电商平台拼多多的财务分析
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[摘 要] 拼多多于2018年7月在美国上市，截至2019年第三季度，其GMV达8402亿元，平台活跃买家数达5.363亿人。但是由于假冒伪劣产品和经营业务持续亏损问题，拼多多的股价经历了几次巨大的波动，这引起了投资者对其财务状况的广泛关注。从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面分析拼多多近三年的财务状况，提出优化成本费用结构和拓宽盈利渠道等发展对策。
[关键词] 拼多多;财务分析;电商平台
[中图分类号] F724 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2020）04-0150-02
一、引言
随着互联网时代的快速发展，我国网民规模不断扩大，互联网普及率不断提高。在这种情况下，许多传统行业受到巨大的冲击，不得不开始寻找新的出路;同时许多新型互联网商业模式也在不断地出现在人们的视野之中。拼多多于2015年9月诞生，一家商家入驻模式的第三方移动社交电商平台，其社交电商思维和理念如下：用户发起邀请，在与朋友、家人、邻居等拼单成功后，能以更低的价格买到优质商品。拼多多于2018年7月在美国上市，截至2019年第三季度，拼多多的GMV达8402亿元，较去年同期的3488亿元同比增长144%，拼多多平台活跃买家数达5.363亿人，较去年同期增加1.508亿人。拼多多上市第一天，当日收盘股价为26.7美元，较开盘价19美元增长了近41%，但是几天之后拼多多就因为假冒伪劣问题而股价暴跌。随后，由于拼多多经营业绩的亏损，其股价又产生大幅度涨跌，这就引起了投资者对其财务状况的密切关注。
二、拼多多的财务分析
拼多多是我国新型社交电商的典型代表，以下从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个方面对拼多多进行财务分析，主要数据来源于东方财富网，相关指标均由笔者计算得出。
（一）偿债能力分析
1.短期偿债能力。2016-2018年拼多多的流动比率一直处于一个比较安全的区间，分别为1.24、1.09、1.66，并且总体呈现上涨的趋势，这表明拼多多的短期偿债能力较强。充足的流动资产可以提高企业的偿债能力、降低财务风险，但是从其流动资产的结构来看，限制性现金占流动资产总额的比例较大，2017年和2018年其限制性现金分别为93.71亿元和163.79亿元，分别占据其流动资产总额的71.33%和40.55%。拼多多的限制性现金主要是指应付商户的入驻时所缴纳的保证金，这部分现金并不真正属于拼多多，只能被认为是被限制使用的、暂时存放的资金，因此除去这部分现金拼多多的偿债能力就会下降。
2.长期偿债能力。2016-2018年拼多多的资产负债率虽然有所波动，但是总体呈现下降趋势，分别为79.84%、90.98%、56.42%，这表明拼多多的长期偿债能力是在不断提高的。拼多多的总资产中90%以上是流动资产，负债中是无息的流动负债较多，主要包括应付商户款项和商户存款，其他有息的非流动负债的金额为0，因此长期偿债能力也较强。并且，从其财务报表中可以看到，拼多多2016年至2018年经营活动产生的现金流量分别为8.798亿、96.86亿、77.68亿，连年经营下来，拼多多每年都有大量的现金流入，也能够在一定程度上增强长期偿债能力，有稳定现金流量的企业才是拥有了真正的偿债能力。
（二）营运能力分析
2017-2018年拼多多的流动资产周转率都是小于1的，分别为0.23、0.49，但是许多大型的电商平台（如京东、唯品会等）的流动资产周转率都是大于1的，也就是说拼多多是低于行业的平均水平的。流动资产周转率越高，可以节约流动资金，提高资金的使用效率，拼多多的现实情况说明其运营的效率较低，其原因是拼多多在营销方面占用了大量的流动资金，但是这些资金的获利能力却并不理想。从营销费用占营业收入的比重来看，拼多多快速增长的营销费用对其营业收入的拉动能力并不强。但是，拼多多的流动资产周转率在2018年较2017年呈现出上升趋势，有利好的倾向。
（三）盈利能力分析
2016-2018年拼多多的销售净利率一直保持直线上升的趋势，分别为-14.46%、58.54%、77.82%，但是当关注其营业净利率的时候，我们就可以发现一些问题。
