浅谈如何发挥经营性财务管理作用提高PPP项目投资收益
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摘 要 政府和社会资本合作（PPP）模式对促进社会资本投资、提升公共产品供给质量与效率发挥了积极作用。然而经过近5年的实践，PPP项目签约落地难、项目融资难、运营管理难等问题凸显，其主要原因是项目的投资收益率偏低。本文对政府和社会资本合作项目全过程中如何发挥经营性财务管理的作用，以此提高项目的投资收益，作了较为详细的论述。
关键词 PPP项目 经营性财务管理 投资收益
一、前言
经过近5年的实践，PPP项目签约落地难、项目融资难、运营管理难等问题凸显，其主要原因在于作为政府和社会资本合作项目，应用较为广泛的行业领域主要是公用设施及社会公共服务等项目。这些项目一般具有公益性、自然垄断性、价格强性小、政府监管严等特点；往往投资收益率偏低，难以获得社会投资者的青睐。在此情况下，财务管理者如何充分发挥专业优势，通过提高管理水平，加强项目全程的成本监测，发掘项目的内部潜力，提高项目的投资收益就显得十分重要。
二、项目投标阶段
（一）加强项目前期科学论证
政府主管部门完成对PPP项目的实施方案、物有所值评价和财政承受能力论证审批后，项目实施机构将公开发布招投标信息，按照财政部门批准的实施方案进行项目采购，选择社会资本方。此时财务管理者应全程参与项目可行性研究等前期论证工作，就内部收益率测算、现金流的覆盖、运营成本管理等方面给出专业意见。
（二）通过对影响项目投资收益的敏感指标测算分析，合理确定中标价格
对敏感性指标的全面预测是科学判断项目盈亏水平的重要前提。此时财务管理者应综合运用项目净现值法（NPV）、内部收益率法（IRR）、投资回收期法（PT）等方法；通过与投标人之间有效的竞争，实现政府和中标的社会资本方共享收益、共担风险的合作理念。
三、项目中标落地阶段
（一）确保项目公司资本充足
通过法定的招投标程序确定中标社会资本方后，就进入了组建项目管理公司和簽署PPP项目合作协议的阶段。此时财务管理者应重点关注项目公司资本充足率的问题。根据固定资产投资项目资本金制度，项目贷款自有资本金比率应不低于20%～35%，且项目资本金应先于银行贷款资金投入。项目公司资本金比率不足将导致项目融资困难，甚至会致使资金链断裂，从而导致项目失败。
（二）合理设置PPP项目合作协议条款
科学合理地设置PPP项目合作协议条款，是保障项目成功实施的关键，也直接影响着项目的投资收益。财务管理者应重点关注协议中有关收入来源的约定，除项目本身特许经营的主营业务收入外，还应关注其他业务收入，如其他开发经营权益收益、配套服务收益、副产品开发收益等。这些往往都会成为未来投资收益的增长点。合理设定政府补贴或付费机制。固定补贴需设定调价机制，调价机制通常与消费物价指数、劳动力市场指数等因素挂钩；变动补贴与产出水平中的数量和质量挂钩。设置风险分担的条款，各类风险应遵循“最优承担”原则；同时还可引入工程一切险、财产一切险、业务中断险等保险条款，转移项目风险，从而提高投资收益。
四、项目运营实施阶段
（一）多渠道的项目融资
PPP项目一般以项目公司为融资主体，以项目未来产生的现金流为偿债基础。PPP项目所需的资金量大、周期长，对社会资本的资金筹集能力提出了极大的考验。财务管理者主动对接各类金融机构和券商，以此推进项目的经济效益和社会效益；同时大胆利用资本证券化、发行绿色债券、融资租赁等创新融资模式，积极为项目提供低成本、长期限、高流动性的资金支持。
（二）利用国家减税降费政策，降低运营管理成本
从2019年4月1日起，制造业现行16%的税率降至13%，交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，保持6%一档的税率不变。2019年5月1日起降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例。国家大力推行的减税降费政策对PPP行业有巨大的好处，使社会资本更好地参与到PPP项目的建设运营中去。财务管理者要紧跟国家财税动态，及时运用各类税收减免优惠政策，加强税收筹划。例如，在环保领域PPP项目中，污染防治第三方企业所得税率减至15%；从事国家重点扶持的公共基础设施的企业，给予其企业所得税“三免三减半”的优惠；垃圾处理、污水处理的PPP项目，可适用增值税“即征即退”的优惠政策；城市交通建设PPP项目中，公交站和客运站的运营用地免征城镇土地使用税等。
另外，积极申请各级政府财政补贴，如中央预算内投资补助地方医疗卫生领域建设补贴、财政部中央预算内固定资产投资补助资金、中央预算内投资生态文明建设专项资金等。多渠道开源节流，提高PPP项目的投资收益。
（三）实现精细化管理，降低运营维护成本
对项目公司运营过程中的各项成本费用进行成本性态分析，合理降低成本，同时为计划和预算提供依据。项目公司财务管理者应以提高企业效益为目标，以全面预算为手段，在各个环节做好成本控制，拓展企业利润空间。
五、项目移交阶段
在项目移交退出时，项目公司的财务管理者应主要考虑退出成本和税费的问题。涉及有偿移交的，需根据PPP协议中约定的补偿方案确定补偿数额。由于PPP项目运营期较长，在资产或股权移交时，需依据国家当时的相关政策法规完成。
六、结语
政府和社会资本合作（PPP）项目的管理是一项内容复杂的系统工程，广大财务管理者必须具备经济、财会、金融、工程等方面的专业知识。通过发挥经营性财务管理的作用，提高PPP项目的投资收益，促进PPP项目的健康发展。
（作者单位为广州恒运企业集团股份有限公司）
[作者简介：张睿（1981—），男，广州恒运企业集团股份有限公司财务中心经理，广州开发区水质净化厂污泥干化减量项目财务负责人。]
参考文献
[1] 曹珊. PPP运作重点难点与典型案例解读[M].北京：法律出版社，2017.
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