变美债危机为中国发展契机

来源:用户上传      作者: 何劲松

　　【摘要】自2011年4月18日国际评级机构标准普尔公司将美国的长期主权债券评级由“稳定”下调为“负面”以来，美国主权信用债券危机在美国本土越演越烈。5月16日，美国联邦政府宣布其已经突破14.29万亿美元的法定举债上限，为此两党关于削减赤字与重提预算又不得不进行了长达三月的争论，截止8月初终于达成美债框架协议。美国政府不得不临时提高1万亿美元的债务上限，并且有计划在未来10年内把赤字降到现在规模以下。8月5日晚，标准普尔公司对外宣布将美国主权信用评级从“AAA”下调至“AA+”。由此引发全球股市新一轮暴跌，而市场恐慌加剧又使得美元的贬值预期迅速升高，我国人民币对美元汇率也进入6.3大关，创二次汇改以来的新高位。
　　【关键词】美债危机 中国发展 契机
　　
　　美债危机的负面影响已经蔓延开来。对美国本土而言，政府靠扩大举债来维持经济增长的方式已广为诟病，美元的贬值危机与通货膨胀危机日益严重，美联储既要维持美元的世界货币地位，又不得不考虑美国政府债务危机所造成的本国经济放缓这一严重事实，若是像应对2008年金融危机一样实施新一轮量化货币政策，增持美国国债，将会触发利率飙升，美债状况可能继续恶化，通胀将传递到全球各个角落，对中国应对通胀十分不利。若是美联储依旧维持一个较为低利率的单一货币政策，美国政府就只能依靠自身来消化债务危机，不得不缩减开支降低预算，政策杠杠的效用便大大降低，以致生产萎缩，经济难关便呼之欲出，由于对美国贸易依赖的往来，中国进出口都将会受到不小冲击。
　　然而，中国现今的发展并不完全依赖于外贸出口，我国经济在应对2008年金融危机后逐步转变为内需引导，国内经济还处于又一轮过热关口；人民币的升值预期更稳定了我国在国际金融市场上的政治地位。所以，面对美元下跌的势头，如何缓冲美债危机的负面影响，并在这场危机中利用我国经济优势，引导结构转型，加速经济质量提升，便是一类完全可以使之变为现实的问题。
　　第一贸易顺差因此危机而加大，我国出口却因人民币升值出现诸多困难，如何在平衡贸易额的前提下，不影响我国生产的积极性与销路，需要决策层进行新一轮调控布置。在欧美债务危机爆发初期的4月，我国纺织业、高密度制造行业等出口龙头已现疲软态势，西方进口额度明显减少，若此时人民币升值加剧，则无异于雪上加霜，中国出口型企业的寒冬便要到来。由于国内紧缩政策的实施，此时的进口需求已不旺盛，全球大宗商品价格的走低态势也减缓了国内制造业的进口增速，所以如何刺激进口，转而稳定出口，实是这一阶段政策导向的关键因素。从长远来看，降低关税促进进口的一系列政策的实施不失为一种选择。如再次大幅度提升出口退税，则很可能导致企业对政策的过于依赖，且美元作为国际定价货币的走低，会持续加剧这种循环依赖性，更使人民币升值加快，不易于结构转型。从国内市场角度，出口转内销也已迫不容缓，控制优势商品和资源商品的外销，不仅是出于国际战略上的安全考虑，更是加速本国研发的核心竞争力的必要方式。因此，出口退税在美元贬值的前提下不应过早提高。
　　第二，我国外汇储备长期且大量投资于美国国债，甚至在美债出现危机之后也不得不按月增持美国国债，这与我国贸易顺差过大，外汇管理又找不到合理新型的投资渠道有关。若美元走势下跌，则我国外汇储备无形资产损失过甚。当前人民币升值预期又是与美元走势近乎完全挂钩，而美元作为国际基础货币的地位短时期内更无可撼动，美国的综合国力与整体经济实力仍然在环球经济中扮演着举足轻重的地位。所以我国既要投资于美债，因美债其实是安全系数极高的投资手段；又要另寻出路不完全依赖于美债投资；更要适时巩固人民币话语权和其作为区域性结算货币而取代美元在亚太地区的影响力，实可以在有监督的条件下引入民间购汇打入国际资本市场，稳定人民币币值，以对抗美元跌势对我国资产的冲击。如今我国已开放居民个人境外投资业务，在亚太地区积极推行本币贸易结算业务，在转移外汇风险上取得了初步效果。如再扩展放宽居民结售汇限制，鼓励居民、企业购汇，加速居民境外投资许可，逐步将外汇使用权分散到政府与居民共同持有，则能够大大稀释外汇保值的行政压力，且还大大降低了央行的政策压力，人民币发行增速过快的问题也能得到很好的解决，通货膨胀问题也能得到一定程度遏制。
　　第三，欧美债务危机将削弱西方国家的购买力，在未来的一段时期内我国外向型出口企业不得不遭遇严重的销量滑跌，随之而来的失业等问题在通货膨胀的大背景下尤为棘手，如何引导出口企业的转型与技术提升，扩大内需，稳定物价，成为当前宏观政策的主要着重点。当前我国经济增长对投资尤其是政策性投资的依赖性依然过高，我国为应对2008年金融危机我增加的4万亿投资直至目前才刚被消化，而此时美债危机的爆发，令我们不得不思考，政策性投资是否存在一定程度上增加了政府负担，累积起来会否造成持续的经济低迷，这些都是美债危机带给我们这样一个同美国有诸多共同点的经济大国的思考。由此，有效启动消费需求，控制政府投资，我国经济增长的内在动力才能得到保障，也才能使我国在国际金融动荡的时候保持相对独立性。当下我们应该以控制物价为首要目标，逐步削减政府投资，同时加快产业结构调整，制定税收优惠政策以鼓励一部分企业增加产能与研发，增加就业。若有必要，还可降低消费税，提高个人所得税门槛，以鼓励和刺激消费，使我国经济在结构转型中实现安全着陆。
　　第四，众所周知，美国的货币政策变动乃世界经济的晴雨表，我国的货币政策往往受制于美元的世界货币地位，不得不紧随美联储新政而动。但近两年来美联储采取以发行美元来赎买美债的货币政策，只为拯救本国经济，已经不具有正确的导向性，我国的货币政策若是还因短期货币动荡而一味的因美联储而动，则会陷入货币发行困境，不利于人民币币值稳定。为此我国应适当放宽汇率弹性，因自身经济状况与世界范围的联动性，重新来决定人民币的发行量与利率水平。这样将人民币话语权牢牢掌握在自己手中，人民币成为区域性货币便指日可待。
　　
　　参考文献
　　[1] 美债危机渐行渐远――蔡恩泽《world market》2011.03期.
　　[2] 美债危机背后的政治博弈――张明《人民论坛》2011.22期.
　　
　　作者简介：何劲松（1986-），男，汉族，西南财经大学金融学院，研究方向：金融学。

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