企业并购中的财务问题

来源:用户上传      作者: 顾庆国

　　摘要:并购就是一个企业购买另外一个企业的部分或者全部股权、或者一个企业购买另外一个企业的部分或者全部资产及其关联性资产，企业并购是企业发展到一定阶段增加利润增长点、合理配置资源进行快速扩张的有效途径。企业并购过程中会涉及到许多财务问题，妥善处理好并购重组中的财务管理问题是成功并购的前提和基础，也是企业并购成功的关键。因此，在企业并购过程中，需要做好每个阶段的并购财务工作，以提高并购财务效率，降低并购财务风险，达到并购的财务目标。
　　关键词:企业并购 财务问题
　　
　　企业并购即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式，企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。由于规模经济、交易成本、价值低估以及代理理论等的长足发展，使得企业并购理论的发展非常迅速，也在推动我国经济发展和企业改制中起着不可磨灭的作用。与国外相比，我国在企业并购的财务问题方面还处于起步阶段，有必要对企业并购财务管理问题进行研究，进一步规范并购行为，为企业并购的制度化提供一些借鉴，也为并购双方提供有益的探索及思路。
　　一、企业并购形式
　　(一)从行业角度可划分为横向并购、纵向并购和混合并购三类
　　横向并购是指同属于一个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间发生的并购行为；纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为；混合并购是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为。
　　(二)按企业并购的付款方式可分以下八类
　　用现金购买资产、用现金购买股票、以股票购买资产、用股票交换股票、债权转股权方式、间接控股、承债式并购以及无偿划拨。
　　(三)从并购企业的行为来划分，可以分为善意并购和敌意并购
　　善意并购主要通过双方友好协商，互相配合，制定并购协议；敌意并购是指并购企业秘密收购目标企业股票等，最后使目标企业不得不接受出售条件，从而实现控制权的转移。
　　二、企业并购应注意的财务问题
　　(一)企业并购的财务风险控制
　　企业并购财务风险是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。一项完整的并购活动通常包括目标企业的选择、目标企业价值的评估、并购的可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合等，而这些环节都可能产生风险。企业应做好并购财务风险的事前、事中和事后控制：事前谨慎选择并购目标企业，企业除了要重视对目标企业价值的评估外，还要对其自身实力，特别是资金实力进行客观分析和评价，尽量避免恶意收购；事中控制主要体现在融资手段、支付方式和并购方式上；建立财务预警管理系统进行事后控制，并购企业应该适时建立科学的财务预警管理系统，把并购企业在整合期内的财务管理失误和财务过程波动以及由此引发的财务风险和财务危机作为研究对象，并对其进行监测、管理，做到未雨绸缪。此外，目前我国企业并购缺乏一系列行之有效的评估指标体系，其相关规定也多为原则性的内容，可操作性并不强，加之会计、审计方面会计计量上的变更和缺陷以及虚假出资等都会为企业带来不可估量的风险。因外，需要对被并购企业的财务报表、审计报告、评估报告进行深入分析，以防止资产不实带来的财务风险。
　　(二)控制好企业并购成本
　　企业并购成本是指企业因并购而发生的一系列费用的总和，它除了包括购买目标企业的成本和并购后进行整合管理的成本外，还包括企业为并购而放弃其他投资所获得的收益，企业并购成本可以分为直接成本和间接成本。关于直接成本的控制方法，首先密切关注目标企业的资产和负债，资产的组合和内部构成形形色色，某些资产还有着自身的特殊性，而有的缺少必要的确认条件，主观操作空间较大，对它们的确认和计量要科学、严谨。其次，合理评估商誉的价值，合创商誉在数值上就是并购的增值部分，这部分是并购双方协商确定的，是可变部分，并购方可以向有利于自己的方向去努力，以降低这方面的成本支出。最后，选择适当的评估机构和评估方法，权威机构不仅拥有优质的评估队伍，也有着良好的敬业精神，在选择评估方法时，要注意评估方法必须与评估的价值类型相匹配、评估方法必须与评估对象相匹配。对于间接成本的控制方法包括企业应根据自身情况对并购行为量力而行、综合运用各种融资方式、选择合理的并购方式以及合理编制并购预算，强化预算控制等。
　　(三)企业并购交易价格的确定
　　并购价格是并购成本的重要组成部分，目标公司的价值是并购价格确定的依据，因此企业在并购决策时应对目标企业进行科学、客观的价值评估，慎重选择收购对象，以使自身在市场竞争的大潮中立于不败之地。对于目标公司价值的衡量，一般有账面价值调整法、市场价值比较法、市盈率法、现金流量贴现法、收益现值法等方法。
　　(四)完善并购支付方式
　　我国有关部门应努力发展金融市场，促使金融工具多样化，同时大力发展资本市场，培育投资银行、证券公司业务。多样化的速效渠道使得企业在并购方式上可以根据自身情况灵活选择，从而增加并购成功的机率；如果没有中介机构向公众发行股票和债券来筹资，仅靠企业本身的资本很难进行大规模的并购，应该为这些中介机构提供充分的发展空间，运用投资银行、证券公司的资本实力、信用优势和信息资源，为企业并购开创多种多样的筹资渠道。
　　从理论上讲，企业并购行为是经济学、管理学、财务学、金融学等共同作用的产物；从实践角度看，企业并购行为受经济环境、政治环境、法律环境等多个因素的共同影响。因此，我们必须多方位看待这个问题，充分考虑各种因素，使企业并购充分发挥协同效应，迅速进入市场，提高经营规模，挖掘公司管理经营等各个方面的潜力。
　　参考文献：
　　[1]王一.企业并购[M],上海财经大学出版,1999
　　[2]陈杉.企业并购中的财务问题思考[J],财务与会计,2011年03期
　　[3]王晓东.企业并购的财务评价[J],现代商业,2009年第12期

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