“88魔咒”再次显灵

来源:用户上传      作者: 郭倩

　　大盘自4月中旬以来，一直处于不断下跌趋势。截至6月中旬，上证指数维持在2700点关口附近，且仍在不断筑底。受此影响，偏股型基金业绩大面积转负，诸多基金净值跌破1元，市场一片惨淡。在此情况下，偏股型基金纷纷削减股票仓位规避风险，据多家券商仓位测算数据显示，当前股票型基金仓位维持在80%以下，偏股混合型基金仓位维持在75%以下，仓位较今年一季度末大幅回落。
　　
　　关注基金“88魔咒”
　　基金的股票仓位一定程度上反映了基金公司对后市的看法，被市场普遍关注。基金公司出现大面积加仓的情况往往表明对后市大幅看好，相反则表明看空后市。例如今年一季度，在A股的强势反弹中，各偏股型基金纷纷加仓，表示对后市乐观。但基金对后市的判断并不完全准确，尤其仓位达到一定高度时往往预示着大盘风险的加大。
　　基金88魔咒是指当基金的仓位水平达到88%左右时，A股市场往往会出现大跌，基金仓位俨然成了股市的反向指标。2007年以来，基金88魔咒屡屡显灵：2007年9月，机构测算股票型基金平均仓位达到历史峰值91.4%，一般情况下，合同限制股票型基金的仓位最高为95%，此时股票型基金的现金头寸不到3.6%。随后2007年10月，上证指数攀升到6124点的历史峰值后，开始了长达13个月的大跌，市场正式进入熊市。2009年6月，基金仓位数据达到84.3%，随后该年8月市场马上出现了一波中期调整，上证指数从3478点的阶段峰值，在不到1个月的时间下跌至2639点，跌幅24.10%。2009年12月，基金仓位达到86.5%，而2010年1月份开始市场也出现了震荡回调，上证指数从3361的阶段高点跌至2319点，期间跌幅30.99%。今年一季度，股票型基金平均仓位高达86.78%，引起了各界对“88魔咒”的恐慌，结果魔咒再次得到印证，上证指数从3057.33点一路下跌至阶段低点2610，迄今仍处在震荡之中。
　　88魔咒的屡屡灵验使得业界对基金仓位更加关注，基金仓位不仅可以在高点提示风险，在低点往往也可以提示机会。历史数据显示，当股票型基金平均仓位较低时，往往也是阶段低点，一般会迎来阶段反弹，2008年，偏股基金平均仓位达到约68%的相对低位时，上证指数在该年10月末即出现了1664点的重要底部。正是在这种情况下，近期业内对基金仓位的关注愈发强烈，尤其部分机构仓位测算数据显示基金有增仓表现，更是引起了市场是否很快止跌反弹的讨论。
　　
　　当前市场或处阶段性底部
　　虽然基金的仓位高低与市场走势相关性较大，但并不能单依靠这一点来断定市场的底或顶。基金的股票仓位只有在季报时才公布，滞后性较大，而机构测算的基金仓位数据与实际数据存在误差，不足以完全采信，这一点从近期券商间的仓位测算存在价值之争也可看出来。同时，基金的88魔咒也并不是每次都灵验，还需投资者结合市场来综合判断。
　　当前，各机构仓位测算结果出现分歧，有的显示基金近期出现加仓，并由此判断市场开始止跌反弹，而有的则显示基金仓位仍在下降，判断基金对后市仍持谨慎态度，给投资者造成困惑。纵观各机构仓位测算数据可看出，当前股票型基金仓位维持在80%以下、偏股混合型基金仓位维持在75%以下基本达成共识，且不论增减均显示基金仓位变动幅度不大，一定程度上表明基金对当前市场仍持谨慎态度，但也不再有大幅减仓意图，并且诸多基金明确表示7月市场或将止跌反弹，可见基金对当前市场处于阶段底部区域看法趋于一致。投资者可结合市场予以关注，观察本次的基金仓位底部论能否成立。
　　作者供职于金融界网站金融产品研究中心

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