必和必拓国际级玩家
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作者: 王孟颖
2010年11月14日，加拿大史上规模最大的收购案以失败告终，全球矿业巨头必和必拓(BHP Billiton)正式对外宣布，该公司对全球最大的钾肥生产商加拿大萨斯喀彻温钾肥公司(Potash corp.of saskatchewan)发起的386亿美元的敌意收购彻底告吹。
尽管此次收购计划已经获得了所有必须的反垄断许可，但仍然无法获得加拿大政府的许可。政府的阻挠、必和必拓股东的不支持，以及萨斯喀彻温钾肥公司对收购价格的不满是造成此次收购失败的主要原因。
对于必和必拓的积极收购，萨斯喀彻温钾肥公司和加拿大政府一直表现的并不积极，他们认为必和必拓给出的收购价格过低。尽管必和必拓是全球数一数二的矿业巨擘，但在钾肥领域，该公司的实力却远不及萨斯喀彻温钾肥公司。而必和必拓希望借由此次对萨斯喀彻温钾肥公司的收购，来掌控全球钾肥市场的话语权和主导权的野心是显而易见的。搅动钾肥市场
2010年8月11日，必和必拓的首席执行官高瑞斯(Marius Kloppers)将目标瞄准萨斯喀彻温钾肥公司――全球最大的农作物化肥制造商，主动提出以每股130美元对其进行收购。因为高瑞斯坚信钾肥市场会随着全球人口的增加而快速增长。
必和必拓在加拿大拥有大量的碳酸钾肥储备，但这些储备要经过几年的开发才能够发挥价值。高瑞斯并不想浪费时间等待，而且以必和必拓的实力，完全可以收购一家能够立即投产的钾肥加工厂。目前萨斯喀彻温钾肥公司已经拥有完整的全球营销体系，基础设施的建设也很成功，是一个非常理想的收购对象。
但萨斯喀彻温钾肥公司的董事会认为，公司的价值被严重低估，立即拒绝了此次收购。遭遇拒绝后的必和必拓立即在一星期后向萨斯喀彻温钾肥公司发起了敌意收购，抛开公司董事会，直接向萨斯喀彻温钾肥公司的股东提出386亿美元的收购意向。这次收购再次遭到了萨斯喀彻温钾肥公司严厉的拒绝。
收购心切的必和必拓立即再次改变策略，由强转弱向萨斯喀彻温钾肥公司所在的萨斯喀彻温省做出了许多承诺。但萨斯喀彻温钾肥公司有信心取得更好的收购价格，必和必拓并不是唯一的收购商。此次拒绝必和必拓的不仅仅是萨斯喀彻温钾肥公司，加拿大政府也投了反对票。
加拿大工业部长托尼・克莱门特(Tony Clement)表示：“该收购不符合加拿大外国投资法所规定的必要条件，没能满足加拿大的利益。”他担心，如果必和必拓成功收购萨斯喀彻温钾肥公司，将有损钾肥产业为加拿大人带来的利益。与此同时，他对必和必拓给出的提高加拿大经济活动水平和性质的程度也有不满。
但根据法规的规定，必和必拓仍享有30天的宽限期，如果它能对收购作出进一步的陈述，体现出加拿大的利益，加拿大政府或许会改变决定。
早在四年前，必和必拓就开始了它的全球钾肥市场布局，2006年，必和必拓与加拿大安各罗钾矿公司(Anglo Potash)进行联合投资，进入了全球钾盐最富裕的矿区。两年后，必和必拓进一步对安各罗钾矿公司进行收购，全资拥有了该公司在萨斯克彻温省7338平方公里的钾矿勘探权。同年，必和必拓通过旗下公司收购了加拿大萨斯克彻温省Jansen钾矿的全部控股权，该项目是目前世界上最大的单独碳酸钾项目。
今年1月，必和必拓再次扩张了它的钾肥版图，以约3.5亿美元的价格收购了加拿大萨斯克彻温省第二大钾肥勘探开采权益拥有者――阿萨巴斯卡钾盐公司(canada Athabasca Potash)。此次收购又令必和必拓轻而易举地将约380平方公里钾盐储量区纳入囊中。
此次必和必拓对萨斯喀彻温钾肥公司收购失败着实令全球许多国家和企业都松了一口气，因为此项并购若成功将彻底改变全球钾肥行业的格局，这是大多数人不愿见到的。但此次失败并不会停止必和必拓挺进全球钾肥市场的脚步。高瑞斯在此前公布的一份声明中表示，在本财年度，必和必拓将向该项目投入150亿美元的资本，并且会继续加强该公司在全球钾肥市场的参与度。
尽管必和必拓的股东们并不迷恋钾肥市场，但他们也不反对高瑞斯对钾肥项目的投资，因为他们对公司坚实的现金状况充满信心。本财年度截至2010年6月30日，必和必拓拥有179.2亿美元的营业净现金流，这就是高瑞斯在经济繁荣与萧条交替时期出色表现的完美证明。
