中小企业融资问题研究

来源:用户上传      作者: 姬艳霞

　　【摘要】 中小企业存在的合理性和在经济中的重要作用，决定了必须重视中小企业的生存与发展。由于中小企业自身的特点，即规模小，可控资源更为稀缺，又往往处于快速发展阶段，因此需要大量的资金投入。中小企业的生存与发展，融资是其关键因素之一，然而目前中小企业融资的状况并不十分理想，如何结合中小企业的特点快速融资成为主要研究的问题。世界各国的实践表明，制约中小企业发展的首要瓶颈是融资难问题。因此，剖析中小企业融资现状和成因，回顾中小企业融资基本实践，针对中小企业融资中的体制性、政策性及操作性障碍，研究提出缓解融资难的政策建议，对于促进中小企业健康发展具有十分重要的现实意义。
　　【关键词】 中小企业； 融资理论； 融资现状； 融资对策
　　
　　一、中小企业的界定
　　以我国中小企业为研究对象，首先必须对中小企业进行界定。目前，由于经济发展状况、生产力水平和人口状况以及所有制形式的不同，各国对中小企业的定义不尽相同。同时由于行业属性的差异，不同行业对中小企业的界定也存在差异。下面分别给出中小企业的一般定义和本文研究的中小企业概念的界定。
　　我国对于中小企业并没有一个明确的界定。目前许多学者对中小企业提出的定性解释是：中小企业一般是指规模较小或处于创业阶段和成长阶段的企业，包括企业规模在规定标准以下的法人企业和自然人企业。这种广义上定性的描述只能大体上衡量企业的规模和阶段，但是对于深入分析中小企业内部存在的问题以及企业的各种特性，还是远远不够的。只有根据企业的现实状况，从不同的角度实际制定出具体的定量标准才能真正确定出哪些企业属于中小企业，从而为政府制定和实施保护、扶持中小企业的政策和法律提供依据。
　　中小企业是一个相对的概念，它指的是与本行业大企业相比生产规模较小的企业。中小企业的概念很难通过简单的文字表述清楚，通常用数量指标和质的指标来界定。一般来说，数量指标是利用企业的资本金额、销售额、雇用人数等指标中的一个或几个作为划分大、中、小企业的标准；质的指标主要是指从遵循经营学的角度，能反映企业经营本质特征的指标。例如，企业是否具有独立性以及所有权和经营权是否一体等。按照许多国家对中小企业质的规定，大企业的分支机构即使在数量指标的衡量下达到了中小企业的标准，在质的方面仍不属于中小企业的范畴。中小企业划分标准，同时具备以下两个标准的为小企业：一是不对外筹集资金，即不公开发行股票和债券；二是经营规模较小。
　　
　　二、中小企业融资的基本理论
　　新《帕尔格雷夫经济学大词典》对融资（Financing）的解释是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的货币手段。企业融资，是社会融资的基本组成部分，是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过融资渠道和资金市场，运用恰当的融资方式，经济有效地融通资金。融资在定义上有广义和狭义之分。
　　（一）广义融资的定义
　　广义融资是指资金在供给者与需求者之间的流动，这种流动是双向互动的过程，既包括资金的融入，也包括资金的融出。融入是指资金的来源，即常说的企业通过各种渠道筹集资金；融出指资金运用，即企业用筹措来的资金投资于长期资产与短期资产。
　　 （二）狭义融资的定义
　　狭义的融资仅是指资金的融入，即企业为了重置设备、引入新技术、进行技术和产品开发，为了对外投资、兼并其他企业，为了资金周转和临时需要，为了偿付债务和调整资本结构等目的，通过筹资渠道和资金市场，运用各种筹资方式，经济有效地筹措和集中资金。
　　
　　三、中小企业融资方式
　　（一）债权融资方式
