从普通中小投资者视角浅析选股策略
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作者: 车孝涛 舒建雄
【摘要】在众多中小投资者心中，选股就要选高成长性的个股，已是一则坚定的信条。但从实际来看，选准高成长性个股并能持有一定时间以获取较大收益，对于中小投资者是困难的。成长性是副好药，但容易服用过多而“中毒”，中小投资者更应坚守的理念或许还是股价分析之根本――价格与价值分析。
【关键词】选股策略 成长性 价值分析
一、引言
对于众多的中小投资者而言，想从A股市场掘金，常常是一件不太轻松甚至痛苦的事情。我国股市虽然近些年来，随着股改不断深入而完善许多，但总体上说，仍然很不成熟，投机性的浮躁气氛浓厚，看题材、看资金流向、听消息仍是众多投资者的信条。经过不断的“煎熬”，一些理念越来越牢固的植入了普通中小股民的投资理念中，比如，选股时，尽量选高成长性的个股去操作。
二、成长性选股策略分析
就成长性选股策略，笔者对于此观念有不同的想法。一般情况下，专家或专业人士都会推荐中小股民选那些高成长性的股票。从证券投资学原理上讲，这些并没有错，而且道出了实质，因为只有那些具有高成长性的公司才更大可能在未来创造不断增长的业绩，从而支撑不断创新高的股价。问题的关键就在于两个方面：一是如何去识别和判断公司的高成长性，当前股价是否已透支了未来的乐观预期；另一面是其他所谓偏门冷门的公司，是否就没有投资价值。
在分析上述问题前，笔者觉得有必要先重申一点：无论市场如何浮躁，题材、消息如何“漫天飞舞”，股价支撑都必须回到其基本价值的分析，股价必须回归其本质：投资者在未来能获得的现金流的折现。虽然市场情绪往往在短期甚至相当一段时期对股价有较大影响，但股价最终会回到其基本价值附近。股价就像只小鸟，基本价值就如同大地，鸟飞的再高再远，终还是要栖落于大地之上。
（一）公司的高成长性及股票价格的合理性的识别
先分析问题的第一方面：对于广大普通中小股民来说，如何去判断公司的高成长性，如何判断当前的股价是否合理。前文说过，成长性是好东西，但是中小股民去分析成长性时，往往主要依靠公开媒体发布的政府的规划纲要和产业政策等，然后依赖于众多券商或其他机构的分析建议，也就是说，对于大多中小股民来说，介入这种股票的时机往往是慢机构半拍甚至几拍的。因为有信息、资金、技术等众多优势的投资者往往会先知先觉介入到这些公司股票，当相关政策已经发布，舆论热度已经点燃，机构投资者再来“烧上一把火”，往往这个时候，大多中小投资者才认识到某公司有高成长性，而此时，股价很难在低位，常常是已创新高或者在高位盘整。如果该公司后期经营的确如预期甚至超预期，那么股价创新高是大概率事件，但是反之，则可能会站在山岗上，如果介入的话。而且，即使一些幸运的中小股民及时跟进了一些大牛的成长性股，也往往是捂不了多久就抛了，因为主力在想将股价不断推往新高时，往往会一番急拉后就回档整理，若碰上了大盘不理想，甚至会来个较大幅度整理，这时很多中小股民就已经抛票了而并未获得较大收益，因为在中小股民内心深处，对于公司的成长性到底如何，反映到业绩上到底能达到什么水平，实际上是极其模糊的，随着股价的不断上爬，心里会越来越没底，因此碰到调整就想着落袋为安了。
（二）冷门公司的投资价值
再来分析问题的第二个方面，即是否那些非热点的冷门偏门行业和公司就没有长线投资价值？笔者已在前文中说过，无论市场如何浮躁，最终还是要回归公司股价的本质：投资者获得的未来现金流的折现。所以，从经济学原理上看，只要这个冷门公司在未来能够获得的现金流的价值在当前股价之上，该公司股票就有投资价值。从市场实际来看，一些冷门公司，因为可能处于景气度下降的行业，市场给予的估值很低，价格可能会在其基本价值以下，再加上市场情绪的影响（乐观时更乐观，悲观时过于悲观是人的本能），股价可能会长期偏离其应有价值而躺在地板上。但对于中小投资者而言，从这样的冷门行业板块中选择基本面稳健（以相应规避在持有期间公司被ST甚至退市的风险），股本规模较小，股价已较长期处于历史低位或相对低位的股票，长线持有，获得较大收益的可能性反而大增。这样去做，表面上看，违背了“成长性”选股原则，但实际是更加富有智慧和体现价值投资理念的表现。因为一个不争的事实是，市场上能赚钱的是少数，能赚大钱的更是少数，那么根据相反理论，一个人想获取超过大多数人的较大收益，就必须反向思维。同时，从哲学高度上讲，乐极生悲，否极泰来，众人都一致看好的“高成长性”好股，价格可能已经到了阶段性顶部，而遭市场冷落的一些个股由于各种悲观的预期已充分甚至过度反映，反而后期向上的概率是较大的，同时也是更安全的。如果后期碰上了国家产业政策调整或者公司的转型，而对行业和公司带来了利好，获得大额收益的概率就更要增加。这样的操作方式，往往更加适用于普通中小股民。
三、结语
综上，笔者认为，从普通中小股民角度，结合实际，来看高成长性的选股理念，是有一定操作难度的。还是那句话，成长性是副好药，但中小股民容易喝多从而“中毒”。普通中小股民在分析成长性的同时，更应坚守的理念或许还是回归股价分析的根本：价值与价格分析。
参考文献
［1］陈永生.投资学［M］.成都：西南财经大学出版社，2004.
［2］谭铭. 赢的秘密［M］.广州：南方日报出版社，2008.
［3］但斌. 时间的玫瑰［M］.太原：山西人民出版社，2007.
作者简介：车孝涛（1983-），男，湖北宜昌人，西南财经大学金融学院09级金融学硕士研究生，研究方向：行为金融与证券投资；舒建雄（1986-），男，湖北黄石人，西南财经大学金融学院09级金融学硕士研究生，研究方向：证券投资分析。
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