拼多多近三年实际上一直在亏损，且净亏损额一直不断扩大，2016-2018年拼多多的营业净利率分别为-57.83%、-30.11%、-77.90%，亏损额分别为-2.920亿、-5.251亿、-102.2亿。导致拼多多不断亏损的重要原因是过高的营销费用，从2016年至2018年分别为1.69亿、13.45亿、134.4亿，增长近80倍。拼多多的营销费用主要包括两个方面：广告营销费用和对用户的补贴。一方面，近年来，不仅拼多多一直在为《极限挑战》、《中国新歌声》、《欢乐喜剧人》、《非诚勿扰》等大热的综艺与娱乐节目提供赞助，还拿下了世界杯直播赛前的广告位;另一方面，平台对于用户的签到补贴主要有签到补贴、邀请好友砍价等几种形式，由此产生的差价全部要由拼多多自己负担，并计入其销售费用。
（四）发展能力分析
2017-2018年拼多多的销售增长率始终是呈不断上升趋势的，分别为245.41%、652.26%，这说明拼多多营业收入的成长性较好，企业的发展能力和市场的竞争力也越强。但是，反观利润增长率却出现不同的情况，拼多多2018年的亏损率达到-1845.69%，这主要是后期高额的营销费用所引起的，因此拼多多应是不断优化其成本费用的结构，在一定程度上达到销售费用上涨和营收增加的平衡，实现持续性成长，不断将净利润由负转正。
三、发展对策
（一）优化成本费用结构
对于一家刚成立的公司而言，拼多多可能并不急于获利，而是要打造自己的竞争壁垒，明确其差异化的竞争战略，吸引更多的活跃用户。但是投资人更关注的是利润增长，而不是费用增长。2017年和2018年拼多多的销售费用占营业收入的比重分别是77.13%和102.44%，而唯品会的比例却是3.83%和4.09%，前者是后者的20倍以上，这从一定程度上说明营销费用的快速增长对收入的拉动能力并不强。另外，从获客成本来看，拼多多保持长期可持续发展的能力并不理想。虽然拼多多的活跃用户人数一直在不断增加，但是拼多多2018年第四季度的营销费用与新增的买家数量计算可得其获客成本已經达到142.86元，较2017年同期的17.38元增加了7倍，一旦活跃用户人数不能持续增加，拼多多的获客成本将会以一个更快的速度增加。因此，拼多多可以将完善其成本费用的结构作为其下一步的行动，适当地降低其销售费用的比例，在一定程度上达到销售费用上涨和营收增加的平衡。另外，拼多多还可以适当提高研发费用的比例。当今时代，创新和变革已经成为提升企业可持续发展和市场竞争能力的重要影响因素。增加研发投入成为了提升互联网企业市场竞争力的重要途径。技术手段的升级可以更加有效地识别拼多多平台中的假货与山寨货，对上架存在潜在危害商品的恶意商家进行警告，并且可以追溯生产源头，净化平台购物环境。利用人工智能技术还可以通过识别顾客经常性搜索的产品判断其消费倾向与所偏好的产品价格区间，描绘用户画像，从而更好地向顾客推送符合其心理预期的产品，达到精准推送。
（二）拓宽盈利渠道，增加自由现金流量
2017年和2018年拼多多的经营净现金流量分别为96.86亿、77.68亿，表面看上去比较充裕，但是在这些现金流入中，仅应付款项及票据（应付商户款项和商户存款）这一项就分别为87.22亿和74.37亿，占比90%和95.73%。那一旦除去这部分的现金流入，拼多多的经营活动现金流量金额就有一定可能会产生收支不能相抵的情况，实际上是处于一个比较紧张的状态。另外，由于公众一直反映拼多多“假货横行”，为了在短期内快速获取用户的信任，拼多多提出“假一赔十”的政策，这项政策要求拼多多拥有足够大的资金池，因为一旦商家拒绝赔付，这笔巨额的赔偿金额将会由拼多多自身承担，从而产生巨大的现金流风险。当前拼多多的收入来源比较单一，主要来自于线上营销服务收入即通过在平台的关键词搜索结果中展现产品详情、提供横幅、链接或徽标形式的广告收取费用。因此拼多多应该不断拓宽其盈利来源找到更多可持续的盈利模式增加其经营现金流量。另外，拼多多从2018年起逐渐为商家开设了“多多大学”，帮助商家更好地经营网店、合理营销，这也有望成为未来的主要收入来源。
四、结论
本文通过偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面分析了拼多多近三年的财务状况，针对拼多多的现状，其可以通过适当降低营销费用、优化成本结构的方式和拓宽盈利渠道、增加更多自由现金流量的方式，实现其持续性增长，在电商市场中提升其竞争力。
[参考文献]
[1]郑刚，林文丰.拼多多：在电商红海中快速逆袭[J].清华管理评论，2018（9）：105-112.
[2]李冰漪.争议背后的“拼多多”[J].中国储运，2018（9）：62.
[责任编辑：王凤娟]
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