　　债权融资是指企业通过借入资金的方式筹集资金，由于在此过程中形成了负债，因而也称之为负债资本。资金的出借人作为企业的债权人，有权要求企业按期归还所借的资金，并为此付出代价，即支付利息以作为债权人应得的报酬。
　　债权融资包括从商业性银行贷款、政策性银行贷款以及其他金融机构贷款。
　　1.国家财政投入筹资。对于国家或地方的重点建设项目，可以申请国家财政或地方财政投资，通过国有资本金的形式投入企业。对于过去“拨改贷”政策时期的国家财政贷款，在符合当前政策的前提下，也可申请实现“贷改投”，转为国有资本金。根据国家的宏观政策，政府财政中还有种种重点科技项目贷款、支农贷款、扶贫贷款、环境治理贷款等低息或贴息贷款，也是符合项目条件的企业可争取的筹资渠道。
　　2.银行贷款筹资。银行是经营货币资金的企业。马克思认为银行是买卖钱的特殊的商店，利率是资金的价格，企业以利息为代价向银行购买在有限时间内的资金支配权。商业银行只能向那些保证能按时还本付息的人或法人出售资金的支配权。银行贷款筹资是当前企业筹资的主要渠道之一。银行贷款以贷款是否需要担保为标准，可分为信用贷款与抵押贷款。信用贷款主要凭借款企业或担保人的信誉，没有实物担保，只能用于真有良好信誉的优秀企业；抵押贷款则是由借款企业提供一定的固定资产抵押、证券抵押来作为抵押品，也有少数情况可用名牌商标的无形资产价值进行抵押，如果借款方违约，不能如期归还贷款，则可拍卖商标权进行还贷。
　　3.商业信用筹资。商业信用是在商品经营活动中的临时短期性借贷融资形式。如商品赊销、预收货款、预收服务费、汇票贴现、拖后纳税及企业之间的资金拆借等方式，这些企业间相互提供的信用都能直接解决资金缺乏的问题。
　　（二）内部融资方式
　　内部融资是企业内部的资金积累，它属于权益性融资，也是中小企业一项重要的资金来源。内部融资主要包括自有资金留存、盘活企业内部资产筹资。
　　1.自有资金留存。开展好商品经营，加速资金周转，向市场要资金。通过资本循环积累自有资金，让资本最大地增值，这是企业最基础、最根本的筹资渠道。要搞好商品经营的资本循环，必须从市场需求的实际出发，重点抓好从商品资本到货币资本的“惊险的一跳”。其中，资金积累的关键，一是在于附加值的大小，重点是提高科技附加值，销售附加值与名牌附加值；一是在于加速资金周转，提高资金周转次数。企业通过商品经营的资本循环，可以从生产成本中提取科技发展基金与折旧基金以用于企业的发展，尤其是科技发展基金可达销售额的1％以上，是企业经营良性循环的根本保证，还可以从利润中提取生产发展基金，或用于扩大再生产，或补充流动资金的不足。
　　2.盘活企业内存量资产筹资。对于经营不善的企业，往往是一方面资金短缺，但另一方面又存在着严重的资产闲置与低效率运行，被人称为“捧着金碗要饭吃”。通过合理压缩原材料与中间半成品库存，处理产成品积压，收回被拖欠的应收货款，提高劳动生产率与资金周转次数，降低单位产品能耗，出租出售闲置资产，盘活级差地租，开展出售专利技术、有偿输出管理、出售独立销售权等无形资产经营，调整企业经济结构，改善企业经营管理等措施，可以盘活企业的存量资产。这样可以实现结构优化，流动加速，闲置资产变现，低效资产变高效，实际上也是一种有效的筹资渠道。
　　 （三）融资租赁方式
　　融资租赁（Financing Lease）也称为金融租赁，是将金融信贷与实物租赁方式相结合、以融通资金为目的的租赁方式。融资租赁源于20世纪50年代的租赁业，到80―90年代，其以灵活筹措资金、减轻公司税负、加快资产更新等优点，而被世界各发达国家的公司所普遍采用。