瞄准小型企业
出生于南非的高瑞斯，2003年加入必和必拓，2007年成为公司首席执行官。成为掌舵人的高瑞斯立即对公司进行了快速而大胆的改革。他的第一个尝试就是2008年对力拓进行680亿美元的收购，那次收购遭到了力拓的拒绝，同时全球经济疲软导致铁矿石价格下跌，最终高瑞斯放弃了那次收购。在同年，高瑞斯又向力拓提出了在澳大利亚建立价值1160亿美元的铁矿石合资公司，但这项计划也因为政策的阻碍于几星期前宣告破产。
在过去的三年中，必和必拓进行了多次能够推动业务转型的交易，公司股东们对此充满了期待，但这些交易最终均已失败告终。而11月15日，必和必拓作出放弃对萨斯喀彻温钾肥公司收购的决定，加剧了股东对公司管理团队的不满。
以前必和必拓的战略是要追逐那些规模足够大，对其收购会引起行业巨大震动的公司。但问题是对这类规模的公司进行收购，往往会引起政策问题和其他公司或团体的反对。经过三次大规模收购交易的失败后，相信必和必拓的首席执行官高瑞斯会由此转变他的并购策略，选择一些小规模的、更容易管理的资源企业，减少对行业影响大的并购项目。
必和必拓最大的二十名股东之一，墨尔本Pengana capital的投资组合经理蒂姆・施罗德(Tim Schroeders)表示：“未来将对必和必拓的董事会加强详细审查，但也不可能过于严格。目前令公司无法确定的是该如何规定未来收购项目的规模。”
阿纳达科石油(Anadarko Petroleum)、伍德赛德石油(Woodside Petroleum)和美国煤炭生产商德拉蒙德公司(Drummond)等能源领域的企业很有可能成未来必和必拓收购的对象。
环球资源基金(Global Resources Fund)是必和必拓最大的二十名股东之一，该基金的投资组合经理詹姆士・布鲁斯(James Bruce)表示，目前必和必拓的经营状况非常良好，有很大的空间来抓住小型并购机会。
有知情人士透露，此次并购策略的修改正是为安抚股东们期望落空后的沮丧心情。一些股东正在鼓动必和必拓回购超过目标回购额3倍的股票。许多必和必拓的股东们要求公司以股票回购和分红相结合的形式向股东返还50亿至150亿美元。而这家英澳矿业巨头也有意增加其42亿美元的股票回购计划。
布鲁斯说：“目前正在进行的股票回购是势在必行的。必和必拓能够像其他大型石油公司那样站出来，对外宣布每年向股东赎回50亿美元的股票。”
高瑞斯因改变铁矿交易一年一度的长协机制而在业内声名大噪。他建议铁矿石定价应以季度结算，这使得矿石商能够利用上涨的铁矿石赚钱。即使在前几个月铁矿石价下跌的情况下，这些铁矿石商们还是保持了高于历史基础的盈利水平。
必和必拓对萨斯喀彻温钾肥公司的收购，是出于快速增长公司在全球该行业的占有率，增加现金收益并多样化公司的业务种类，此次失败对高瑞斯来说是一个沉重的打击。但是高瑞斯依然赢得了股东们的支持。
英国Liberum Capital的矿业分析师迈克尔・罗林森(Michael Rawlinson)表示：“对于收购的失败，竟然没有任何人责怪高瑞斯。因为抛开并购失败这件事，高瑞斯将必和必拓经营的非常好，使它没有遭受全球经济动荡的影响，而目前看来本财年的收益会有非常好的增长。”有些分析师预测，本财年度必和必拓的收入将是今年6月350亿美元收入的两倍。
布鲁斯认为：“高瑞斯是必和必拓史上最让人难忘的首席执行官，他有着异于常人的改变事物的能力。”与他的竞争对手力拓集团(Rio Tinto)现在所面临的债务难题和不合时机的投资相比，必和必拓公司的现金持有量和强劲的股价表现都能让48岁的高瑞斯平安度过此次危机。
尽管此次大规模的并购交易失败，但必和必拓全球性的布局和前瞻性的思维都是值得同行业企业深刻学习的。必和必拓能够向股东们提供什么，它将对何种类型的收购对象感兴趣还都是未知数。但相信高瑞斯都能够应对自如，在他的收购成绩单上添加精彩的一笔。
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