争、大范围罢工等事件造成的项目停滞甚至失败。
　　（二）微观层面
　　微观层面的风险主要是源自于项目自身，主要包括项目完工风险、投资控制风险和经营管理风险等几大方面。
　　第一，项目完工风险。PPP项目中政府向社会资本方支付购买公共产品和服务的对价通常是从项目建成并进入运营期后开始的，因此如果项目没有如期完工，其时间成本会大大增加项目融资费用。引起项目完工延误的风险可能有很多，比如政府审批延误、技术工艺变化、施工组织管理能力不足等多种原因。
　　第二，项目投资控制风险。项目建设过程中，由于前期设计工作深度不足、技术规范变化等原因都可能造成项目投资增加，需要不断增加融资规模，可能会提高融资成本和运营期的财务压力。
　　第三，项目经营管理风险。项目进入运营期后，由于经营管理不善导致项目收入不足、成本超过预期等原因使得项目经济效益不如预期，项目现金流无法满足还本付息的要求。同时，在找社会资本方的时候，就要选择拥有良好建设、运营能力的社会资本方。
　　三、PPP项目融资风险的应对措施
　　（一）加强项目前期研究论证工作
　　PPP项目的前期研究论证工作包括项目技术层面的研究（主要体现为传统可行性研究报告）和PPP模式层面的研究（主要体现为两评一案），这两个层面的研究是项目可融资性的重要基础和前提。其中，项目技术层面的重点研究项目总投资、建设内容、工艺技术、经济效益、项目产出等，解决项目可行的问题;PPP模式层面重点研究风险分担机制、投资回报机制、社会资本方准入条件（关键在于财务实力、建设能力和运营能力）、绩效考核和付费机制等，解决模式可行的问题。只有完善了项目前期研究论证工作，金融机构才能较为科学合理地评估PPP项目的融资规模、融资期限、融资成本、宽限条件、还款方式等因素，为PPP融资活动的顺利开展创造有利的基础条件。
　　（二）制定公平合理、动态可调整的合同机制
　　PPP项目合同是政府和社会资本在权利义务、风险分担、合作边界等商务条件的具体细化，在很大程度上决定了PPP项目的财务生存能力。风险分担的不合理可能导致风险承担一方无法有效控制项目风险，从而导致项目的全盘失败。因此，有必要坚持风险由最有能力掌握的一方承担的原则，对于政府信用、法律变更等风险主要由政府承担，对于经济环境、项目完工、投资控制、经营管理等风险主要由社会资本方承担，不可抗力风险由双方共同分担，并可以通过购买保险等方式合理转移。此外，每类风险都应有承担上限，对于超出风险上限的损失应该由双方共同商定分担方式。
　　（三）择优选择合作伙伴
　　专业的社会资本方是项目顺利实施的基础，也是确保金融机构放贷资金安全的保障。因此政府在选择社会资本方时，应尽可能通过公平公开的竞争性方式选择社会资本方，使得项目实现有效充分竞争，从中选择最优合作者;另一方面不应将价格因素作为最重要的考量指标，而是应该全面充分的考察社会资本方的财务、建设、运营能力，确保项目融资活动顺利开展、项目建设如期完工、项目运营持续优良。
　　（四）构建互信守约的信用环境
　　PPP项目中政府和社会资本方的合作是一个动态、长期、持续的过程，需要双方本着互信守约的契约精神、建立牢固的信任才能解决过程的各种风险和问题，给予金融机构支持项目融资的充分信心。因此，一是需要有上位法律来加强对政府履约行为的约束，对政府失信行为进行惩戒;二是政府应增强自身的法治和契约意识、审慎承诺、依法行政，避免失信违约。
　　四、结语
　　综上所述，针对PPP项目各种融资风险因素，可以从加强项目前期研究、提前引入金融机构、制定公平灵活的合同机制、择优选择合作伙伴、注重契约精神等方面入手应对，以合理防范PPP项目融资风险，促进PPP项目融资活动的顺利开展。
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