　　租赁筹资。融资租赁以专业性的租赁公司为出租人，租赁公司按承租企业的要求，由租赁公司向银行贷款，再从国外或国内购入承租企业选定的新设备，并租赁给承租企业使用。租赁公司一般先收设备价款的15％~20％作定金，其余租金则在设备投产后按月分期收取，承租企业所交的租金内容则包括设备的价款，租赁公司应取的利润及租赁公司贷款所付的利息三部分。一般设备在3―5年内交清，大型设备可10年交清。在租金交清之前，所租设备的所有权属租赁公司，而所租设备的使用权归承租公司；在租金全部付清后，租赁公司出具产权转移证书，把设备的所有权让渡给承租企业。这种将“融资”与“融物”结合起来的租赁方式，其形象化的表述就是“借鸡下蛋，以蛋还钱，最终得鸡”。融资租赁方式使承租企业不必依靠贷款筹资，依托具有直接进口能力与经验的租赁公司便能很方便地获得所需的设备，并减少风险损失。对企业来说，无疑是开拓了一条“小钱办大事，零钱办整事，暂时没钱也能办好事”的融资融物的途径。
　　（四）股权融资方式
　　吸收股份，发行股票筹资。随着社会化大生产的发展与企业实行多元化产权的改制需要，在进行企业产权重组的同时通过吸收股份筹资，正越来越成为当前企业发展的一种主要方式。吸收股份筹资，主要是组织公司制企业时，向社会法人定向募集股份，以及向本企业职工按改制的要求实施职工持股。对少数获国家有关部门批准的股票上市公司，则还可通过股票上市，向社会公众募集股份。在转换企业的体制、机制的同时，通过股份与股票运作也实现了筹资。优先股融资。优先股的股利必须按约定的股利率支付，对公司终止时的剩余财产索求权优先股持有者排在普通股股东之前，而在债券持有者之后。优先股不享有公司保留利润的分配权，优先股股东在股东大会上无表决权，一般不参与企业经营管理，因而，当企业要扩大资本规模，但又不想动摇现有股东的控制权时，往往发行优先股股票。优先股融资的基本特征如下：从法律上讲，优先股股本属于自有资金。所以，发行能加强公司自有资本基础，提高公司的举债能力：优先股的股利低于普通股但高于负债利息支出，所以其筹资成本要低于普通股成本，而高于负债筹资成本；优先股无需偿还本息，尤其是发行可赎回优先股，公司在筹资安排和使用上有更大的弹性，便于公司调整资本结构；优先股不影响普通股股东对公司的控制权；优先股要求支付固定股利，且股利支付又不能在税前扣除，当公司盈利下降时，优先股的股利可能会成为公司一项重要的财务负担。
　　 （五）发行企业债券筹资
　　对于市场信誉较好、现有负债比率较低、企业资产控制权又较重要，不可轻易发行股票，而且销售额与盈利情况相对稳定，增加资本可以大幅度增加盈利的企业，可选择申请发行债券来开展社会筹资。但发行债券也必增加企业的负债率与经营风险，因此需要慎重决策，并做好到期还本付息的计划。改变现有的金融结构，优化资本结构伴随着银行风险的加大，单一地由银行渠道把储蓄转化为投资满足不了我国金融深化、资本深化的要求，迫切需要储蓄向投资转化渠道的多元化。企业进行债券筹资就增加了一个非常有效的渠道，能大量吸收个人与机构手中的储蓄，使其转化为投资，从而达到直接增加筹资比重，优化资本结构的目的。资本成本较低。与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。保障公司控制权。持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权。
　　
　　四、中小企业融资问题的建议与对策
　　第一，引入风险投资。风险投资又称创业投资，是在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资，取得高额风险收益。
　　第二，引导金融机构创新金融产品，改善金融服务。四大国有商业银行相继成立了中小企业信贷部，并两次调整中小企业贷款利率，实行浮动利率，以鼓励商业银行增加对中小企业的贷款，并提出了一系列鼓励和引导各类商业银行切实加强和改进对中小企业金融服务的具体措施。
　　
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